天齊鋰業(yè)2014年半年報(bào)顯示：2014年上半年?duì)I業(yè)收入6.47億元，營(yíng)業(yè)成本4.88億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.17億元，同比分別增長(zhǎng)255.11%、236.171%和138.06%。

天齊鋰業(yè)收購(gòu)銀河鋰業(yè)國(guó)際。收購(gòu)銀河鋰業(yè)國(guó)際將為公司快速補(bǔ)足電池級(jí)碳酸鋰的生產(chǎn)能力，同時(shí)提供產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)化、生產(chǎn)成本優(yōu)化、上游鋰精礦資源的消化等方面提供快捷便利的途徑。次收購(gòu)后公司的鋰產(chǎn)品產(chǎn)能將超過(guò)3萬(wàn)噸。

鋰精礦并表恰逢電子級(jí)碳酸鋰投產(chǎn)初期，利潤(rùn)中心向上游遷移。2014年上半年，鋰精礦的銷售收入4.15億元，占營(yíng)業(yè)收入的64.69%，毛利率達(dá)36.96%；其利潤(rùn)貢獻(xiàn)率達(dá)97%。

產(chǎn)能投放初期設(shè)備調(diào)試耗材導(dǎo)致碳酸鋰虧損。同時(shí)2014年上半年恰逢公司募投產(chǎn)能投產(chǎn)初期，設(shè)備調(diào)試產(chǎn)生的前段工序原材料單耗較高；再者，鋰精礦價(jià)格從2013年初開始持續(xù)上漲，碳酸鋰產(chǎn)品的利潤(rùn)空間也受到了一定擠壓。

動(dòng)力電池需求可期帶動(dòng)電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)。2014年1-7月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)量達(dá)35324輛，同比增長(zhǎng)94.69%，增速比上年同期高11.18個(gè)百分點(diǎn)。

動(dòng)力電池和移動(dòng)設(shè)備將是未來(lái)電池級(jí)碳酸鋰核心下游。在全球和我國(guó)范圍內(nèi)，動(dòng)力電池所需碳酸鋰分別占比為35%和15%；根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，到2020年我國(guó)動(dòng)力電池所需碳酸鋰占比將提升10個(gè)百分點(diǎn)至25%。另外，未來(lái)移動(dòng)設(shè)備仍將是電池級(jí)碳酸鋰的主要下游。

我們預(yù)測(cè)公司2014-2016年EPS為0.29、0.79、1.26元，公司2014年進(jìn)一步通過(guò)并購(gòu)在上年收購(gòu)的鋰礦資源下游強(qiáng)化電池級(jí)碳酸鋰的生產(chǎn)和銷售實(shí)力；2014年上半年由于募投產(chǎn)能投放初期的設(shè)備調(diào)試產(chǎn)生較高原材料損耗，預(yù)計(jì)這一現(xiàn)象將在四季度開始得到緩解，2015年碳酸鋰產(chǎn)能放量以及新進(jìn)產(chǎn)能的投放將于鋰精礦業(yè)務(wù)一起帶來(lái)較高增長(zhǎng)；我們給予“增持”評(píng)級(jí)，半年目標(biāo)價(jià)54.99-62.85元。