吉恩鎳業(yè)（600432）：最大的鎳鹽供應(yīng)商，最大的鎳上市公司；

貴研鉑業(yè)（600459）（：最大的貴金屬深加工企業(yè)，金屬鎳的儲(chǔ)量為53萬(wàn)噸，居全國(guó)第二；

科力遠(yuǎn)（600478）：國(guó)內(nèi)唯一一家能為鎳氫動(dòng)力電池提供配套原材料的企業(yè)，擁有連續(xù)化帶狀泡沫鎳技術(shù)的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和高強(qiáng)度超強(qiáng)結(jié)合力型泡沫鎳生產(chǎn)技術(shù)。

奧特迅：充電老牌勁旅打造垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司 研究員：洪榮華，谷琦彬，劉驍 日期：2015-05-06

首次覆蓋，增持評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年 EPS 為0.60/0.83/1.08 元，公司是充電樁設(shè)備龍頭，加碼運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)與云平臺(tái)，行業(yè)地位和稀缺性應(yīng)享有估值溢價(jià)，我們給予略高于行業(yè)平均的2015 年75 倍PE,得出45 元目標(biāo)價(jià)，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。

充電設(shè)備供應(yīng)商老牌龍頭，股權(quán)激勵(lì)顯信心。公司是直流電源龍頭企業(yè)，切入充電設(shè)備市場(chǎng)多年，在上一輪電網(wǎng)主導(dǎo)的充電站/充電樁建設(shè)中就嶄露頭角，負(fù)責(zé)國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)多個(gè)示范項(xiàng)目建設(shè)，建立了良好品牌形象，市場(chǎng)份額居于行業(yè)前列。公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件要求2013-15 年相比2012 年扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于207/405/939%,高利潤(rùn)增速顯示了公司對(duì)于持續(xù)成長(zhǎng)的信心。

加碼充電運(yùn)營(yíng)與云平臺(tái)。公司公布增發(fā)預(yù)案，擬募資4.2 億元，投向充電設(shè)備（1.4 億元）、充電設(shè)施營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)（2120 萬(wàn)元）、深圳市集中式充電設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)（2.5 億元）、充電運(yùn)營(yíng)樁聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)一期（1050 萬(wàn)元）。深圳是電動(dòng)汽車發(fā)展的排頭兵，公司控股子公司鵬電躍能是獲準(zhǔn)在深圳開展經(jīng)營(yíng)性集中式充電設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)試點(diǎn)的兩家企業(yè)之一，后續(xù)擬以"集中快充、分散慢充、矩陣布點(diǎn)、柔性充電"的發(fā)展策略鋪量建設(shè)運(yùn)營(yíng)"樁聯(lián)網(wǎng)",初期以出租車快充為突破口，探索可持續(xù)的盈利模式；而云平臺(tái)則利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，將實(shí)現(xiàn)"車、樁、人、電網(wǎng)、支付系統(tǒng)"的信息交互。我們認(rèn)為公司打通充電設(shè)備-增值服務(wù)-建設(shè)運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)鏈將強(qiáng)化其一體化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)用戶粘性并挖掘高附加值，體現(xiàn)充電系統(tǒng)作為能源互聯(lián)網(wǎng)的入口價(jià)值。

贛鋒鋰業(yè)：2015年4季度盈利低于預(yù)期，但需求前景依然強(qiáng)勁

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：元大證券股份有限公司 研究員：元大證券研究所 日期：2016-03-02

重申買入評(píng)級(jí)，但下調(diào)目標(biāo)價(jià)至人民幣54.1元，系因2015年4季度盈利低于預(yù)期。我們?nèi)匀豢春泌M鋒鋰業(yè)（002460），系因1）碳酸鋰和氫氧化鋰仍然供應(yīng)不足需求旺盛，價(jià)格持續(xù)上漲；2）公司積極收購(gòu)上游原材料公司；3）布局下游產(chǎn)業(yè)。我們將估值方法由市盈率與現(xiàn)金流折現(xiàn)估值平均方法調(diào)整為市盈率（2016年每股收益人民幣0.53元的75倍）與市凈率（2016年每股凈值人民幣4.30元的16倍）估值平均方法，以與電池材料同業(yè)進(jìn)行一致比較。

4季度營(yíng)收超出預(yù)期但盈利低于預(yù)期：2015年4季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)99%至人民幣4.77億元，分別超出本中心/市場(chǎng)預(yù)期28%/18%,系因產(chǎn)品均價(jià)上漲。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)42%至人民幣3680萬(wàn)元，凈利率為7.7%,較本中心/市場(chǎng)預(yù)期分別低6個(gè)/2.7個(gè)百分點(diǎn)，系因建設(shè)新廠和遷置成本推高運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。每股收益為人民幣0.10元，較本中心/市場(chǎng)預(yù)期分別低27%/11%。

供應(yīng)短缺導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上漲：在電動(dòng)車出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的情況下，2015年7000噸的碳酸鋰產(chǎn)量未能滿足相應(yīng)需求。贛鋒鋰業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2016年完成，屆時(shí)碳酸鋰年產(chǎn)能將可擴(kuò)大6000噸。與此同時(shí)，碳酸鋰價(jià)格上漲將顯著增加總營(yíng)收。

