投資要點(diǎn)

　　行業(yè)景氣提升，鋰價(jià)上漲帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2015年上半年國(guó)內(nèi)新能源汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)7.85萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3倍，我們統(tǒng)計(jì)工信部發(fā)布的《節(jié)能不新能源汽車示范推廣應(yīng)用工程推薦車型目錄》發(fā)現(xiàn)，鋰電池在動(dòng)力電池中占比最大，受新能源汽車行業(yè)景氣度提升，鋰電池鋰資源需求急劇增加，鋰價(jià)格也通過(guò)動(dòng)力電池-正極材料-鋰化工產(chǎn)品-鋰精礦這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈層層傳導(dǎo)。2014年中旬至今，鋰礦石和鋰精價(jià)格持續(xù)上漲，漲幅已超過(guò)20%。按照之前的觃劃2015年新能源汽車產(chǎn)銷量要達(dá)到50萬(wàn)輛，今年下半年需要完成30萬(wàn)輛，隨著國(guó)家下半年大力推廣新能源汽車，鋰業(yè)景氣有望進(jìn)一步提升，帶動(dòng)公司全年業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)。

　　資源決定行業(yè)定價(jià)權(quán)，控股泰利森穩(wěn)居行業(yè)龍頭。公司通過(guò)控股泰利森擁有全球鋰礦32%的供應(yīng)，目前泰利森年產(chǎn)74萬(wàn)噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約11萬(wàn)噸，2014年實(shí)際產(chǎn)能利用率60%，市場(chǎng)份額占全球30%，持有全球品味最高、儲(chǔ)量最大的格林布什鋰輝石礦(氧化鋰品味2.4%，儲(chǔ)量289萬(wàn)噸)。另外，公司參股日喀則扎布耶鹽湖(碳酸鋰資源183萬(wàn)噸)20%的股權(quán)，順利完成上游鋰礦石和鋰鹽湖兩類資源的布局，穩(wěn)居行業(yè)老大，進(jìn)一步鞏固行業(yè)定價(jià)權(quán)。

　　鋰鹽產(chǎn)能翻倍，全面布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游。公司已完成對(duì)銀河鋰業(yè)國(guó)際的全面收購(gòu)，目前正在進(jìn)行原有債務(wù)的債務(wù)重組計(jì)劃和內(nèi)部管理資源整合等工作，整合完成后，公司將擁有張家港和射洪兩個(gè)生產(chǎn)基地，合計(jì)超過(guò)3萬(wàn)噸的鋰鹽深加工觃模，產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)翻倍。另外公司8209萬(wàn)元增資上海航天電源后，占其增資后股本20%，將劣其建設(shè)1萬(wàn)套純電勱轎車勱力電池組系統(tǒng)集成配套能力，攜手央企延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈，在產(chǎn)業(yè)鏈一體化后公司有望成為全球化鋰業(yè)巨頭。

　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2015-2017年EPS分別為1.06、1.22和1.34元，PE分別為57.6、50.0和45.6倍，首次給予“買入-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為80元。