在劉國芳看來，目前市值管理中對市場傷害比較大的是大宗交易商市值管理模式和私募基金市值管理模式，前者以資金拉抬股價幫助股東減持，后者聯(lián)合上市公司坐莊。

　　有私募人士透露，部分機(jī)構(gòu)做市值管理，其實(shí)是傳統(tǒng)坐莊的變種，在和上市公司簽訂合同時，雙方就已經(jīng)談好大致股價目標(biāo)，資本運(yùn)作方案等。

　　去年，隨著上市公司市值管理需求爆發(fā)，催生一批職業(yè)操作業(yè)務(wù)、籠絡(luò)資源的“掮客”，其中既有來自陽光私募或財經(jīng)公關(guān)公司，也有來自券商或私募機(jī)構(gòu)的人員。不過，隨著監(jiān)管層的收緊，很多中介機(jī)構(gòu)開始洗白，淡化市值管理的形象。

　　市場亂象

　　去年12月19日，證監(jiān)會對涉嫌操縱中科云網(wǎng)、百圓褲業(yè)等18只股票的涉案機(jī)構(gòu)和個人立案調(diào)查。隨后第一個交易日，涉事個股遭遇了斷崖式的暴跌。連帶中小板、創(chuàng)業(yè)板個股大面積暴跌。此后，有15家涉事的上市公司否認(rèn)與機(jī)構(gòu)簽訂市值管理協(xié)議，否認(rèn)高管及重要股東操縱股票。

　　一位了解市值管理運(yùn)作人士說，游離于灰色地帶的市值管理，為了防止留下把柄，機(jī)構(gòu)和上市公司一般都是私下達(dá)成協(xié)議，不會簽署紙面協(xié)議。

　　前述接近監(jiān)管層的人士強(qiáng)調(diào)，此次調(diào)查主要針對涉案機(jī)構(gòu)和個人，并非上市公司主體。究竟哪些機(jī)構(gòu)和個人參與了上述操縱行為，尚不清楚。但梳理這些涉事公司背后的深度參與機(jī)構(gòu)，或許可以窺見一二。

　　證監(jiān)會公布的18家公司有不少表現(xiàn)出“莊股”特性：上市公司發(fā)布利好消息，股價迅速被炒高。其間不乏重要股東、高管高位套現(xiàn)。典型的如中科云網(wǎng)、百圓褲業(yè)等。

　　自2013年7月以來，前身是中國餐飲第一股湘鄂情的中科云網(wǎng)頻繁向環(huán)保、傳媒影視、大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)型，其間股價如過山車一般，多家知名投資機(jī)構(gòu)參與。

　　中科云網(wǎng)2013年三季報顯示，著名私募澤熙旗下福麟4號信托計劃和澤熙4期信托計劃分別建倉938.92萬股和930.76萬股。而該公司2013年年報則顯示，三季度介入的2只澤熙旗下產(chǎn)品已經(jīng)退出前十大流通股東之列，取而代之的是龍信基金通1號集合資金信托，又被稱為澤熙二期，持股1164.46萬股。

　　作為澤熙投資的執(zhí)掌者，徐翔早年有“寧波敢死隊隊長”之稱，擅長短線搏擊，格外偏愛重組類股票。近年來，澤熙投資開始頻頻涉足一級市場，參與上市公司定向增發(fā)，收購上市公司股權(quán)。

　　與中科云網(wǎng)類似，被證監(jiān)會點(diǎn)名的第二只股票——百圓褲業(yè)素有“紡服第一妖股”之稱。在基本面乏善可陳、毫無利好消息、紡織服裝板塊整體承壓的情況之下，股價一路上揚(yáng)，從最低的7.73元一度上漲到26.79元。

　　北京華鼎興業(yè)資產(chǎn)管理公司一度被市場認(rèn)為是幕后莊家，該公司通過旗下的一款信托產(chǎn)品，重倉持有百圓褲業(yè)。

　　百圓褲業(yè)董秘高翔對此回應(yīng)稱，“公司接待投資者及機(jī)構(gòu)調(diào)研都會做詳細(xì)記錄，華鼎興業(yè)沒有來過公司，和公司高管也不存在任何關(guān)系?！?/p>

　　在通報對18只個股立案調(diào)查的同時，證監(jiān)會表示，目前的市場操縱時間短，建倉出貨快，涉案人利用資金優(yōu)勢，虛假申報撤單等方式操縱股票。這給監(jiān)管取證增加了難度。

　　此外，作為股本管理手段，“高送轉(zhuǎn)”也被部分上市公司作為進(jìn)行市值管理的手段。近期A股市場違反常態(tài)的“高送轉(zhuǎn)”行為增多，多家上市公司推出高達(dá)每10股送轉(zhuǎn)15股甚至20股的方案，刺激股價大幅上漲，這期間出現(xiàn)了諸如大股東減持、上市公司信披違規(guī)，涉嫌內(nèi)幕交易等問題。