南都電源：整體業(yè)績符合預期，商業(yè)化儲能和動力鋰電池業(yè)務發(fā)展迅速

類別：公司 研究機構：中國中投證券有限責任公司 研究員：周明 日期：2016-08-12

我們認為公司的傳統(tǒng)業(yè)務保持穩(wěn)定增長夯實基礎，而前瞻業(yè)務商業(yè)化儲能以及動力電池業(yè)務在快速發(fā)展，未來業(yè)績有望超預期發(fā)展，給予強烈推薦評級。預計16-18年EPS為為0.47、0.63和0.84元，對應16-18年的PE分別為47x、35x和26倍。給予16年60倍PE，目標價28.2元。

風險提示：電動汽車鋰電業(yè)務發(fā)展低于預期，市場波動風險。

當升科技：三季報績預增超30倍，高鎳三元材料加速投產

類別：公司 研究機構：華金證券有限責任公司 研究員：譚志勇 日期：2016-10-13

投資要點

事件：10月1 1日，公司發(fā)布2016年前三季度業(yè)績預告稱，預計公司2016年前三季度歸母凈利潤盈利范圍為6000-6300萬元，同比增加3057.40% - 3215.27%，其中，預計第三季度歸母凈利潤盈利2350萬元-2650萬元，同比增長2391.78% -2709.88%。

主要原因：（1）公司鋰電正極材料需求旺盛，車用動力多元材料滿負荷生產，銷售收入及銷量同比大幅增長，產品綜合毛利率同比上升。（2）公司合并北京中鼎高科自動化技術有限公司報表收入及利潤較去年同期大幅增加。

鋰電池正極材料龍頭，加速投產高鎳622材料：當升科技是我國的鋰電正極龍頭，在新能源汽車產銷快速增長的情況下，鋰電正極材料業(yè)務將會持續(xù)增長。公司已經完成海門一期和海門二期一階段的高鎳三元材料的產能擴建，目前高鎳622材料產能已經達2700噸/年，海門二期二階段設計產能4000噸622材料，預計于201 7年5-6月投產，該產線能夠生產毛利更高的81 1材料，預計于明年底完成研發(fā)，綜合毛利有望進一步提升。

外延并購中鼎高科，切入智能制造領域：公司于2015年9月1 1日完成了中鼎高科的并購，中鼎是一家從事生產銷售多工位精密旋轉模切設備的高新技術企業(yè)，該機械能夠高效實現(xiàn)對復合材料的模切，可在消費電子、醫(yī)藥衛(wèi)生、物聯(lián)網RFID領域應用。中鼎2015-2017年承諾實現(xiàn)預測凈利潤，分別為3700萬元、4300萬元和4900萬元，201 5年實現(xiàn)凈利潤3898.17萬元超額完成，預計今年全年能夠達到之前預測的4300萬元的凈利潤水平。

投資建議：新能源汽車高速增長拉動鋰電池正極材料的需求，公司產線不斷擴產升級，毛利逐步提升，中鼎并表增厚公司利潤，預計公司2016-2018年EPS分別為0.59、1.17、1.29元，對應PE分別為92.1、46.2、41.8倍，繼續(xù)給予“增持一A”評級，6個月目標價62元。

風險提示：新能源汽車推廣不達預期、市場競爭加劇、技術路線風險。

億緯鋰能：鋰原電池基石穩(wěn)健，動力儲能強勢來襲

類別：公司 研究機構：西南證券股份有限公司 研究員：黃仕川 日期：2016-08-04

鑄鋰原電池基石 ，受益智能化新浪潮：公司是中國最大、世界前列的鋰原電池供應商，鋰原電池是公司主營業(yè)務的根基，主要應用于智能表計等領域?！八谋砗弦弧弊鳛閲译娋W建設的重點工程，從去年開始推行，今年加劇推廣，要求實現(xiàn)1000 萬戶的接入量，全國多省市已啟動“四表合一”項目。目前，全國智能電表已經普及，但智能水表、燃氣表、熱量表仍然存在大量的空間。這些表計使用壽命為6-8 年，已經接近更新?lián)Q代的時點，替換空間將達到千億規(guī)模，必使公司搶占先機充分受益。

兩路線并行，動力鋰電擴產助力業(yè)績：三元材料高能量、續(xù)航里程長等優(yōu)勢得以在純電動領域應用推廣，是未來鋰電一個重要的發(fā)展方向。2015 年三元鋰電年出貨量4.26Gwh，在乘用車和專用車占比最大；同時，2015 年我國插電式混合動力乘用車、客車采用的動力電池仍是以磷酸鐵鋰為主，需求尚未飽和。公司磷酸鐵鋰與三元材料兩路線并行，到明年年底，公司鋰離子電池總體產能為4.5GWh。公司必將充分受益新能源汽車的放量對于動力鋰電需求的帶動。

政策推動逐步明晰，儲能將迎爆發(fā)式增長：近日，國家能源局發(fā)布通知，確定電儲能參與輔助服務，對儲能產業(yè)的推動逐漸明晰，儲能產業(yè)爆發(fā)提速。鋰離子電池是全球也是我國目前應用最多的電化學電池，相信隨著國家政策補貼逐步落實、儲能技術日益成熟并實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化應用，公司鋰離子電池在儲能應用的業(yè)績將大幅提升。

電子煙自主品牌推廣成效顯著，業(yè)績迎來高增長：公司Vaporesso 自有品牌推向終端市場，獲得良好口碑和市場影響。同時，大型煙草公司的持續(xù)介入終端市場，日趨集中的市場格局對公司現(xiàn)有的客戶結構十分有利。公司已實現(xiàn)電子煙全產業(yè)鏈布局，覆蓋整個電子煙行業(yè)的主要環(huán)節(jié)。

盈利預測與投資建議：預計公司2016-2018 年EPS 分別是0.82 元、1.28 元、1.62 元，對應的動態(tài)PE 分布是47 倍、30 倍和24 倍。公司鋰原電池基石穩(wěn)健，鋰電池將受益于新能源汽車放量及儲能的爆發(fā)式增長，我們看好公司未來發(fā)展前景，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：產能不達預期、競爭激烈導致電池單價下滑等風險。