當(dāng)升科技：開啟產(chǎn)業(yè)整合，迎來(lái)三元材料時(shí)代

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：黃守宏 日期：2015-04-14

收購(gòu)中鼎高科，進(jìn)軍高端智能裝備制造領(lǐng)域：公司通過(guò)發(fā)行股份方式收購(gòu)中鼎高科100%的股權(quán)，并將借助中鼎高科進(jìn)軍高端智能裝備制造領(lǐng)域。中鼎高科與當(dāng)升科技分布于消費(fèi)類電子產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的不同領(lǐng)域，終端客戶高度重疊。公司通過(guò)收購(gòu)中鼎高科整合產(chǎn)業(yè)鏈資源，鞏固拓展行業(yè)內(nèi)的客戶渠道，并將進(jìn)一步引導(dǎo)中鼎高科業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向高端智能裝備制造領(lǐng)域，推廣自主研發(fā)的運(yùn)動(dòng)控制器軟件在智能裝備制造以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)線的應(yīng)用，未來(lái)將實(shí)現(xiàn)新能源正極材料與智能裝備雙支撐的業(yè)務(wù)模式。

三元材料發(fā)展迅速，業(yè)績(jī)將現(xiàn)反轉(zhuǎn)：公司業(yè)務(wù)受到2014 年鋰離子正極材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響出現(xiàn)下滑，新建產(chǎn)能受客戶認(rèn)證周期較長(zhǎng)的影響釋放緩慢，并且轉(zhuǎn)固投產(chǎn)產(chǎn)生大量折舊和管理費(fèi)用，影響了2014 年的利潤(rùn)。

2015 年由于能量密度要求提高，中高端三元材料需求大幅上升，新建產(chǎn)能在客戶認(rèn)證完成后完全釋放，公司業(yè)績(jī)將會(huì)扭虧為盈。隨著三元材料在國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池需求的增加以及未來(lái)日韓客戶使用國(guó)內(nèi)材料替代國(guó)外材料，公司將迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。

股權(quán)激勵(lì)引入企業(yè)員工持股，提高公司整體競(jìng)爭(zhēng)力：公司通過(guò)非公開發(fā)行股份募集配套資金的方式引入管理層及核心骨干持股。管理層與其他機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)證的股份均鎖定三年。核心人員和戰(zhàn)略投資者與公司利益的三年綁定體現(xiàn)出對(duì)公司業(yè)務(wù)的信心。引入企業(yè)員工持股加強(qiáng)了公司的凝聚力和管理效率，無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期均有利于公司提高整體競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)行企業(yè)員工持股將是公司作為國(guó)企對(duì)混合所有制經(jīng)濟(jì)的嘗試。

天齊鋰業(yè)：行業(yè)高景氣度持續(xù)，靜待業(yè)績(jī)爆發(fā)

類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：財(cái)富證券有限責(zé)任公司 研究員：鄒建軍 日期：2016-03-14

投資要點(diǎn)

公司2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.69億元，同比增長(zhǎng)31.37%,歸母凈利潤(rùn)2.48億元，同比增加89.93%。主要原因在于：1、下游新能源汽車增速超預(yù)期，上游原材料鋰鹽市場(chǎng)處于供應(yīng)緊缺狀態(tài)。2015年四季度碳酸鋰產(chǎn)品出現(xiàn)暴漲，公司鋰鹽產(chǎn)品出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的現(xiàn)象，全年?duì)I收及銷售毛利率提升。2、公司收購(gòu)的銀河鋰業(yè)存在大量的未彌補(bǔ)虧損，公司在報(bào)告期內(nèi)根據(jù)未來(lái)期間預(yù)計(jì)的可抵扣金額及預(yù)計(jì)其轉(zhuǎn)回期間（抵扣期間）的適用所得稅稅率確認(rèn)了遞延所得稅資產(chǎn)1.02億元，一次性沖減了第四季度所得稅費(fèi)用。

2016年公司兩大生產(chǎn)基地碳酸鋰產(chǎn)能有望提升。公司張家港鋰鹽基地自2015年收購(gòu)銀河鋰業(yè)以來(lái)，一直處于運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，春節(jié)期間仍舊滿負(fù)荷運(yùn)行，目前產(chǎn)能900噸/月，公司預(yù)計(jì)二季度將對(duì)設(shè)備進(jìn)行檢修改善，有望在下半年達(dá)到1200噸/年產(chǎn)能。公司射洪鋰鹽生產(chǎn)基地在進(jìn)行技術(shù)升級(jí)之后，有望從當(dāng)前的10500噸/年產(chǎn)能增加到11000噸/年。此外，射洪生產(chǎn)基地的氫氧化鋰今年將力爭(zhēng)達(dá)到5000噸的產(chǎn)能。目前碳酸鋰行業(yè)維持高景氣度，價(jià)格持續(xù)高位，公司擁有世界領(lǐng)先的碳酸鋰冶煉技術(shù)，產(chǎn)品性能優(yōu)異，下游客戶穩(wěn)定，目前處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)2016年全年，公司碳酸鋰產(chǎn)量約為2.2萬(wàn)噸，同時(shí)所生產(chǎn)的碳酸鋰產(chǎn)品中80%以上均為電池級(jí)碳酸鋰。