國內(nèi)市場緊隨其后，運(yùn)營商升級招標(biāo)試水中國移動2009年首次招標(biāo)采購磷酸鐵鋰電池進(jìn)行"小批量試用"，國內(nèi)通信鋰電市場處于破冰期。雖然鋰電較之鉛酸有很多優(yōu)點(diǎn)，但其安全性和經(jīng)濟(jì)性一直是運(yùn)營商考量的重點(diǎn)，自2013年以來，基于4G網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)的實際應(yīng)用需要以及運(yùn)營商試用結(jié)果的認(rèn)定，通信鋰電池市場解凍跡象日趨明顯，鋰電池招標(biāo)的金額及范圍也均逐漸擴(kuò)大。

近期，遼寧移動招標(biāo)磷酸鐵鋰電池組總金額約3000萬元，江蘇移動招標(biāo)約7000萬元，內(nèi)蒙古移動招標(biāo)1.2億元；2013年四季度，中國聯(lián)通亦啟動鋰電池集團(tuán)采購招標(biāo)2.8億元，鋰電池招標(biāo)范圍首次從省級提升至集團(tuán)層面。其中：2013年11月招標(biāo)的中國移動遼寧分公司中標(biāo)候選人為：南都電源、中航鋰電（洛陽）、雙登集團(tuán)、玉溪匯龍、力天新能源、中宇鋰電；2013年10月招標(biāo)的中國移動江蘇分公司中標(biāo)候選人為南都電源、中興派能、雙登集團(tuán)、無錫豐晟。

通信用鋰電池市場空間測算4G網(wǎng)絡(luò)已在全球范圍內(nèi)進(jìn)入建設(shè)爆發(fā)期，根據(jù)GSA預(yù)測，LTE商用網(wǎng)絡(luò)將從2011年的40個快速增長至2013年底的209個，且這一高速增長的勢頭仍將延續(xù)。據(jù)愛立信估計，全球2013～2018年間4G基站建設(shè)投資有望達(dá)人民幣6000億元，平均年投資額有望達(dá)1200億元，對應(yīng)通信鋰電采購金額約為250億元（年均約為50億元）。從而，鋰電池在通信領(lǐng)域的需求空間有望就此開啟，并迎來一輪通信鋰電采購高峰。

中國4G網(wǎng)建大規(guī)模啟動，拉動通信鋰電需求待爆發(fā)。自2013年12月4日工信部向三大運(yùn)營商發(fā)放4G（TD-LTE）牌照，中國的4G投資盛宴也如期開啟，如中國移動預(yù)計2014年底建成50萬個4G基站，而電信和聯(lián)通也將根據(jù)牌照的發(fā)放進(jìn)度逐步鋪開4G運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)我們測算，2013～2015年3年時間內(nèi)，中國4G建網(wǎng)預(yù)計將投入2300億元。

隨著4G時代帶動電信固定投資快速增長，以及針對4G網(wǎng)絡(luò)特性，鋰電池體現(xiàn)出的更顯著的全面優(yōu)勢，我們認(rèn)為，通信鋰電需求爆發(fā)的進(jìn)程和力度或均有望超越預(yù)期，根據(jù)我們的測算，中性情境下（2015年鋰電滲透率為6%），2012～2015年中國通信鋰電需求量的年復(fù)合增長率約為119%，對應(yīng)通信鋰電采購金額為3.3億元、5.8億元、11.7億元、26.4億元（考慮鋰電價格下降趨勢）。

路徑選擇：三元材料or磷酸鐵鋰？

目前，通信鋰電較為主流的為三元系和磷酸鐵鋰系這兩個相對互補(bǔ)的技術(shù)路徑，三元系電池容量體積密度高但安全控制難度較高且價格較貴，而磷酸鐵鋰電池則相反，有著極其卓越的安全性能和相對較低的價格優(yōu)勢。

