預(yù)計(jì)電動(dòng)物流車四季度產(chǎn)銷兩旺，板塊有望啟動(dòng)新一輪行情。

9月26日工信部公示第289批申報(bào)《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》的車輛新產(chǎn)品，新能源汽車及產(chǎn)品共275款，其中新能源乘用車16款（純電動(dòng)14款、插電式增程混合動(dòng)力1款、燃料電池轎車1款）、新能源客車135款（純電動(dòng)客車及底盤106款、混合動(dòng)力含插電式29款）、純電動(dòng)專用車124款。本次公告純電動(dòng)車型占比近9成，依然是新能源汽車主流方向。純電動(dòng)專用車占比進(jìn)一步提高至45%以上，相比于之前三批占比有顯著提升，而其中約8成為物流車。后期隨著補(bǔ)貼調(diào)整政策及推廣目錄的落地，電動(dòng)物流車四季度將有望步入全年產(chǎn)銷旺季，今年全年電動(dòng)專用車銷量預(yù)計(jì)約為8-10萬(wàn)輛。

廣發(fā)證券認(rèn)為隨著積分組合或碳配額政策預(yù)期的進(jìn)一步明確，產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)2020年500萬(wàn)輛的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)的確定性大幅提高。廣發(fā)證券假設(shè)2016年新能源汽車銷量約為55萬(wàn)輛，以2020年200萬(wàn)輛的目標(biāo)計(jì)算，2017-2020年期間年均復(fù)合增長(zhǎng)約40%。廣發(fā)證券認(rèn)為新能源汽車板塊長(zhǎng)期投資邏輯確定性提升，待短期政策不確定性消除后，板塊有望啟動(dòng)新一輪行情。

三元需求爆發(fā) 中長(zhǎng)期市場(chǎng)空間巨大

今年新能源乘用車與專用車大概率將爆發(fā)，而新能源乘用車與專用車大都以三元為主，根據(jù)廣發(fā)證券測(cè)算，今年三元電池需求量有望從去年的4.4GWh翻番增長(zhǎng)至10GWh,從而帶動(dòng)三元產(chǎn)業(yè)鏈景氣向上。如果考慮悲觀情形，電動(dòng)專用車今年銷量?jī)H8萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)三元電池需求仍可達(dá)9.5GWh左右，同比仍然翻番不止。據(jù)積分組合制度意見稿推算，2020年新能源乘用車產(chǎn)量有望達(dá)到200-360萬(wàn)輛，假設(shè)其中90%選用三元電池，每輛車帶電量為40kWh,則三元電池總需量或?qū)⑦_(dá)到72GWh-130GWh,未來(lái)四年三元電池成長(zhǎng)空間仍然巨大。

自上而下推薦三元產(chǎn)業(yè)鏈

隨著下游需求爆發(fā)，三元電芯已迎來(lái)小范圍漲價(jià)。廣發(fā)證券自上而下繼續(xù)看好三元產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦三元電芯的澳洋順昌（旗下天鵬電源）、國(guó)軒高科和智慧能源（旗下遠(yuǎn)東福斯特），同時(shí)自下而上推薦方正電機(jī)、滄州明珠、宏發(fā)股份和創(chuàng)力集團(tuán)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。徽呗涞夭贿_(dá)預(yù)期。