一直專注于做清潔技術投資的青云創(chuàng)投，也許是國內比較另類的投資機構。成立十年來始終堅持投資清潔技術，但投資的領域卻又橫跨新能源、節(jié)能環(huán)保等多個行業(yè)，而且往往成為市場熱點，比如中電光伏，又如賽維LDK。

近期，針對新能源和清潔環(huán)保領域的投資熱點話題，青云創(chuàng)投董事總經理林霆接受了證券時報記者專訪，講述了一家另類創(chuàng)投機構的中國投資故事。

特斯拉其實也虧錢

證券時報記者：特斯拉火了之后，純電動汽車概念又開始風靡全球，國內資本市場也跟著熱炒，怎么看待這種現(xiàn)象？

林霆：新能源汽車方面，國外在推燃料電池汽車、氫能源汽車，純電動汽車也有一些市場化做得比較成功的，比如特斯拉。特斯拉目前比較火，但實際上還是概念炒作。如果把特斯拉從美國政府那里拿到的補貼扣除，實際上它虧錢還是虧得比較厲害的。主要是人們都比較看好特斯拉的創(chuàng)始人Musk，他有過多次成功的創(chuàng)業(yè)經歷。特斯拉火起來，國內的電動車概念也跟著火，這有點莫名其妙。其實，特斯拉的消費者群體和國內電動車的消費群體不太一樣。

證券時報記者：現(xiàn)在業(yè)內比較認同的觀點是，特斯拉成功的秘訣在于它解決了電池應用方面的一個關鍵問題，可以把幾千組電池完美組合在一起，這一點是其他電動車廠商難以做到的，您對此怎么看？

林霆：特斯拉的電源管理系統(tǒng)（BMS）確實具有優(yōu)勢。國內其實也有這方面技術做得比較好的企業(yè)。我們也投了兩家做BMS的企業(yè)，一家在硅谷，另一家在國內，國內這家是跟二汽一起投的。目前在電動車方面，國內的主流汽車廠商其實也都研發(fā)了很多年，做了很多技術儲備，但在推向市場時都還是很謹慎的。畢竟，還有很多現(xiàn)實問題沒有解決。比如充電的問題、市場接受度等。日本汽車制造商尼桑去年有一款電動車上市，原計劃銷售5萬輛，實際上只賣了4000輛。

退出賽維獲6倍收益

證券時報記者：通常認為，青云只投清潔技術，但這些年我們看到青云在新能源，比如光伏發(fā)電領域也有一些投資？

林霆：我們實際上是以“環(huán)境友好”這條主線穿越整個投資。我們認為，一個行業(yè)要能持續(xù)發(fā)展，一定要環(huán)境友好。環(huán)境不友好，持續(xù)不了。

證券時報記者：您對國內新能源領域，包括現(xiàn)在關注度很高的光伏、LED這些行業(yè)怎么看？

林霆：這個領域長期來看，投資機會很多，但比較考驗專業(yè)性，貿然進去虧錢的概率很高。做這個領域的投資，一定要有平臺去研究，要考慮國家政策、中國國情、行業(yè)周期性等。一些機構追求頂尖的技術，但不一定就能得到很好的發(fā)展。國內目前還是存在以市場為導向的問題，一定要跟市場結合比較緊，要有客戶資源，這樣的公司會比較有機會冒出頭來。

證券時報記者：青云在這方面的投資情況怎樣？我們注意到，青云曾經投過賽維LDK和真美麗？

林霆：在賽維的投資中，我們算是退得最好的吧，退出時的收益大概6倍多。2010年投資做LED的真美麗時點不是太好，整個市場下滑得很厲害，但今年市場又起來了。主要是這個行業(yè)的整體成本下降了。新能源和環(huán)保行業(yè)都存在一個現(xiàn)象，就是產品很貴。這些企業(yè)要真正發(fā)展起來，產品要能大賣，有兩個前提：要么成本降下來，要么政府大量補貼。

證券時報記者：在環(huán)保節(jié)能領域，青云去年投了哪些企業(yè)？

林霆：投了兩家做綜合節(jié)能的企業(yè)。綜合節(jié)能是我們認為會大力發(fā)展的一個子行業(yè)，將來會有很多投資機會。這也是我們國家產業(yè)政策重點在推的一個方向。

不看估值看成長

證券時報記者：青云對于投資的企業(yè)，一般認為給多少倍的估值（PE）比較合理？

林霆：我們不會單純用PE多少倍來評估，這還是一個靜態(tài)的方法。我們會看這個公司的潛力，然后倒推來算。比如，看一家公司3～5年之后，如果做到上市的規(guī)模能值多少錢，這樣再倒推回來算現(xiàn)在的估值。所以，有時候看起來會投得比較貴。比如去年我們投了一家做綜合節(jié)能的企業(yè)，主營業(yè)務是給一些大型電廠做脫硝。前年年底剛剛成立，去年才開始做業(yè)務，我們就給了它2億元的估值。很多人看不懂，但是我們覺得這個團隊非常有潛力，能夠把這個企業(yè)做得很好。事實上也是如此。我們投進去的第一年，這家公司就簽了3個多億的合同；今年又簽了5.8億元的合同。

證券時報記者：青云在投資時會否以上市作為主要的考量標準？

林霆：一直以來，我們的投資邏輯主要是看成長性。我們投資的大多數(shù)公司，都是剛開始利潤在1000萬～2000萬元，這樣的公司如果成長到能夠上市，利潤增長4～5倍，也就是說投資就增值4～5倍，如果再加上二級市場的定價差異，那回報就很可觀了。即使沒有二級市場的定價差異，4～5倍的回報也不算低了。

證券時報記者：新股發(fā)行通道受阻，很多創(chuàng)投機構都受到不同程度的影響，您對此怎么看？

林霆：本土私募（PE）一直都是以二級市場退出為主的投資模式。我個人認為這是本末倒置的，你只要投資了非常好的公司，同時保證進入時的成本，那到時不管是上市還是并購退出，都不用發(fā)愁。

本文來源：證券時報網 作者：彭瀟瀟