由《證券市場周刊》主辦的第八屆（2014）賣方分析師水晶球獎“年度頒獎盛典暨冠軍論壇”于2014年11月16日在北京唐拉雅秀酒店隆重舉行。上圖為招商證券首席分析師（第八屆水晶球電子行業(yè)第一名）鄢凡。(圖片來源：新浪財經(jīng) 劉海偉 攝)

　   由《證券市場周刊》主辦的第八屆(2014)賣方分析師水晶球獎“年度頒獎盛典暨冠軍論壇”于2014年11月16日在北京唐拉雅秀酒店隆重舉行。招商證券(13.59,-0.18, -1.31%)首席分析師(第八屆水晶球電子行業(yè)第一名)鄢凡在發(fā)言時表示，2015年智能終端領(lǐng)域應(yīng)該把握三大大陣營，也就是蘋果、小米、華為以及是互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈，三大零部件的創(chuàng)新，指紋識別、還有無線通電。

　　他分析，整個智能時代的變局，實際上就是現(xiàn)有的內(nèi)容平臺在手機、電腦，以及智能電視成熟之后向可穿戴、智能家居和智能汽車的移植，蘋果在引領(lǐng)這樣一個潮流。

　　在國內(nèi)我們已經(jīng)看到小米和華為今年出貨量大幅增長，他們很積極的搶掉了三星、索尼、微軟、HTC的份額，他們提供很好的硬件和更便宜的價格，他們的生態(tài)圈也在模仿蘋果。

　　以下是文字實錄：

　　鄢凡：各位領(lǐng)導(dǎo)好，我是招商證券[微博]的鄢凡，下面由我給大家講一下我們對于2015年電子行業(yè)新的趨勢展望。我這邊講的題目是“新智能時代的變局與機遇”，今年電子行業(yè)并沒有像去年一樣的整體的行情是非常分化的行情，是喜新厭舊，抓小放大大概的投資風(fēng)格，為什么有這樣一個情況呢？我們的理解就是說現(xiàn)在的整個終端的變化，從傳統(tǒng)的老三樣終端，智能手機、平板和智能電視轉(zhuǎn)化為可穿戴、智能家居和智能汽車方向的變化，今年整個零部件，因為手機增速下降表現(xiàn)為很明顯的分化的行情。所以我們重點抓住這個變化，抓住創(chuàng)新的龍頭以及零部件的變化，把握其中的機會。

　　我這邊主要從三個方面來講一下，2015年我們的觀點，我們認為在智能終端這個領(lǐng)域，在未來應(yīng)該把握三大大陣營，也就是蘋果、小米、華為以及是互聯(lián)網(wǎng)的供應(yīng)鏈，三大零部件的創(chuàng)新，指紋識別、還有無線通電。三大趨勢就是智能汽車、智能家居和可穿戴。大家經(jīng)過這波政策，我們認為明年會迎來一個IC設(shè)計的并購潮，其中也會有比較大的機會，我們認為材料、設(shè)備值得關(guān)注。我們認為明年又有可能迎來一波白馬回歸的機會。所以這是我們總體的三個方向。

　　下面股票建議我們還是首推認為千億空間的市值潛力。整個智能時代的變局，實際上就是現(xiàn)有的內(nèi)容平臺在手機、電腦，以及智能電視成熟之后向可穿戴、智能家居和智能汽車的移植，蘋果在引領(lǐng)這樣一個潮流，做的很多動作和現(xiàn)在的趨勢是很相關(guān)的，包括它在現(xiàn)有的iphone、ipad這方面做的一些變化，還有在新的方向提出的內(nèi)容平臺以及在這個大的終端領(lǐng)域的無縫連接生態(tài)圈，都可以看到它的努力。我們看到谷歌也是連續(xù)內(nèi)容平臺的氧化，其實，我們在國內(nèi)我們已經(jīng)看到小米和華為今年出貨量大幅增長，他們很積極的搶掉了三星、索尼、微軟、HTC的份額，他們提供很好的硬件和更便宜的價格，他們的生態(tài)圈也在模仿蘋果，這點非常不錯。整個電子行業(yè)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭，騰訊、阿里，還有這些小票，都是報的騰訊的產(chǎn)業(yè)鏈有一個很大的機會，這個產(chǎn)業(yè)鏈有很強的互聯(lián)網(wǎng)平臺，他們的入口有很多相應(yīng)硬件布局的機會。我們這邊提了一個電子行業(yè)的框架。整個智能終端是一個大的板塊，我們包括半導(dǎo)體、LED、安防有很多細分結(jié)構(gòu)機會的板塊。我們來講智能終端，主要講創(chuàng)新者蘋果，因為只有創(chuàng)新龍頭，他才會有一個更明確的發(fā)展趨勢，大家才愿意給估值，我們也列出來蘋果的一個新品的規(guī)劃，實際上蘋果今年發(fā)布了iphone6和Watch，還有12.9寸的ipad Pro，還有APPLE  TV盒子，還有智能耳機出現(xiàn)，這些都是明年可以把握的機會，明年是蘋果創(chuàng)新的小年，一定是蘋果銷售大年。我們可以看出來，iphone6+比iphone5好多了，蘋果整體產(chǎn)業(yè)鏈它的業(yè)績并不會差，尤其明年在新切入產(chǎn)品的公司一定會值得期待。蘋果產(chǎn)業(yè)機會從它帶動的一些零部件的變革來去抓的，像去年藍寶石，蘋果9月份把專利發(fā)出來了，發(fā)出來之后到10月份才反應(yīng)。

