盡管有色金屬相關(guān)股票近期在二級市場頗為受寵，但這種熱度恐怕難以惠及IPO公司。

　　日前浙江華友鈷業(yè)股份有限公司(下稱華友鈷業(yè))出現(xiàn)在證監(jiān)會的IPO預(yù)披露企業(yè)名單之中。作為一家主營金屬礦產(chǎn)的公司，該公司還將大量資金投入到了鈷的產(chǎn)能擴充上，而鈷產(chǎn)品銷售價格目前又連續(xù)走低，這也使得其募投項目的投資價值受到挑戰(zhàn)。

　　招股書顯示，華友鈷業(yè)此次擬公開發(fā)行不超過9100萬股，募集資金26.7億元，本次發(fā)行主承銷商為中信證券。其中16.7億元投向年產(chǎn)1萬噸新材料(鈷金屬)項目，10億元用于補充流動資金和償還銀行貸款。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，華友鈷業(yè)正面臨凈利潤三年連續(xù)下滑、巨額債務(wù)和主要原材料來源國剛果(金)長期政局不穩(wěn)等諸多生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險。對于上述風(fēng)險，該公司將如何應(yīng)對？《投資時報》記者致電華友鈷業(yè)董秘辦，但其工作人員以“不方便透露”為由拒絕回應(yīng)。

　　凈利三連降

　　華友鈷業(yè)是中國最大的鈷化學(xué)品生產(chǎn)商。主要從事鈷、銅等有色金屬采選冶及鈷新材料產(chǎn)品的深加工。

　　鈷是一種銀白色鐵磁性金屬，其中南非剛果鈷儲量占全球的47.22%，而中國鈷儲量只有1.11%。華友鈷業(yè)從2008年開始在剛果收購了3家鈷礦山股權(quán)，但令人費解的是，該公司在上市前夕與紫金礦業(yè)達成協(xié)議，把其在剛果擁有豐富鈷礦資源的的最大礦山Commus公司的51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給紫金礦業(yè)。對此，該公司在招股書中解釋稱，“為了提高公司資產(chǎn)的流動性、改善資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)?！?/p>

　　記者注意到，華友鈷業(yè)目前控制的鈷資源儲量為3.34萬噸，如果出售完Commus公司股權(quán)后，其鈷資源控制量將變?yōu)?.62萬噸，大幅縮減少51.5%，Commus所占鈷資源量在該公司資源占比可見一斑。業(yè)內(nèi)分析人士認為，要想維持正常運營，只能增加大量借款，而借款難導(dǎo)致其只能先割肉補血。

　　同時，華友鈷業(yè)已連續(xù)三年業(yè)績持續(xù)下滑。2011年—2013年公司實現(xiàn)凈利潤分別為1.76億元、1.64億元和1.23億元。巨額借貸導(dǎo)致財務(wù)費用高企，從而吞噬了大部分利潤。

　　數(shù)據(jù)顯示，華友鈷業(yè)近3年來長短期借款為14.26億元、12.7億元和24億元，龐大的借貸讓公司財務(wù)費用規(guī)模飆升。2011年—2013年，其財務(wù)費用分別為6165.14萬元、8522.73萬元和1.22億元，占當(dāng)期利潤總額的30.09%、43.35%和70.79%，財務(wù)費用侵蝕了華友鈷業(yè)大部分盈利。

　　截至2013年末，該公司短期借款高達16.98億元，當(dāng)年取得借款現(xiàn)金40.6億元，償還債務(wù)支付現(xiàn)金29.4億元。而2013年，公司營收約35億元，合并報表負債率高達76%。

　　銀行界人士認為，資金的大進大出，其實質(zhì)正是由于公司貸款主要由短期借款組成，一旦銀行方面有所收緊，或者大宗商品價格有較大波動，則公司會面臨非常大的壓力。

　　華友鈷業(yè)是鈷化學(xué)品生產(chǎn)商，但鈷價格逐年下降。2011年—2013年，鈷價格分別為24.46萬元/金屬噸、19.36萬元/金屬噸和18.38萬元/金屬噸。國內(nèi)還有四家主營鈷產(chǎn)品上市公司，分別為金川集團、格林美及金嶺礦業(yè)和當(dāng)升科技。