6月18日晚間，路翔股份發(fā)布定增預(yù)案，公司擬以14.63元/股的價格非公開發(fā)行3100萬股，發(fā)行完成后，原公司二股東融捷投資將“上位”成為控股股東。而比亞迪創(chuàng)始人之一、副董事長呂向陽及妻子張長虹，將合計控制路翔股份24.66%股份，取代柯榮卿成為實際控制人。

此前，因為坐擁國內(nèi)儲量最大、品位最高、開采條件最好的鋰輝石礦，受益于新能源和特斯拉概念，路翔股份自2013年以來備受資本市場關(guān)注。另一方面，雙主業(yè)中鋰業(yè)利潤釋放緩慢需要持續(xù)投入，瀝青主業(yè)利潤下滑被迫剝離，公司面臨“抱著金山餓肚子”尷尬局面。

路翔股份的困局，或?qū)⒕痛舜蚱啤?

資本運作“定增”破題

路翔股份董事長柯榮卿表示，當前動力電池的發(fā)展超出預(yù)期，國家把發(fā)展新能源提到能源安全的高度，目前國內(nèi)28個城市都在推行新能源汽車尤其是電動大巴項目。而無論新能源汽車的電池技術(shù)路線如何構(gòu)建，都離不開鋰資源，因此，公司對鋰業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展充滿期待。

然而，當下公司的資金鏈也是“壓力山大”。資料顯示，2013年12月31日，公司短期借款44448萬元、應(yīng)付票據(jù)12826.14萬元、長期借款1億元，資產(chǎn)負債率67.59%，流動比率0.99，速動比率0.62，公司面臨較大債務(wù)支付壓力。

近三年，路翔股份歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為424.86萬元、415.39萬元、-5397.68萬元，利息支出分別為3856.26萬元、3835.96萬元、4441.46萬元，巨額利息支出降低了公司盈利能力，擴大了公司虧損。

此外，公司瀝青業(yè)務(wù)正在調(diào)整、剝離之中，鋰礦業(yè)務(wù)尚在技改擴能中，僅靠自有資金和經(jīng)營現(xiàn)金流入，公司難以按期償還銀行貸款及兌付到期銀行承兌匯票。2013年末的短期借款和應(yīng)付票據(jù)合計57274.14萬元，均將于2014年內(nèi)到期。

因此，解讀公司此前宣告的經(jīng)營策略“通過資本市場兼并重組等方式，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)一體化，在全球鋰業(yè)競爭中增強實力”，即是剝離瀝青業(yè)務(wù)、并購盈利能力良好項目以支撐公司中長期發(fā)展。

路翔股份4月30日發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的進展公告稱，公司籌劃在發(fā)行股份購買東莞市德瑞精密設(shè)備有限公司100%股權(quán)的同時，發(fā)行股份購買榆林金源天然氣有限公司51%股權(quán)。但6月11又公告終止重組稱，鑒于中介機構(gòu)的盡職調(diào)查結(jié)果，公司認為本次籌劃重大資產(chǎn)重組的標的公司榆林金源不適合公司現(xiàn)階段進行并購。

知情人士說，路翔股份經(jīng)反復(fù)考察該項目后，因行業(yè)上游供應(yīng)價格大幅上漲導(dǎo)致該項目盈利能力不如預(yù)期，考慮到公司的現(xiàn)狀被迫放棄了該項目。

公司表示，此次非公開發(fā)行將募集資金4.53億元，甚至柯榮卿讓渡第一大股東位置，將使“公司凈資產(chǎn)大幅增加，資產(chǎn)負債率明顯下降，資本結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健、合理，有助于減輕償債壓力，降低財務(wù)費用，提升盈利能力，增強抗風(fēng)險能力和融資能力?！?

“呂柯配”鋰業(yè)新起點

路翔股份的鋰業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，乃至柯榮卿、呂向陽實際控制人位置的更替，其實都是服從公司的鋰業(yè)發(fā)展大棋局。

路翔股份現(xiàn)今擁有的國內(nèi)最大鋰輝石礦山，就源自公司第二大股東呂向陽所控制的融達鋰業(yè)。路翔股份分別于2009年9月和2013年1月兩次購得融達鋰業(yè)100%股權(quán)，使其成為公司鋰業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略的起點和支撐。比亞迪副董事長呂向陽，當年轉(zhuǎn)讓融達鋰業(yè)曾引起媒體質(zhì)疑，如今這些疑問都有了答案。

正如當年“柯呂配”聯(lián)手國內(nèi)最大鋰輝石礦山，是看重柯榮卿個人的資源整合能力以及面對復(fù)雜環(huán)境的駕馭能力。在柯榮卿接手融達鋰業(yè)的三年內(nèi)，完成了竣工驗收和采礦權(quán)擴證工作，奠定了路翔股份在鋰行業(yè)的地位。如今“呂柯配”是倚重呂向陽一方的雄厚資本實力，以順利實現(xiàn)打通鋰業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略目標。路翔股份此前描述公司戰(zhàn)略目標為：在擁有優(yōu)勢鋰礦資源的基礎(chǔ)上，通過資本市場兼并重組等方式，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)一體化，在全球鋰業(yè)競爭中增強實力、提升行業(yè)競爭力。

業(yè)內(nèi)專家、深圳市恒泰融安投資管理有限公司董事趙江濤認為，打通鋰業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈是需要持續(xù)“大把燒錢”，就目前路翔股份的處境來看，由實力雄厚的呂向陽牽頭執(zhí)掌公司，將會加快推進路翔股份鋰業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、大大增加推進力度。

路翔股份正在變得“馬上有錢”。

除了非公發(fā)行募集資金外，經(jīng)2014年4月16日召開的路翔股份2013年度股東大會審議通過，同意公司接受融捷投資及其關(guān)聯(lián)方1億元財務(wù)資助和2億元擔保額度。公司2014年6月18日召開的第五屆董事會第十次會議，又審議通過了《關(guān)于擬接受融捷投資控股集團有限公司和呂向陽先生財務(wù)資助及擔保額度的議案》，董事會同意公司接受融捷投資及呂向陽先生2億元財務(wù)資助和1億元擔保額度，該議案將提交7月4日召開的2014年第二次臨時股東大會審議。上述兩次會議審議通過的財務(wù)資助額度合計為3億元，擔保額度合計為3億元?？梢杂行Ы鉀Q公司目前的資金鏈壓力，并解決并購資金來源。

事實上，公司鋰業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈并購正在緊張進行。路翔股份6月18日公告稱，公司將出資1.69億元現(xiàn)金購買東莞德瑞65%股權(quán)。資料顯示，東莞市德瑞精密設(shè)備有限公司成立于2011年1月28日，是一家集新能源設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)及提供解決方案與一體的高科技企業(yè)，獲得“高新技術(shù)企業(yè)”認定。致力于鋰電池自動化生產(chǎn)線的設(shè)計及制造、實現(xiàn)整線的自動化生產(chǎn)。

鋰產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)比亞迪傳奇？

此次呂向陽接棒路翔股份，引起業(yè)界高度關(guān)注。其比亞迪創(chuàng)始人、副董事長的身份，以及與比亞迪董事長王傳福的表親關(guān)系，鋰輝石礦與鋰電池、新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，很容易讓人將路翔股份與比亞迪聯(lián)想到一起。

資料顯示，呂向陽本人直接持有及通過其控制的融捷投資控股集團有限公司間接持有比亞迪股份合計4.018億股，占比亞迪總股本的17.07%，為比亞迪第二大股東。