預(yù)計2016年全球碳酸鋰新增產(chǎn)能約2.7萬噸，總需求新增2.2-2.7萬噸，全年供需緊平衡。2016年全球碳酸鋰產(chǎn)能擴(kuò)張情況，主要集中在幾個廠商：1、贛鋒鋰業(yè)在澳大利亞的RIMMtMarion礦山年產(chǎn)40萬噸/年的采選礦項(xiàng)目將在二季度后完成，逐步釋放產(chǎn)量。2、銀河資源MtCattlin礦山1.5萬噸碳酸鋰項(xiàng)目今年復(fù)產(chǎn)，預(yù)計二季度后才有產(chǎn)能釋放，2017年后有望全面復(fù)產(chǎn)。3、Orocobre1.75萬噸碳酸鋰產(chǎn)能項(xiàng)目2015年1月份完成，還處于調(diào)試階段，預(yù)計今年一季度完成技改，產(chǎn)能釋放要等到明年二季度，預(yù)計產(chǎn)量在8000-10000噸左右。

保守估計，2016年國內(nèi)新能源汽車增速將保持在50%以上，國內(nèi)動力電池需求量將達(dá)到25.6Gwh,同比2015年拉動碳酸鋰需求增量約為1.2萬噸。預(yù)計全球其他傳統(tǒng)行業(yè)對碳酸鋰需求預(yù)計增速5-10%,拉動碳酸鋰需求增量約為1-1.5萬噸，全球碳酸鋰總需求量增加約2.2-2.7萬噸，全年供需緊平衡。

碳酸鋰價格高位運(yùn)行，2016年新簽訂單將為公司帶來大的業(yè)績彈性。公司2015年公司簽署的碳酸鋰長單已執(zhí)行完畢，當(dāng)前碳酸鋰處于高景氣度行情，2016上半年新簽訂單價格將高位運(yùn)行，下半年由于全球新建產(chǎn)能的逐步釋放，供需出現(xiàn)緊平衡。我們預(yù)測2016年全年公司的碳酸鋰平均售價約為12萬元/噸，將為公司帶來約15億的凈利潤。

拓邦股份：打開業(yè)績高成長空間

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中國民族證券有限責(zé)任公司 研究員：陳偉 日期：2015-08-07

拓邦股份（002139）今年以來業(yè)績保持了較快的增長，無論是收入還是凈利潤都較去年同期明顯提高，分別比上年同期提高11.3和23個百分點(diǎn)，業(yè)績增長較快增長的原因包括以下方面：公司不斷通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大智能控制器應(yīng)用領(lǐng)域，由此促進(jìn)了智能控制器收入的較快增速，從去年的13.4%提速至32.7%;受益于鋰電池產(chǎn)能擴(kuò)張以及多個銷售領(lǐng)域的突破，鋰電池銷售收入從去年的6.3%提高至今年33.6%;受益于公司持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部管理體系優(yōu)化以及業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，銷售與管理費(fèi)用率降低，分別從去年4%下降至3.1%,9.2%下降至8%。

考慮到以下因素，公司未來業(yè)績增長仍具有較高潛力：智能控制器業(yè)務(wù)方面，未來增長潛力來源與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級以及國際化，如公司適應(yīng)未來智能家電不斷加快增長的趨勢，加大對于高毛利率的智能家電控制器的研制與生產(chǎn)，特別是與慶科合作后，公司智能家居控制器產(chǎn)品的優(yōu)勢將得到強(qiáng)化，有望實(shí)現(xiàn)加速落地與推廣；公司新能源業(yè)務(wù)也具有較大增長空間，如公司新能源的產(chǎn)能規(guī)模會隨著市場需求的增長加快擴(kuò)大；工業(yè)控制領(lǐng)域，公司近期收購了深圳研控自動化，借此進(jìn)入了市場容量更大，盈利能力更強(qiáng)的工業(yè)控制市場，未來有望通過相互之間技術(shù)、產(chǎn)品、客戶的協(xié)同實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

新宙邦2015年半年報點(diǎn)評：電解液龍頭地位穩(wěn)固，海斯福成業(yè)績亮點(diǎn)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：皮斌 日期：2015-08-10

