低空飛行器投資落地，估值空間打開(kāi)。無(wú)人機(jī)是公司四大戰(zhàn)略發(fā)展方向之一，廣泛應(yīng)用于監(jiān)測(cè)、消防、航拍等領(lǐng)域，具有較大的發(fā)展前景。公司以現(xiàn)有小型汽油動(dòng)力為依托，向小型航空動(dòng)力發(fā)展，進(jìn)入小型低空無(wú)人航空器新興領(lǐng)域。公司規(guī)劃產(chǎn)品定位于高端，單品售價(jià)超千萬(wàn)元，續(xù)航能力幾百公里，制空時(shí)間3-4 小時(shí)。該產(chǎn)品在美國(guó)軍用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模有500-600 億元，在國(guó)際上一套2000 萬(wàn)左右，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于起步階段，前景可期。

　　低速電動(dòng)車(chē)政策逐漸明朗，將迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)。近期，微型電動(dòng)汽車(chē)規(guī)范與管理課題加速推進(jìn)，相關(guān)部門(mén)對(duì)力馳、時(shí)風(fēng)等企業(yè)以及道路管理密集調(diào)研，低速電動(dòng)車(chē)“規(guī)范管理、有序發(fā)展”政策逐漸明晰，隆鑫參股的力馳獲得準(zhǔn)入門(mén)檻是大概率。力馳今年推出4 款車(chē)型，全年預(yù)計(jì)7 款車(chē)型上市，我們預(yù)計(jì)2014-2016 年分別實(shí)現(xiàn)1 萬(wàn)、4萬(wàn)、7萬(wàn)輛規(guī)模，將迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)期。

　　投資建議：我們上調(diào)公司為“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。理由：1、布局無(wú)人機(jī)，想象空間打開(kāi)，提升估值水平；2、布局的低速電動(dòng)汽車(chē)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，有望迎來(lái)爆發(fā)增長(zhǎng)；3、作為管理高效的民營(yíng)企業(yè)，盈利能力穩(wěn)步提升；4、公司擁有近15 億貨幣現(xiàn)金，農(nóng)機(jī)等板塊并購(gòu)預(yù)期較大。我們預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為0.77 元、0.89 元、1.07 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈分別為16.0 倍、13.8 倍、11.5倍，考慮到公司在低空飛行領(lǐng)域拓展進(jìn)度超預(yù)期及低速電動(dòng)汽車(chē)政策逐漸明朗，我們上調(diào)公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。股價(jià)催化劑：低速電動(dòng)汽車(chē)國(guó)家層面政策出臺(tái)、低空飛行器獲得訂單、農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)并購(gòu)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣；低速電動(dòng)車(chē)政策過(guò)嚴(yán)；無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，主業(yè)不達(dá)預(yù)期。

　　圣陽(yáng)股份：業(yè)績(jī)彈性足，儲(chǔ)能和小型電動(dòng)值得期待

　　投資建議

　　預(yù)計(jì)公司2014 年-2016 年EPS 分別為0.42 元、0.67 元和0.96 元，對(duì)應(yīng)PE分別為43.7 倍、27.3 倍和18.9 倍。2013 年公司整體業(yè)務(wù)凈利率僅1.8%，觸底反彈趨勢(shì)基本明朗，業(yè)績(jī)彈性較大，首次給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　投資要點(diǎn)

　　國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鉛酸電池生產(chǎn)企業(yè)：公司2011 年5 月上市，產(chǎn)品門(mén)類以鉛酸電池為主，涵蓋一定量的鋰電池及新能源系統(tǒng)集成產(chǎn)品。應(yīng)用領(lǐng)域包括儲(chǔ)能、工業(yè)備用及動(dòng)力電源，主要客戶包括力諾、英利、三大運(yùn)營(yíng)商、中興華為、時(shí)風(fēng)、奇瑞等國(guó)內(nèi)知名企業(yè)。公司戰(zhàn)略上由電源產(chǎn)品向系統(tǒng)集成產(chǎn)品延伸，專注儲(chǔ)能、備用和動(dòng)力電源市場(chǎng)，為客戶定制電源系統(tǒng)解決方案。

　　鉛炭電池翻開(kāi)儲(chǔ)能新篇章：儲(chǔ)能市場(chǎng)定位于面向電網(wǎng)智能化、互動(dòng)化、高效化和低碳化，需求空間是千億級(jí)，具體包括：獨(dú)立系統(tǒng)電池替換市場(chǎng)、新能源接入平滑儲(chǔ)能系統(tǒng)、智能電網(wǎng)削峰平谷儲(chǔ)能系統(tǒng)、微網(wǎng)儲(chǔ)能系統(tǒng)、分布式發(fā)電儲(chǔ)能系統(tǒng)等。峰谷電價(jià)差、儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策是儲(chǔ)能市場(chǎng)商業(yè)化、大發(fā)展的一個(gè)前提條件，這些方面國(guó)內(nèi)環(huán)境都在朝著有利的方向發(fā)展。公司與日本古河合作推出的鉛炭電池將主打儲(chǔ)能領(lǐng)域應(yīng)用，主要優(yōu)勢(shì)在于和一般鉛酸電池相比，循環(huán)次數(shù)大幅增加，儲(chǔ)能的度電成本有望達(dá)到0.6-0.7 元/kwh，在儲(chǔ)能市場(chǎng)將極具競(jìng)爭(zhēng)力！

　　動(dòng)力電池值得期待：公司在動(dòng)力市場(chǎng)以鉛酸產(chǎn)品為主，鋰電處于研發(fā)階段。主要面向四個(gè)市場(chǎng)：小型電動(dòng)車(chē)、電動(dòng)叉車(chē)、場(chǎng)地及特種車(chē)輛、微混合動(dòng)力汽車(chē)。小型電動(dòng)車(chē)由于其天生的經(jīng)濟(jì)性，在二三線城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村市場(chǎng)得到迅速推廣。公司身處小型電動(dòng)車(chē)最大生產(chǎn)地山東，與行業(yè)內(nèi)主要廠商均建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，后續(xù)隨著行業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)有望得到較好的發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：與古河、LG 等合作不達(dá)預(yù)期；行業(yè)內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)；低速電動(dòng)車(chē)等市場(chǎng)遭遇限制性政策。"

　　江特機(jī)電：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)，鋰電產(chǎn)業(yè)及電動(dòng)車(chē)正加快拓展

　　◇產(chǎn)品總體增長(zhǎng)較為快速。公司礦產(chǎn)品總體增長(zhǎng)較為快速，上半年收入增長(zhǎng)59.1%。其中，礦產(chǎn)開(kāi)采受上半年持續(xù)雨水的影響，新坊鉭鈮的采礦量有所下降，相應(yīng)地，新坊鉭鈮收入同比下降約5.5%。因此，公司加強(qiáng)了選礦的發(fā)展力度，加上鉭鈮價(jià)格的上漲，選礦業(yè)務(wù)仍有較快增長(zhǎng)。礦產(chǎn)品上半年總體毛利率為44.0%，同比下降14.2個(gè)百分點(diǎn)，主要是上半年開(kāi)采了較多毛利率相對(duì)偏低的高嶺土。