近日，綠能寶母公司SPI發(fā)布其2015年度財報，財報顯示：2015財年SPI營收1.9億美元（約12.44億人民幣）。但2015財年SPI凈虧損達(dá)1.85億美元（約12.11億人民幣），創(chuàng)歷年虧損新高。截至2015年12月底，累積虧損為2.461億美元（約16.1億人民幣）。

綠能寶的模式是：投資者通過購買基于待建太陽能發(fā)電項目中的太陽能發(fā)電板，并將其委托綠能寶出租給太陽能發(fā)電企業(yè)，從而獲得穩(wěn)定租金收益。實質(zhì)是通過的證券化的形式向散戶募集資金，來解決電站開發(fā)的資金。

左手通過金融產(chǎn)品從C端融資，右手連接企事業(yè)單位、體育場館、農(nóng)村魚塘等可以安置太陽能電池板的企業(yè)或個人，降低接入安裝光伏設(shè)備進(jìn)行發(fā)電、賣電的門檻。這個過程中綠能寶提供金融服務(wù)和技術(shù)服務(wù)，推動產(chǎn)業(yè)內(nèi)的資金流動和設(shè)備鋪設(shè)。

目前產(chǎn)品包括供應(yīng)鏈融資（金桔系列）、建設(shè)期融資（美桔系列）、項目融資（美橙系列）及建后轉(zhuǎn)讓融資（美柚系列）等各階段的融資需求。上線之初，SPI 網(wǎng)站上推出了兩款綠能寶在售項目，分別是售價1000元/片、年化收益率10%的美桔系列1號和售價2500元/片、年化收益率 9%的美橙系列 1號。

SPI（全稱陽光動力能源互聯(lián)網(wǎng)股份公司）前身于2005年成立于美國，2007年在美國場外柜臺交易系統(tǒng)（OTC）上市，2011年被中國光伏巨頭賽維LDK收購，賽維LDK董事長彭小峰隨即執(zhí)掌SPI。

在行業(yè)上下游SPI均有所布局。上游生產(chǎn)方面已經(jīng)收購了一些光伏生產(chǎn)企業(yè)，幫其輸出過剩產(chǎn)能；下游則扶持企業(yè)、個人建立光伏電站，把 “屋頂資源” 充分利用。

盡管背景光鮮，但SPI財報卻指出了其自身的危機：由于全球經(jīng)濟放緩、全球光伏市場持續(xù)低迷、金融危機、監(jiān)管和業(yè)務(wù)環(huán)境變化，可能會阻礙SPI正在開展的經(jīng)營活動，可能導(dǎo)致SPI無法持續(xù)經(jīng)營。

在一年多之前，綠能寶曾一度頗為風(fēng)光。2015年1月，SPI高調(diào)在媒體面前亮相，介紹其互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品——綠能寶，也展示了其強大的參股企業(yè)和股東陣容，如國資委直屬的新興際華集團(tuán)有限公司和中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)，股東還包括恒大董事局主席許家印、巨人投資董事長史玉柱、科瑞集團(tuán)董事局主席鄭躍文、動向集團(tuán)董事長陳義紅、聯(lián)合金融集團(tuán)主席蔡朝暉等。鋼琴家郎朗則擔(dān)任其形象代言人，廣告鋪天蓋地。

一些業(yè)內(nèi)人士和分析師也表示看好，他們稱，中國光伏產(chǎn)業(yè)重心正由上游制造業(yè)向中下游光伏電站項目過渡，分布式光伏電站項目更為市場追捧。電站開發(fā)的資本門檻是發(fā)展光伏發(fā)電的一大障礙，SPI將光伏電站和互聯(lián)網(wǎng)金融的理念很好，可部分解決電站融資難題。這些人士同時指出，新生的光伏電商未來仍面臨市場認(rèn)同、監(jiān)管風(fēng)險等諸多考驗。

眼前最大的問題是如何擺脫巨虧。

一方面，大舉收購代價高昂，另一方面，一位同行告訴36氪，虧損還可能因為營銷推廣上花費太多。財報顯示：2015年SPI通過Solarbao平臺向個人投資者籌集資金達(dá) 1.456 億美元。其中，1150萬美元是SPI向個人投資者發(fā)行的優(yōu)惠券。截至2015年12月31日，Solarbao實收個人融資金額1.298億美元（約8.5億人民幣），其中110萬美元為 Solabao傭金。這表明，所籌資金中有近10%被作為優(yōu)惠券的成本花了出去。 

并且，財報提到郎朗代言Solarbao品牌，委托其經(jīng)紀(jì)人黃征代持股338679普通股，若按轉(zhuǎn)板18.9美元每股計算，相當(dāng)于640萬美元（約合4191萬人民幣），也顯示了綠能寶營銷成本之高，這還沒有把綠能寶去年大舉投放線上線下廣告所燒掉的錢納入統(tǒng)計，這一塊應(yīng)不會低于優(yōu)惠券和代言人的成本。

綠能寶目前似乎還沒有陷入兌付危機，財報稱，截止到2015年12月31日，通過Solarbao兌現(xiàn)個人投資者達(dá)1920萬美元，并已全部兌付，其APP也顯示，截止2016年4月20日，全部融租項目都如約兌付。

光伏發(fā)電也許是未來的一個美好愿景，但實現(xiàn)的過程頗為不易，對于綠能寶的后續(xù)動向，我們會持續(xù)觀察。