事件：8月7日新宙邦發(fā)布2015年半年報，公司上半年實(shí)現(xiàn)收入3.95億元，同比增長9.1 %,歸屬上市公司股東凈利潤4105萬元，同比下降39.1%,扣非后凈利潤3434.9萬元，同比下降46.8%,基本每股收益0.24元。

點(diǎn)評：

電容器化學(xué)品下滑和管理費(fèi)用增加導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期。公司二季度單季實(shí)現(xiàn)收入2.23億元，同比增長13.85%,扣除海斯福并表收入2225.6萬元后，公司收入同比增長2.5%,主要受電容器化學(xué)品業(yè)務(wù)下滑影響。 動力電池帶動致電解液增速較高，競爭更加激烈。上半年公司鋰電池化學(xué)品業(yè)務(wù)收入1.70億元，同比增長18.4%,毛利率下降6個百分點(diǎn)至28%。整體看電解液行業(yè)受新能源汽車?yán)瓌?，增長趨勢良好，但競爭進(jìn)一步加劇。根據(jù)工信部統(tǒng)計，2015年1-7月，新能源汽車?yán)塾嬌a(chǎn)9.89萬輛，同比增長3倍，相應(yīng)動力電池需求強(qiáng)勁，成為行業(yè)主要增長動力。根據(jù)高工鋰電調(diào)研數(shù)據(jù)，2015年第二季度國內(nèi)電解液產(chǎn)量為13500噸，同比增長35%,增速較一季度進(jìn)一步加快。雖然國內(nèi)電解液行業(yè)集中度高，但新能源汽車的發(fā)展吸引到越來越多的企業(yè)進(jìn)入電解液領(lǐng)域，行業(yè)內(nèi)巨頭也在擴(kuò)大產(chǎn)能，因此未來行業(yè)競爭會更加激烈，價格下降不可避免。公司上半年毛利率大幅下降也充分體現(xiàn)了這一點(diǎn)?？紤]到價格下降因素，我們預(yù)計公司電解液銷量增長也在30%以上，符合行業(yè)趨勢。據(jù)法國知名研究機(jī)構(gòu)Avicenne Energy咨詢公司發(fā)布的鋰電行業(yè)市場分析報告，2014年度新宙邦公司電解液市場占有率約為15%,位列全球第一。我們相信公司作為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的電解液龍頭，市場地位穩(wěn)固，競爭優(yōu)勢明顯，必將充分受益新能源汽車行業(yè)大發(fā)展。

下游需求低迷，電容器化學(xué)品收入、毛利率雙雙下降。上半年公司電容器化學(xué)品收入1.86億元，同比下降12.43%。電子元件行業(yè) 需求低迷，競爭激烈，產(chǎn)品價格下降使得收入和毛利率出現(xiàn)了雙雙下降。公司在電容器化學(xué)品方面已經(jīng)占據(jù)較大市場份額，未來整體空間已經(jīng)不大。預(yù)計全年電容器化學(xué)品將保持弱勢。

海斯福成為亮點(diǎn)，并表后將大幅厚業(yè)績。公司于5月底完成并表的海斯?；I(yè)績表現(xiàn)亮眼，上半年實(shí)現(xiàn)收入11863萬元，同比增長26%,并表收入2225.6萬元，毛利率54.57%,盈利能力突出。預(yù)計海斯福將超額完成業(yè)績承諾，大幅增厚公司業(yè)績。公司聘任海斯福總工曹偉為公司副總裁，雙方業(yè)務(wù)整合將大大增強(qiáng)，未來值得期待。

振華科技：高新電子業(yè)務(wù)持續(xù)增長，鋰電池業(yè)務(wù)未來有望超預(yù)期

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中國銀河證券股份有限公司 研究員：鞠厚林，傅楚雄 日期：2015-08-28

核心觀點(diǎn)：

1.事件。

公司披露半年報，2015年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.45億元，同比增加8.51%;實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤7974.99萬元，同比增加10.99%。上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.17元。

2.我們的分析與判斷。

（一）主營保持穩(wěn)定增長，業(yè)績符合預(yù)期。

2015年上半年，得益于高新電子業(yè)務(wù)和通信整機(jī)板塊業(yè)務(wù)發(fā)力，公司收入小幅增加，毛利率同比微幅下降，得益于費(fèi)用控制較好，凈利潤小幅上漲?？傮w上看，公司業(yè)績基本符合預(yù)期。