2012年業(yè)績增長21%。2012年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入17.62億元，同比增長6.15%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.217億元，同比增長20.98%，每股收益0.37元，分配預案為每股派0.18元。

PE管道銷售增長較快。公司業(yè)績增長主要由于產(chǎn)能的增加，進而產(chǎn)品銷量增長較快，其中PE管道銷售量8.1萬噸，同比增長18.44%，BOPA薄膜銷售量2.21萬噸，同比增長7.87%，基本滿產(chǎn)滿銷。2012年我國塑料管道總產(chǎn)量為1100萬噸，同比增長10%，城鎮(zhèn)化進程將加快城市基礎設施的建設，增加對燃氣和給排水用等塑料管材的需求量，預計未來3年內(nèi)還將保持10%左右的行業(yè)增速，2013年公司計劃生產(chǎn)和銷售各類塑料制品12萬噸。

鋰電隔膜業(yè)務步入正軌。報告期內(nèi)公司鋰離子電池隔膜產(chǎn)品開始批量生產(chǎn)和銷售，2012年實現(xiàn)111.11萬平方米的銷售量，毛利率接近50%。鋰電池市場增速在20左右，未來電動自行車、電動汽車都是鋰電池的消費大戶。

公司年產(chǎn)2000萬平米鋰離子電池隔膜項目仍在逐步建設之中，達產(chǎn)之后將成為公司另一重要盈利業(yè)務。

銷售費用增長33%。由于公司產(chǎn)品銷量增加，銷售人員費用、運費增加較快，新上鋰電隔膜業(yè)務也使得銷售費用增加，并快于收入增長速度。我們認為包括鋰電隔膜等3項增發(fā)項目及“5000噸新型高阻隔BOPA項目”完全達產(chǎn)后，收入增長將能覆蓋銷售費用的支出。

預計公司2013-2015年每股收益分別為0.48、0.74、0.85元，對應動態(tài)市盈率分別為17、12、10倍，給予公司“增持”評級。

提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，中國電池網(wǎng)不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。