我們認(rèn)為，在未來通信鋰電技術(shù)路徑的選擇上，國際上三元系和鐵鋰兩者并存的概率較大。但中國有其特殊性，由于現(xiàn)在僅有針對磷酸鐵鋰電池的國家通信鋰電標(biāo)準(zhǔn)（YDB 032-20），因此運(yùn)營商采購一般只選擇磷酸鐵鋰電池，雖然不排除后期制定三元國家標(biāo)準(zhǔn)的可能，但中短期來看，仍將是磷酸鐵鋰電池占主流。

投資建議：關(guān)注具先發(fā)優(yōu)勢的鋰電供應(yīng)商近看儲能、遠(yuǎn)看電動車，鋰電池市場即將步入海藍(lán)，而根據(jù)前文所述，4G時代可望帶領(lǐng)通信鋰電領(lǐng)域沖出重圍，率先破冰，鋰電池對鉛酸的替代進(jìn)程有望加快。有如二戰(zhàn)后的航空業(yè)，波音公司在行業(yè)歷史機(jī)遇前及時轉(zhuǎn)身，把握市場先機(jī)，奠定了其在新航空業(yè)的霸主地位。而在4G帶動的通信鋰電需求爆發(fā)之際，誰能夠把握機(jī)遇？我們認(rèn)為，市場定位準(zhǔn)確、具有先發(fā)優(yōu)勢的鋰電供應(yīng)商有望獲益，如比亞迪（002594）、雙登集團(tuán)、南都電源（300068）等，其中，建議重點(diǎn)關(guān)注通信鋰電產(chǎn)能釋放正當(dāng)時，且該業(yè)務(wù)對公司業(yè)績彈性較大的：南都電源。

南都電源（300068）：公司在鋰電池方面的涉足始于2011年，雖資歷較淺，但一方面，公司憑借持續(xù)大量的技術(shù)研發(fā)投入，獲得多項技術(shù)專利并順利轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，生產(chǎn)出性能卓越的鋰電池產(chǎn)品；另一方面，憑借其對通信市場的深刻理解，將產(chǎn)品精準(zhǔn)的定位在通信鋰電市場，并依托其在海外通信市場多年的應(yīng)用經(jīng)驗和渠道優(yōu)勢，成功引導(dǎo)客戶使用鋰電池作為通信后備電源，在為公司打開產(chǎn)品銷售市場的同時，更為鋰電池市場開啟了新的需求空間。

公司以通信鋰電的海外市場為突破口，搶占了市場先機(jī)，在新能源汽車爆發(fā)前鋰電市場一片混亂的局面下沖出重圍；而隨著國內(nèi)通信行業(yè)4G牌照的發(fā)放，2014年或?qū)⑹菄鴥?nèi)通信4G元年，市場爆發(fā)在即，借助通信鋰電業(yè)務(wù)，公司有望在鋰電池領(lǐng)域成功實現(xiàn)彎道超車。

產(chǎn)能快速釋放值得期待：公司目前鋰電產(chǎn)能300MWH，總體設(shè)計產(chǎn)能可達(dá)1520MWH，釋放節(jié)奏主要依市場開拓進(jìn)程而定。而公司市場開拓規(guī)劃清晰，沿著"通信海外→通信國內(nèi)→動力電池"的路徑推進(jìn)，我們認(rèn)為，乘著國外、國內(nèi)通信4G網(wǎng)建投資高峰來臨之東風(fēng)，加之公司在通信電池領(lǐng)域的客戶和渠道優(yōu)勢、以及海外通信鋰電的先發(fā)優(yōu)勢，其有望盡享通信鋰電需求爆發(fā)之行業(yè)盛宴，其產(chǎn)能快速釋放將指日可待。

鋰電業(yè)務(wù)有望成為公司盈利增長新引擎：近兩年，公司通信鋰電池業(yè)務(wù)呈加速增長態(tài)勢，其2013年前三季度通信后備用鋰離子電池收入同比增長412%（三季報披露），且快速增長趨勢有望延續(xù)。我們預(yù)計公司鋰電業(yè)務(wù)13-15年的營業(yè)收入為2.5、5、10億元，營業(yè)利潤為0.84、1.44、2.58億元，復(fù)合增速約75%。