投資要點：

　　維持“增持”評級，維持目標(biāo)價47.50元：據(jù)中國碳交易網(wǎng)消息全國碳排放權(quán)交易市場將在2016年啟動以進(jìn)一步促進(jìn)節(jié)能低碳發(fā)展，我們認(rèn)為該環(huán)保節(jié)能政策出臺超出市場預(yù)期，能耗監(jiān)管到達(dá)新階段，南都儲能有望爆發(fā)式增長而通過參與企業(yè)能耗管理率先享受政策獲益。維持2015-2017年EPS預(yù)測分別為0.35/0.55/0.79元，維持目標(biāo)價47.50元及“增持”評級。

　　碳交易市場開啟南都儲能全新發(fā)展空間。市場認(rèn)為南都作為能源領(lǐng)域一般企業(yè)參與碳交易程度不會很深，儲能受益有限，但我們認(rèn)為儲能對于企業(yè)參與碳交易及市場運營意義重大。

　　原因：①企業(yè)自主能耗管理能力是參與碳交易的重要保障，而儲能將是能力形成的關(guān)鍵。隨著全國性碳市場建設(shè)推進(jìn)，相關(guān)法律法規(guī)將陸續(xù)出臺，監(jiān)管約束的剛性大大增強，同時隨著排放核算方法標(biāo)準(zhǔn)的確定企業(yè)能耗摸底情況的公開，企業(yè)能耗管理余地急劇減小，新項目也將受排放額度限制。企業(yè)結(jié)合能耗分析引入南都的儲能，抓住企業(yè)能耗中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)發(fā)揮儲能的節(jié)能作用為企業(yè)能耗管理提供重要支持。同時南都儲能運營綜合性的管理能力，可促進(jìn)企業(yè)新項目能耗規(guī)劃與已有限額的統(tǒng)籌。

　?、谀隙紙猿质袌龌膬δ馨l(fā)展模式優(yōu)勢漸顯。南都一直以來都是立足成熟市場模式發(fā)展儲能，其儲能業(yè)務(wù)盈利模式并不依賴于儲能政策補貼，相反成熟市場機制更適合它更能凸顯其競爭優(yōu)勢，全國性碳交易市場將推動相關(guān)政策快速走向市場化，南都儲能有望脫穎而出。

　　催化劑：全國性碳排放交易市場推出；售電牌照發(fā)放。

　　核心風(fēng)險：全國性碳排放交易市場進(jìn)展緩慢；市場波動風(fēng)險。