在當(dāng)前A股融資收縮的背景下，贛鋒鋰業(yè)仍在加速生產(chǎn)和擴張。在上市前一個月內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)相繼拿下了寶馬、特斯拉和LG的大訂單，因此贛鋒鋰業(yè)急需匹配相應(yīng)的產(chǎn)能以及資金投入，放低“身段”在港股上市融資無比迫切。

上游隱形短板暴露

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道，贛鋒鋰業(yè)此次融資除了解決日常經(jīng)營的現(xiàn)金壓力，更重要的用途在于增強對上游資源的競爭力。

贛鋒鋰業(yè)目前于澳洲、阿根廷、中國及愛爾蘭的共六個鋰資源中擁有股權(quán)，通過收購愛爾蘭Avalonia鋰輝石礦、澳大利亞RIM鋰輝石礦股權(quán)、阿根廷Mariana鹵水礦及美洲鋰業(yè)Cauchari-Olaroz項目股權(quán)等，從而實現(xiàn)對深加工鋰產(chǎn)品原料的需求保障。

今年8月，贛鋒鋰業(yè)宣布將以1.1億美元的價格收購Minera Exar 37.5%股權(quán)，實現(xiàn)直接加間接控制Minera Exar48.09%股權(quán)。Minera Exar擁有Cauchari-Olaroz鋰鹽湖。同時，贛鋒國際對外投資設(shè)立參股子公司荷蘭贛鋒和荷蘭NHC，幫助推動Minera Exar的鋰鹽湖項目的投產(chǎn)進度。

同時，贛鋒鋰業(yè)還將向MineraExar提供5830萬美元的財務(wù)資助，贛鋒鋰業(yè)H股獲得的資金有望覆蓋收購和財務(wù)資助的所有資金，也可算作對上游資源的投入。

不過，有業(yè)內(nèi)人士認為，贛鋒鋰業(yè)雖然收購了多個礦產(chǎn)，但依然依賴少數(shù)主要供貨商提供大量主要原材料。贛鋒鋰業(yè)招股書中提示未能取得有關(guān)原材料或有關(guān)原材料價格提升可能對業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

新能源車補貼退坡 下游現(xiàn)金流壓力傳導(dǎo)贛鋒鋰業(yè)

據(jù)格隆匯，從贛鋒鋰業(yè)的現(xiàn)金流量表可知，以2017年為例，公司凈利潤高達21億元，而同期經(jīng)營現(xiàn)金流僅有5億元，經(jīng)IPO那點事對比贛鋒鋰業(yè)三年同期的存貨及應(yīng)收賬款得知，公司的凈利潤主要隱藏在貿(mào)易應(yīng)收款項和應(yīng)收票據(jù)里，這些屬于非現(xiàn)金流。

對于產(chǎn)業(yè)鏈下游的公司而言，目前面臨的最大的問題便在于政府補貼退坡。公司下游客戶不得不采取墊資生產(chǎn)的方式維持生計，下游的現(xiàn)金流壓力傳導(dǎo)到贛鋒鋰業(yè)便成為了不斷積壓的存貨與應(yīng)收賬款。此次赴港上市，或許是為解決鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局需要巨額資金的問題，不僅能拓寬融資渠道，也將進一步與國際接軌。

9月1日，2018中國汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展（泰達）國際論壇在天津正式開幕。財政部經(jīng)濟建設(shè)司副司長宋秋玲在論壇中表示，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)仍處于“逆水行舟，不進則退”的關(guān)鍵階段。將繼續(xù)提高補貼技術(shù)門檻，將落實補貼退坡方案，加快轉(zhuǎn)變支持方式，完善相關(guān)補貼政策措施。

補貼退坡是新能源汽車行業(yè)健康發(fā)展不得不經(jīng)歷的一個環(huán)節(jié)，但新能源汽車持續(xù)發(fā)展的大方向依然不會有絲毫改變，加之金屬鋰應(yīng)用前景十分廣闊，贛鋒鋰業(yè)能否再書寫兩年10倍的神話？

天齊鋰業(yè)業(yè)績更優(yōu) 緊追不放赴港融資

近兩年在新能源汽車的拉動下，鋰電企業(yè)發(fā)展也是紅紅火火，與贛鋒鋰業(yè)一樣，同樣準備港股上市的還有另一鋰電巨頭天齊鋰業(yè)（002466.SZ）。

8月20日，天齊鋰業(yè)發(fā)布了擬赴港上市的招股書，計劃將募資凈額的九成用于SQM股份收購的再融資，剩余10%用于一般企業(yè)用途。

據(jù)《華夏時報》報道，天齊鋰業(yè)擬收購智利最大鋰礦生產(chǎn)商SQM24%的股份，并表示SQM24%的股份價值約為43億美元，而這甚至遠超天齊鋰業(yè)上市以來的8年營收之和。最新的消息顯示，智利國家經(jīng)濟檢察院與天齊鋰業(yè)達成協(xié)議，允許天齊鋰業(yè)以41億美元收購SQM24%的股份。

贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)從不同的角度將自己定義為行業(yè)第一。贛鋒鋰業(yè)采用CRU的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，按照產(chǎn)能計，贛鋒鋰業(yè)為全球第三大及中國最大的鋰化合物生產(chǎn)商，以及全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商。

天齊鋰業(yè)則采用羅斯基爾報告，按2017年的銷售收入計算，天齊鋰業(yè)為世界第二及亞洲和中國最大的鋰生產(chǎn)商，按照2017年的產(chǎn)量計，為世界第三大以及亞洲和中國最大的鋰化合物生產(chǎn)商。

僅從業(yè)績方面看，“差錢”的天齊鋰業(yè)則更優(yōu)異一些。2016年、2017年至2018年上半年的凈利潤方面，天齊鋰業(yè)為15.12億元、21.45億元及13.09億元，贛鋒鋰業(yè)則為4.64億元、14.69億元及8.37億元。