華鋒鋁箔其應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)本身也存在疑點(diǎn)。證券市場(chǎng)紅周刊報(bào)道，有銷(xiāo)售的實(shí)現(xiàn)，才有應(yīng)收賬款的產(chǎn)生，應(yīng)收賬款金額不可能超過(guò)同期的銷(xiāo)售額，然而華鋒鋁箔的應(yīng)收賬款卻出現(xiàn)了遠(yuǎn)超同期銷(xiāo)售額的神奇現(xiàn)象。

四川雅安艾華電極箔制造有限公司為湖南艾華集團(tuán)股份有限公司之子公司，兩家公司都是華鋒鋁箔的重要客戶(hù)。招股書(shū)顯示，2015年1～6月，華鋒鋁箔對(duì)這兩家公司實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售金額為598.34萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例為4.23%，是其第五大客戶(hù)。這也就意味著，同一時(shí)期華鋒鋁箔即使對(duì)這兩家公司進(jìn)行了全額賒銷(xiāo)，形成的應(yīng)收賬款金額也不應(yīng)該超過(guò)598.34萬(wàn)元，更何況，正常銷(xiāo)售都是需要客戶(hù)先支付一部分首款。

然而，從招股書(shū)公布的截至2015年6月30日的應(yīng)收賬款前五名客戶(hù)情況來(lái)看，四川雅安艾華電極箔制造有限公司和湖南艾華集團(tuán)股份有限公司形成的應(yīng)收賬款金額卻高達(dá)783.64萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了同一時(shí)期的銷(xiāo)售額，這顯然不符合常理。　

多重風(fēng)險(xiǎn)壓頂

據(jù)華鋒鋁箔招股書(shū)顯示，公司存在業(yè)績(jī)、技術(shù)、市場(chǎng)等多重風(fēng)險(xiǎn)因素。首先，報(bào)告期內(nèi)，公司低壓產(chǎn)品毛利率和盈利水平保持相對(duì)穩(wěn)定，而高壓產(chǎn)品由于受行業(yè)整體影響，銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)下降，同時(shí)固定資產(chǎn)折舊、人工成本上升等原因?qū)е鹿菊w業(yè)績(jī)有所下滑。如果未來(lái)高壓產(chǎn)品供需情況不能改善，市場(chǎng)開(kāi)拓或公司成本控制不力，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

其次，電極箔行業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，作為專(zhuān)業(yè)的電極箔生產(chǎn)企業(yè)，腐蝕和化成環(huán)節(jié)中的核心技術(shù)是公司生存和發(fā)展的根本。公司在長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中積累和掌握了大量的核心技術(shù)，處于技術(shù)保密和競(jìng)爭(zhēng)需要，只是對(duì)少部分技術(shù)申請(qǐng)了專(zhuān)利，而大部門(mén)核心技術(shù)以非專(zhuān)利技術(shù)的形式持有。

因此，研發(fā)人員和技術(shù)人員的穩(wěn)定性和創(chuàng)新能力決定著公司技術(shù)的延續(xù)性和領(lǐng)先程度。雖然公司針對(duì)核心技術(shù)和核心技術(shù)人員采取了一系列保護(hù)措施，但是仍有可能發(fā)生技術(shù)信息失密或者核心技術(shù)人員離職的風(fēng)險(xiǎn)，給公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。

招股書(shū)中還顯示，公司近年來(lái)一直在積極拓展海外市場(chǎng)。憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量，公司先后成為國(guó)際知名鋁電解電容器生產(chǎn)企業(yè)日本尼吉康、韓國(guó)三和、韓國(guó)三瑩及東莞冠坤等公司的原材料供應(yīng)商，開(kāi)拓了公司產(chǎn)品的市場(chǎng)空間，也提高了公司產(chǎn)品的市場(chǎng)知名度。

但如果未來(lái)公司在質(zhì)量控制、客戶(hù)服務(wù)、交貨期等方面不能持續(xù)滿足國(guó)外客戶(hù)需求，或者公司主要出口國(guó)或地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貿(mào)易政策等發(fā)生重大變化，將會(huì)對(duì)公司的出口業(yè)務(wù)造成一定的影響。