　　明年在哪些有機會呢？包括無線充電，可繞帶電池，在表帶里面帶可繞電池，這是新的東西，包括它的智能耳機，在明年用得上這個智能耳機，這也是很新的東西等等。大家看到未來的業(yè)態(tài)金屬還有指紋、面部識別等等漏洞在實現(xiàn)，它的這些變化帶來了選擇A股蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯。我們今年選擇蘋果產(chǎn)業(yè)鏈按照三大陣營去選，今年的走勢也是反映了我們的選擇，今年這些新品有份額提升的公司都做得很好，各自有增量的創(chuàng)新，沒有新品切入的幾家公司今年股價表現(xiàn)的很一般。第三個是估值反應(yīng)非常大，像年初以來的這些公司，今年上半年表現(xiàn)的還是非常不錯的，雖然這些業(yè)績沒有實現(xiàn)，有一些回調(diào)，但是不妨礙今年上半年他們有好的機會?，F(xiàn)在這個時點看明年，我們依然是比較看好這個產(chǎn)業(yè)鏈的，明年蘋果幾乎所有的新品都在這個里面。到明年三季度、四季度可能參與到蘋果2016年新品創(chuàng)新，這時候也會有創(chuàng)新。隨著它的放量，模組的放量在今年迎來很大的機會。第二陣營的公司今年接了很多，不排除明年高速增長帶來很多機會。第三個陣營依然把握住真正在蘋果放量的小公司，這些小公司隨著它的切入，業(yè)績增速一定能夠有很好的反應(yīng)。這就是我們對蘋果的一些看法，不排除未來還有新的供應(yīng)鏈進來，這都是未來需要把握的機會。

　　第二個部分，我講一下明年智能終端的變化，我這邊五個子行業(yè)，有一個排序，TYPE-C接口，我們認為明年或者三五年電子行業(yè)最大的機會，這個子行業(yè)的市場容量是超過下面四個子行業(yè)的容量，明年是元年，后年爆發(fā)。為什么？后面專門細講。第二個無線充電，明年蘋果iWatch戴這個東西，這個也是會明年一季度爆發(fā)，往后開始放量的市場。指紋識別也會在明年放量，蘋果在明年這個潮流，未來這個模塊慢慢的成為手機的標配。大家可以看到，蘋果已經(jīng)幾乎所有智能設(shè)備上多帶了，可以看到其實市場反響非常好。我們最近對指紋識別產(chǎn)業(yè)鏈的跟蹤，這個模塊在明年價值量從現(xiàn)在8美金降到4美金，價格下降之后，在明年會放量，我們沒有太多公司進來，但是像封裝、模組環(huán)節(jié)有公司的，這些都是這個產(chǎn)業(yè)鏈的公司。最后金屬化，不排除明年一二三季度這個板塊又有新的機會。

　　我重點講一下TYPE-C，很多人可能不知道，未來幾年大幅改變大家的生活，這是下一代通用接口，這是我們寫的報告，8月份十幾號發(fā)的標準，這個接口是可以雙面插的接口，大家在蘋果的手機都可以插，但是大家從明年二季度開始，華為、小米的手機也可以插，而且充電效率從現(xiàn)在的一銨電源上升到三，華為手機充電要一個小時，明年半個小時就可以，未來可能十幾分鐘就可以搞定。如果是一個完全版本的線，它的速率可以達到10G每秒，幾秒鐘就傳完了，這個接口可以在兼容很多接口，現(xiàn)在大家的USB接口，投影儀的接口，電源的接口，筆記本上面大概七八個接口都可以完成，這就是這個接口的魅力所在。這個接口是什么樣一個格局呢？這是這個標準聯(lián)盟貢獻者，幾乎像所有的龍頭，蘋果、谷歌、索尼、微軟，連接器廠商都在里面，這家公司是這個產(chǎn)業(yè)最牛的公司，這都是獨家供應(yīng)的，應(yīng)該是主力廠商。所以這是很難得的一個廠商在這個產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)這么重要的地位。

