鋁價醞釀中長期上漲機會

　　近幾年，鋁價不斷下跌倒逼全球多數(shù)鋁礦減產(chǎn)進(jìn)而使得鋁市基本面逐步轉(zhuǎn)好。世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）數(shù)據(jù)顯示，2014年1~11月，全球鋁市場供需缺口擴大至72.9萬噸，因需求增速超過供給。2014年1~11月，全球原鋁需求和供給同比分別增加294.1萬噸、180.6萬噸，而2013年全年供應(yīng)還過剩56.9萬噸。2015年，受制于鋁價的持續(xù)低迷，可能引發(fā)國內(nèi)外鋁企進(jìn)一步減產(chǎn)，在此背景下，國內(nèi)外多個機構(gòu)預(yù)期鋁市供需格局有望進(jìn)一步向平衡靠攏，甚至轉(zhuǎn)為供應(yīng)緊缺。日本大型貿(mào)易商丸紅預(yù)計，2015年全球鋁市場供給將短缺38.7萬噸，較2014年預(yù)估的短缺12.5萬噸繼續(xù)擴大，2016年短缺則進(jìn)一步擴大至87.2萬噸。

　　受2014年來融資交易減少和持貨商惜售情緒影響，LME鋁現(xiàn)貨貼水不斷縮窄，同時LME鋁庫存持續(xù)下滑。截至2015年2月5日，LME鋁庫存全球數(shù)據(jù)為402萬噸，較2013年末減少26%。國內(nèi)方面，下游消費需求表現(xiàn)不一，其中房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟，但新能源汽車產(chǎn)銷的大幅增加有利于拉動鋁市需求。筆者認(rèn)為，鋁市基本面在逐步改善，中長期或有較大的上漲機會。

　　全球經(jīng)濟運行延續(xù)分化，多個國家寬松政策相繼出臺，避險需求及美國經(jīng)濟相對堅挺將使得資金逐步流向除黃金以外的美元、美股等，壓制有色金屬價格。筆者認(rèn)為，2015年鋅市基本面最強，鋁次之，最后是銅。對應(yīng)到操作上，投資者可采取多鋅空銅的對沖操作。考慮到當(dāng)前鋁基本面并未明顯好轉(zhuǎn)，投資者可保持關(guān)注并等待中長期的做多機會。