當(dāng)8月3日收到深交所同意恢復(fù)上市的回函時(shí)，上海超日太陽能科技股份有限公司(以下簡稱ST超日)的破產(chǎn)重整重組終于“收官”，出人意料地以這種皆大歡喜的方式結(jié)局。

　　不僅因“11超日債”事件破國內(nèi)債市違約紀(jì)錄，ST超日高達(dá)58億的債務(wù)黑洞甚至一度引發(fā)行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，如果重組不成而進(jìn)入清算程序，債權(quán)人的償債率不足4%?！拔覀円欢茸隽俗顗拇蛩悖善睆?fù)牌讓我們又看到解套的希望。”一位債權(quán)銀行人士告訴記者，債務(wù)都有倪開祿的擔(dān)保或股票質(zhì)押，倪開祿父女名下有3.7億股股票，債權(quán)人有望隨著股價(jià)上漲而解套。

　　在法院去年6月裁定ST超日破產(chǎn)重整后，協(xié)鑫集團(tuán)聯(lián)合8家財(cái)務(wù)投資者進(jìn)入，ST超日改名ST集成后扭虧。記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，重組背后不僅有負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)整合的光伏巨頭協(xié)鑫，有中民投和國家航空基金這樣的大型產(chǎn)業(yè)基金，更有身為國家隊(duì)的金融央企——長城資產(chǎn)管理公司全程參與。

　　“真正操盤重組的是長城資產(chǎn)，沒有AMC(資產(chǎn)管理公司)處置債權(quán)的牌照和平臺(tái)優(yōu)勢，誰也不可能解開ST超日的債務(wù)死扣，更不可能盤活這個(gè)‘窟窿’?！敝亟M參與方一位高管如此評(píng)價(jià)。

　　ST集成復(fù)牌債權(quán)銀行解套有望

　　8月3日，ST集成公告，深交所批復(fù)其復(fù)牌，股票8月12日起恢復(fù)上市。

　　ST集成此前于6月19日召開的臨時(shí)股東大會(huì)已通過重組方案。上市公司將被注入?yún)f(xié)鑫旗下的組件資產(chǎn)和運(yùn)維資產(chǎn)，將成為輕資產(chǎn)、高附加值的系統(tǒng)集成服務(wù)商，為客戶提供包括設(shè)計(jì)、采購、管理運(yùn)維、項(xiàng)目融資在內(nèi)的全方位光伏電站解決方案。

　　“終于等到股票復(fù)牌這一天。”一位在債權(quán)人會(huì)議上投了贊成票的債權(quán)人代表給記者算了一筆賬，倪開祿父女名下有3.7億股股票，如果股價(jià)恢復(fù)到13元，所有債權(quán)銀行都能解套。

　　對(duì)于協(xié)鑫而言，這家在前端材料和終端電站領(lǐng)域優(yōu)勢頗多的光伏巨頭，不僅整合了處于行業(yè)中游的ST超日，把其改造成旗下組件供應(yīng)商，更在A股搭建了資本運(yùn)營平臺(tái)。

　　“ST超日的重組絕對(duì)是多贏。”協(xié)鑫集團(tuán)副董事長、ST集成董事長舒樺對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說。不過，在長城資產(chǎn)一年半前第一次接洽時(shí)，協(xié)鑫對(duì)重組ST超日的興趣不高，畢竟誰也說不清“坑”究竟有多大?！爱?dāng)時(shí)誰也沒有底，沒有長城資產(chǎn)的統(tǒng)籌運(yùn)作和極力說服，我們不可能參與其中?！?/p>

　　58億債務(wù)黑洞的投行機(jī)會(huì)

　　第一個(gè)接觸ST超日的是長城資產(chǎn)管理公司上海辦事處。2013年11月，長城上海辦在收購不良資產(chǎn)包的過程中發(fā)現(xiàn)，數(shù)家金融機(jī)構(gòu)都在試圖出售擬ST超日的不良債權(quán)。

　　彼時(shí)的超日危及重重。ST超日2010年11月在深交所中小板掛牌，2012年3月7日，發(fā)行10億元五年期公司債，即著名的“11超日債”。

　　發(fā)債之時(shí)，ST超日已陷入困境。在2010年上市當(dāng)年錄得2.19億凈利后，上海超日旋即陷入虧損被ST處理。2011年至2013年，ST超日分別虧損460,585.95萬、166,845.92萬、5,478.88萬。2013年中，因2億元貸款未能償付，進(jìn)出口行將ST超日訴至法院。即便沒有訴至法院，其他債權(quán)銀行也在尋求退出之道。

　　“長城上海辦接觸ST超日時(shí)，其已出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性困難，貸款逾期、主要銀行賬戶和資產(chǎn)被凍結(jié)?！遍L城上海辦投行部副高級(jí)經(jīng)理趙明說。