　　大家可以看到它的線材的復(fù)雜程度，美國的MACBOOK、CHROMBOOK都可以兼容，明年蘋果手機會標配，2016年所有的都要標配，2018年大家用的汽車、智能家居很多東西都會成為標配，這是很牛的趨勢，大家一定要把握住，明年二季度是一個爆發(fā)，是一個元年。當然國內(nèi)還有一些小的公司，也能做，包括德潤，但是他們就更多的是估值，這個產(chǎn)業(yè)鏈起來的時候，還會有更多的廠商加入里面，這是我這邊重點講的趨勢。新的三大資本終端趨勢，第一個就是可穿戴，大家重點把握iWatch產(chǎn)業(yè)鏈就夠了。第二個智能家居，這個產(chǎn)業(yè)鏈很豐富，大家沒有看到放量的設(shè)備，因為終端平臺還沒有標準化，但未來蘋果推的Homekit以及谷歌的Smarthome，標準化的產(chǎn)品都會出來，大家看到右下角蘋果供應(yīng)商合作伙伴很多，你家里的床都會智能化，這里面的標配非常多，有很多機會，大家不妨未來可以去把握大家像漫步走的智能音響，現(xiàn)在在和騰訊合作，安居寶家里的零對講，還有海康的攝像頭等等都是新的機會，大家可以重點發(fā)掘，這是很好的線索。

　　智能汽車，應(yīng)該是這三個趨勢里面最重要的趨勢，今年大家炒汽車重點炒的新能源汽車，為什么沒有炒智能汽車，大家還沒有看到很多很明確的實體出來，但是從明年開始，無論蘋果推的還是谷歌推的新平臺，大家會發(fā)現(xiàn)這個車非常好用，未來有很多電子龍頭帶一些電子供應(yīng)鏈進入這個體系里面，像攝像頭傳感器等等，這里面列了一個列表，如果感興趣未來可以關(guān)注我們相關(guān)的報告。

　　第二大類就是半導(dǎo)體，今年板塊關(guān)注度非常高，國家1200多億基金的成立一些相應(yīng)的扶持政策，沒有很好的標地，成了規(guī)模的封裝產(chǎn)業(yè)，明年可能更重要的是IC設(shè)計產(chǎn)業(yè)鏈，因為明年無論是藍起還是IC公司私有化，包括現(xiàn)在在PE的一級市場小的IC設(shè)計公司，包括臺灣的二線的IC公司都會并購重組到A股標地里面去，都是明年的大趨勢。包括封裝測試轉(zhuǎn)移，以及國內(nèi)重要的材料設(shè)備公司，包括IC窄板，我這邊有一個公司列表大家可以關(guān)注一下。

　　還有就是白馬回歸，我這里列了幾家公司，我們認為安防板塊，里面公司都是今年跌的最多的，大華跌了40%多，海康都跌了30%、20%多，三安也是一樣，這些公司該賣的基金賣的都差不多了，不排除明年會有機會，一旦趨勢起來，這些機會往往是很大的機會，因為這些公司基本面邏輯大家還是比較認可的，現(xiàn)在?？到衲赀B續(xù)幾個季度超預(yù)期，但是市場給的估值一直在下雨，我相信它一方面大家如果逐漸認識到它的解決方案，海外的市場空間以及現(xiàn)在做的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)布局的話，我相信應(yīng)該是會有一個穩(wěn)健的機會。大華，因為自己的原因不是特別好，我相信從今年三季度開始，  自身的解決方案團隊經(jīng)過調(diào)整之后，應(yīng)該在明年的一季度甚至到二季度，它的增速有一個拐點，開始回升，這個公司在明年一二季度有一個起步的機會。

　　對于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的公司，像大族，最近開始下調(diào)了，對明年蘋果的悲觀，但是大家不得忽視在這個領(lǐng)域的布局還是不錯的，有并購的預(yù)期，在明年4季度參與蘋果新一輪的創(chuàng)新，這個公司盡管業(yè)績沒有確定，但是估值一定是撐得住的。戈爾最近持續(xù)并購也會有轉(zhuǎn)型和量化的機會，三安、陽光在這個領(lǐng)域各自的龍頭，今年跌的比較多，不排除明年他們通過行業(yè)的整合提升，像三安最近公司也增持了八九個億計劃，都反映了這個公司自己未來信心還是比較足的。所以這個板塊今年大家因為市值的因素沒有考慮，不排除明年這個板塊有機會。

　　最后重點講一下立訊精密，千億市值的公司，是整個電子板塊最大的市場，美國很多海外公司都是一千億以上的公司，它經(jīng)過2013年的投入之后今年開始爆發(fā)，業(yè)績100%以上，明后年兩年還有很大的增長，一個是全面參與了以蘋果為首一線龍頭的創(chuàng)新，所以包括現(xiàn)在大家用的數(shù)據(jù)線，包括TYPE-C，還有智能音頻都是絕對的龍頭，所以這塊未來三五年消費電子給它的動力非常足，通訊、服務(wù)器、汽車、醫(yī)療都是很重要下一步的動力，這部分業(yè)務(wù)就是國外的龍頭重點做的很好的市場，他們在這塊現(xiàn)在已經(jīng)切入了一千多戶，只不過慢慢放量的過程，三五年之后這些業(yè)務(wù)接近電子市場。我相信在明年一定是100多億銷售四五百億市值，一定可以押上去的一家公司。謝謝大家。