“妖鎳”、“仙鋁”、“鉛途無(wú)量”、“鋅鋅向榮”……有色小金屬擊鼓傳花式的上漲行情共同鋪就了今年期股兩市的星光大道。

最先爆發(fā)的倫鎳，僅3個(gè)多月就猛漲50%以上；緊隨其后的倫鋁，接二連三重啟漲勢(shì)直至創(chuàng)出18個(gè)月新高；漲勢(shì)持續(xù)最久的倫鋅，價(jià)格更是突破了近三年來(lái)的最高點(diǎn)；還有奮起直追的倫鉛，短短30多個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過230美元/噸?；拘〗饘賰r(jià)格不斷刷新歷史高位，也引發(fā)了股市有色板塊的集體性大漲，如申萬(wàn)有色金屬指數(shù)從4月底的2259.81點(diǎn)一路攀升至9月11日的3054.61點(diǎn)，區(qū)間漲幅接近33%。

究竟誰(shuí)是小金屬價(jià)格暴漲的背后推手？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，供給收縮、庫(kù)存下降或需求穩(wěn)定，這些基本面因素?zé)o疑成為小金屬價(jià)格暴漲的重要支撐。然而，在供應(yīng)短缺或需求回暖的故事框架下，資金逐利的本性使之表現(xiàn)得更像嗅到了鮮血的鯊魚，正是基金的積極介入與配合，造就了這場(chǎng)有色金屬的超級(jí)盛宴。

對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)而言，該如何應(yīng)對(duì)提高小品種活躍度與謹(jǐn)防過度投機(jī)的悖論？如何進(jìn)一步做精做細(xì)現(xiàn)有的有色金屬品種？接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的分析人士表示，應(yīng)繼續(xù)深化有色金屬期貨產(chǎn)品創(chuàng)新，完善基本金屬序列，盡早推出有色金屬指數(shù)期貨，積極開展銅期權(quán)等衍生產(chǎn)品的研發(fā)和市場(chǎng)推廣，同時(shí)積極推進(jìn)有色金屬期貨市場(chǎng)的國(guó)際化，如此不僅能大大增強(qiáng)不同有色品種間的聯(lián)動(dòng)性，也會(huì)明顯提升“弱勢(shì)品種”的活躍度及流動(dòng)性。

借勢(shì)而為：基金進(jìn)場(chǎng)推波助瀾

因全球主要的鎳、鋁原料生產(chǎn)國(guó)印尼在今年1月下旬宣布禁止原料出口，在供給短缺的擔(dān)憂下，鎳和鋁率先啟動(dòng)了今年有色金屬的上漲行情。

從今年2月初開始，倫鎳價(jià)格從13815美元/噸單邊上揚(yáng)至5月13日觸及21625美元/噸，創(chuàng)27個(gè)月最高水平，區(qū)間漲幅接近53%；緊隨其后的倫鋁，2月4日至4月10日間累計(jì)上漲12.69%，短暫回調(diào)后，5月下旬又啟動(dòng)了第二波超預(yù)期的攀漲行情，從1755美元/噸飛漲至8月29日的2119.5美元/噸，創(chuàng)18個(gè)月以來(lái)新高，區(qū)間漲幅約20%。

“印尼出口禁令幾乎瞬間改變鎳市供應(yīng)過剩狀況，華爾街大投行一致看好今年鎳的行情。倫敦鎳持倉(cāng)從14萬(wàn)手穩(wěn)定增倉(cāng)至20萬(wàn)手上方，價(jià)格亦瘋狂上漲?！遍L(zhǎng)江期貨有色金屬研究員覃靜表示。

數(shù)據(jù)顯示，倫鎳今年2月初的持倉(cāng)量約15萬(wàn)手，隨著行情的飆升，至5月13日高點(diǎn)時(shí)其持倉(cāng)量已超過25萬(wàn)手。期權(quán)市場(chǎng)則從另一個(gè)側(cè)面詮釋了鎳市場(chǎng)的火爆，今年一季度有近22.2萬(wàn)口鎳期權(quán)在LME交易，已經(jīng)超過了2012年總量，并且迅速逼近去年全年的28.5萬(wàn)口。

“LME基本金屬中，期鎳仍擁有最多的多頭倉(cāng)位，價(jià)格上漲的押注占到持倉(cāng)量的50%，為十年來(lái)最高。國(guó)際市場(chǎng)上，基金大量投機(jī)期貨鎳產(chǎn)品，如JJN和NINI今年就大幅建倉(cāng)投資了這兩只基金，其投資者從年初到現(xiàn)在已經(jīng)超30%的收益?！比A聯(lián)期貨研究所副所長(zhǎng)楊彬告訴記者。

同樣的一幕在倫鋅身上重演。2015年年中澳大利亞世紀(jì)礦關(guān)閉，以及隨后幾個(gè)中型鋅礦山也將停產(chǎn)，成為此輪鋅多頭資金主要的借助力。倫鋅從3月下旬的今年低點(diǎn)1937美元/噸大幅反彈至7月28日的2416美元/噸，近乎突破三年以來(lái)高點(diǎn)，區(qū)間漲幅接近25%。

“鋅價(jià)的上漲，主要推動(dòng)因素來(lái)自于在遠(yuǎn)期鋅礦供應(yīng)趨緊預(yù)期下，多頭資金的積極介入與配合?！敝行牌谪浹芯繂T鄭瓊香表示，國(guó)際鉛鋅研究小組數(shù)據(jù)顯示全球鋅供應(yīng)缺口放大，也為多頭資金提供了進(jìn)一步的支撐。

據(jù)鄭瓊香介紹，倫鋅期貨持倉(cāng)量從6月初的30萬(wàn)手附近增加至8月初的33.5萬(wàn)手左右。同時(shí)6月以來(lái)倫鋅期權(quán)的買權(quán)持倉(cāng)量增加也較為明顯，賣權(quán)持倉(cāng)量則維持相對(duì)平穩(wěn)狀態(tài)，因此倫鋅凈買權(quán)持倉(cāng)量從6月初的0.5萬(wàn)手附近提高至7月底2.5萬(wàn)手的高位。

在基本金屬整體氛圍持續(xù)向好的背景下，國(guó)外廢電瓶供應(yīng)偏緊及國(guó)內(nèi)鉛礦供應(yīng)緊張，對(duì)鉛價(jià)也形成提振。倫鉛指數(shù)從6月12日的2070美元/噸追漲至7月29日的2307美元/噸，達(dá)16個(gè)月以來(lái)最高位，短短30多個(gè)交易日累計(jì)上漲5.79%。

“在寬松流動(dòng)性背景下，資金流入有色金屬市場(chǎng)是推高有色金屬價(jià)格上漲的重要原因?！惫獯笃谪浻猩饘傺芯靠偙O(jiān)徐邁里表示，今年以來(lái)LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳的持倉(cāng)量均較年初增長(zhǎng)10%-50%不等，可以注意到，今年3-5月LME鎳大幅增倉(cāng)，價(jià)格暴漲；5月中旬，資金從鎳市撤離，鎳價(jià)回調(diào)。隨后資金進(jìn)入鋅市，推動(dòng)6-7月鋅價(jià)走強(qiáng)。受鎳、鋅帶動(dòng)，鋁鉛屬于接近成本、基本面良好的品種，因此第二波發(fā)力上漲。