南孚并非沒有嘗試過轉型，它也嘗試過進軍鋰電池市場，進軍海外市場。蔡運奇介紹說，南孚曾經運行過一個名為“雅典娜”的鋰電池計劃，沒經過董事會通過，僅僅是寶潔的一個董事提出就開始執(zhí)行。之后，該項目南孚取得的技術專利，卻都被寶潔拿去以美國公司名義注冊，南孚使用專利還要向美方交錢。最后，前后投資約1.3億元的雅典娜項目也因種種亂數，于2011年被南孚董事會勒令停產。海外市場的進軍也與之相似，2006年南孚在美國337專利案中獲勝，贏得了進軍美國市場的最佳時機，可為了金霸王的市場地位和避免“同室操戈”，南孚最終只能繼續(xù)在中國和周邊市場徘徊，徹底錯失機會。

股權上的混亂，給南孚造成的問題還有許多。在其他小股東看來，無論是吉列還是寶潔，這些“主人”在南孚迫切需要轉型的十年間，都并沒多少作為。蔡運奇稱，金霸王有一項電池“隔離紙”專利，對于電池儲運很有幫助，卻從未授權南孚使用。

另一個曾經在電池領域叱咤風云的企業(yè)或可為換了主人后的南孚提供一些經驗，這就是比亞迪。王傳福于1995年創(chuàng)立比亞迪后，7年就將鎳鎘電池產銷量做到全球第一、鎳氫電池排名第二、鋰電池排名第三。而在2003年，比亞迪轉型汽車領域，以電池領域的核心技術優(yōu)勢，打造電動汽車品牌的夢想，并成為民營汽車的大佬。唯一不同的是，掌握企業(yè)命運的王傳福是創(chuàng)始人，而南孚是動機不純的資本方與職業(yè)經理人在支撐。

脫離了外資掌控的南孚，命運依然不能自己做主。一方面接手方為擅長資本運作的鼎暉，注資南孚搞生產，希望渺茫，低買高賣南孚才是前者的生存之道。另一方面，南孚單薄狹窄的產品線已經逐漸遠離主流市場，現有的市場也在不斷萎縮。殘酷的市場競爭中，弱者從來都沒有話語權。10年后的南孚，或許還是那個身不由己的木偶。

【點評】南孚下一站，是實際控制權

■文/杜國棟，北京大成律師事務所律師

南孚公司的命運，拋開其國有資產保值升值的改革背景不談，公司股權分散、沒有實際控制人的狀態(tài)，是其一步步被寶潔吞噬的主要原因。

南孚在其股份改造中，引入外國投資人，稀釋中方股權，中方后續(xù)又通過轉讓股權進一步喪失了控股權。在競爭對手進入南孚之前，南孚已經成為了摩根士丹利、鼎暉投資、新加坡政府投資等若干財務投資人分別持股的公司，其股東中竟無產業(yè)投資人或實際經營人。股東中沒有人對企業(yè)生產經營負責，只有追逐股權收益的財務投資人，必然的結果就是讓資金雄厚的競爭對手趁虛而入，公司也不戰(zhàn)而屈。

無實際控制人，或實際經營人對公司股東會無實際控制權的情況，并不鮮見。這類公司，在實際經營人缺乏足夠激勵的情況下，造成股東會、董事會決策效率低下、管理風險明顯，還可能會出現嚴重的公司控制權爭奪戰(zhàn)，更有可能出現《門口的野蠻人》中描述的被競爭對手惡意并購的困境。

股權分散后會導致實際經營人缺乏足夠的激勵。對于很多高科技企業(yè)來說，經營管理團隊和技術團隊，是公司最“核心”的資產。如果這些實際經營人不持有公司股權，或者只持有很少的公司股權，則會導致其管理權不穩(wěn)定，缺乏足夠的動力去發(fā)展公司。南孚的創(chuàng)始人陳來茂離職也是基于此。這些人一旦流失出公司，將會嚴重削弱公司的經營。另一個熟知的例子就是，當年喬布斯被蘋果公司驅逐出局。股權分散還有可能導致公司被惡意收購。新浪也是股權非常分散的公司之一，只需要收購很少比例的股份，就可以掌握新浪的實際控制權。在9年前，盛大就曾因此而動心，對新浪發(fā)動了惡意收購，持股甚至一度高達19%，成為新浪第一大股東。最后新浪不得不采取毒丸計劃遏制住盛大的進攻。