近期智能手機(jī)制造商蘋果和三星電子股價均表現(xiàn)疲軟。過去五個交易日，三星股價下跌8.5%，蘋果股價下跌4%。分析人士擔(dān)心隨著市場競爭進(jìn)一步加劇，以及廉價智能手機(jī)推動全球范圍內(nèi)手機(jī)平均售價下降，依賴高端智能機(jī)業(yè)務(wù)的三星和蘋果面臨營收和利潤增長放緩的挑戰(zhàn)。此外由于智能手機(jī)市場滲透率上升，美國市場上銷售的蘋果和三星智能手機(jī)面臨運(yùn)營商補(bǔ)貼下滑甚至取消的風(fēng)險，這也令投資者對其未來銷售表現(xiàn)感到擔(dān)憂。

三星盈利增長恐下滑

韓國科技巨頭三星電子將于1月7日公布去年第四季度業(yè)績預(yù)告，并將于1月底發(fā)布第四季度財(cái)報。目前分析師普遍預(yù)期，由于韓元走強(qiáng)以及顯示屏業(yè)務(wù)利潤率走低，三星電子上季的盈利增速可能顯著下滑。

根據(jù)湯森路透調(diào)查的40名分析師預(yù)期的平均值，三星電子去年第四季度的運(yùn)營利潤為10.3萬億韓元，僅較上一季度增長1%。華爾街日報調(diào)查的分析師平均預(yù)測當(dāng)季三星盈利為9.65萬億韓元，同比增長9.2%，遠(yuǎn)遜去年第三季度同比26%的增幅。

三星電子是目前全球最大的智能手機(jī)、內(nèi)存芯片與電視制造商，其85%營收來自韓國以外市場。對于用美元來結(jié)算的三星電子零部件部門來說，韓元升值將帶來負(fù)面沖擊。目前韓元兌美元升至2008年中以來的最高水平，市場預(yù)期還將進(jìn)一步走高。法國巴黎銀行分析師預(yù)計(jì)，韓元兌美元的匯率每變動1%，三星電子零部件業(yè)務(wù)的運(yùn)營利潤將反向變動4%。

過去兩年，移動設(shè)備成為推動三星利潤增長的主要動力，占三星運(yùn)營利潤的超過50%。2013年三星手機(jī)出貨量創(chuàng)下歷史記錄，季度利潤也創(chuàng)下新高，但由于高端手機(jī)市場增速放緩，以及蘋果等公司的競爭激烈，去年三星的市場份額出現(xiàn)五年來首次下降。

投資者擔(dān)心，隨著市場競爭進(jìn)一步加劇，以及廉價智能手機(jī)推動全球范圍內(nèi)手機(jī)平均售價下降，三星智能手機(jī)業(yè)務(wù)的營收和利潤增長將繼續(xù)放緩。杰弗瑞證券分析師日前下調(diào)了三星2013年第四季度的營業(yè)利潤評估，并指出三星的IT和移動通信部門已經(jīng)出現(xiàn)了盈利下降、高端智能手機(jī)銷售疲軟、庫存堆積的情況。

未來資產(chǎn)證券將三星去年第四季度運(yùn)營利潤預(yù)期下調(diào)6.2%，至9.3萬億韓元。該機(jī)構(gòu)分析師表示，在三星整個產(chǎn)品線中，較低端智能手機(jī)占比似乎出現(xiàn)上升，這壓縮了利潤率。LIG投資證券公司表示，由于智能手機(jī)市場飽和，將三星的目標(biāo)股價下調(diào)7.9%，同時調(diào)低盈利預(yù)期。

據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)IDC的報告預(yù)計(jì)，全球智能手機(jī)出貨量到2017年將翻番至17億部，而同期平均售價將從337美元下降至265美元。

受上述擔(dān)憂影響，三星電子股價上周出現(xiàn)大幅下跌。過去五個交易日累計(jì)跌幅達(dá)到8.5%，市值蒸發(fā)180億美元。其中在上周四，三星股價下跌4.6%，創(chuàng)下7個月以來的最大單日跌幅。去年全年，三星股價下跌9.9%。

蘋果評級遭下調(diào)

不只是三星的未來表現(xiàn)令人擔(dān)憂，另一智能手機(jī)市場上的領(lǐng)軍企業(yè)蘋果也遭遇分析師看淡。2日，富國銀行分析師梅納德·阿姆在最新報告中下調(diào)蘋果股票投資評級至“持有”，目標(biāo)價仍在536-581美元。截至上周五收盤，蘋果股價收于540.98美元，過去五個交易日累計(jì)下跌4%。

阿姆的報告統(tǒng)計(jì)顯示，2007年第二季度，蘋果發(fā)布了首款iPhone，當(dāng)年第四季度，蘋果毛利潤率達(dá)到32.6%，此后在2012年第一季度升至47.4%的峰值。過去三個季度，蘋果毛利潤率穩(wěn)定在37%。

阿姆表示，此前一直看好蘋果是因?yàn)轭A(yù)期iPhone 5S將令蘋果的毛利潤率擴(kuò)張。盡管目前仍對蘋果毛利潤率的表現(xiàn)抱有信心，但他認(rèn)為這可能很大程度上已經(jīng)計(jì)入目前蘋果的股票估值。

除了毛利潤率，阿姆還擔(dān)心蘋果現(xiàn)有產(chǎn)品線的市場機(jī)會有限，并面臨市場主導(dǎo)力量從手機(jī)制造商向無線通信運(yùn)營商的轉(zhuǎn)移。另有分析人士認(rèn)為，蘋果的電視和手表產(chǎn)品可能不會對其財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生太大影響，電視業(yè)務(wù)利潤率較低。

阿姆預(yù)計(jì)，去年第四季度蘋果收入可能達(dá)到580億美元，好于市場普遍預(yù)計(jì)的573億美元，蘋果公司此前預(yù)期當(dāng)季收入為550至580億美元。此外阿姆預(yù)計(jì)當(dāng)季iPhone發(fā)貨量有望達(dá)到5480萬部，平均售價610美元，整體利潤率為37.9%，每股盈利14.49美元。

補(bǔ)貼下滑或帶來沖擊

眼下分析人士擔(dān)憂包括蘋果、三星在內(nèi)的原始設(shè)備制造商都將面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，是市場主導(dǎo)力量將轉(zhuǎn)移至如威瑞森、AT&T等無線運(yùn)營商手里。由于智能手機(jī)市場滲透率上升，運(yùn)營商可能會減少相應(yīng)補(bǔ)貼，這或許意味著iPhone和Galaxy主導(dǎo)智能機(jī)市場時代面臨終結(jié)。

此前，美國的無線運(yùn)營商一直在為智能手機(jī)提供慷慨的補(bǔ)貼，約每部手機(jī)400美元，這促使消費(fèi)者能夠以低至250美元的價格購買售價650美元的iPhone手機(jī)，此舉旨在支持智能手機(jī)滲透率的增長。

但阿姆認(rèn)為，當(dāng)智能手機(jī)滲透率達(dá)到75%時，運(yùn)營商可能就不會以目前的標(biāo)準(zhǔn)對智能手機(jī)繼續(xù)予以補(bǔ)貼，因?yàn)檫\(yùn)營商將轉(zhuǎn)向關(guān)注推動用戶使用量的維持和增長。力量平衡的轉(zhuǎn)變，可能給蘋果股價帶來壓力。

ComScore的數(shù)據(jù)顯示，去年10月美國市場智能手機(jī)滲透率達(dá)到62.5%，一年前同期為51.9%。按此速度發(fā)展，預(yù)計(jì)在2014年末或2015年初，智能手機(jī)滲透率就會達(dá)到75%的水平。

上個月，AT&T首席執(zhí)行官史蒂文森曾公開表示，隨著智能手機(jī)市場日趨成熟，對智能手機(jī)的大范圍補(bǔ)貼的時代可能步入尾聲。

在美國和日本等補(bǔ)貼較高的市場，蘋果iPhone手機(jī)的市場占有率較高，而在缺少補(bǔ)貼的地區(qū)，蘋果占有率較低。如果AT&T減少補(bǔ)貼，且其他運(yùn)營商也一道采取行動，蘋果iPhone手機(jī)銷量可能下滑，更多消費(fèi)者可能選擇購買較為便宜的安卓手機(jī)，如售價350美元的谷歌Nexus 5或者400美元的摩托羅拉Moto X。即便“果粉”們繼續(xù)使用蘋果手機(jī)，其更換頻率可能也不會像以前一樣。

三星同樣可能受到?jīng)_擊。據(jù)ABI的研究報告，運(yùn)營商給予三星手機(jī)的補(bǔ)助要高于蘋果。與蘋果不同，三星允許美國運(yùn)營商在其手機(jī)中植入大量apps。