據(jù)投行估算，中國地方政府債務(wù)在整個國家經(jīng)濟產(chǎn)出中的占比可能在15%到36%之間，按2012的標(biāo)準(zhǔn)約為3萬億美元，接近20萬億人民幣。在中國的這些省份中，江蘇債務(wù)負(fù)擔(dān)最嚴(yán)重極有可能爆發(fā)債務(wù)風(fēng)險。與之相對應(yīng)的是，江蘇近年GDP總量一直處在中國各省份中的第二位，如果江蘇發(fā)生債務(wù)危機將對中國經(jīng)濟發(fā)展信心造成嚴(yán)重打擊。

有記錄顯示，通過銀行、投資信托公司和債券市場，江蘇省市以及縣一級政府都獲得了大量貸款，遠遠超過了與上海同級行政區(qū)劃的債務(wù)。然而在債務(wù)堆積的同時江蘇省主要支柱產(chǎn)業(yè)造船和太陽能電池板等都正遭遇著嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。主要產(chǎn)業(yè)利潤大幅下降，政府稅收增長也大規(guī)模減速，風(fēng)險正在聚集。

在中國的另一個地方陜西神木，排名第44的中國百強縣，也正面臨著更急迫的債務(wù)風(fēng)險，在經(jīng)濟景氣時的全民放貸正在逆轉(zhuǎn)成全民追債，資金鏈斷裂后大佬們紛紛跑路，民間借貸危機正在釀成禍患。如果債務(wù)風(fēng)險控制不好，那么這一幕很可能在江蘇重復(fù)上演。

江蘇面臨的困境具有典型的代表性。中國經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型，增長速度逐漸放緩，這個過程中經(jīng)濟發(fā)展的重心將向服務(wù)和消費轉(zhuǎn)移，對制造業(yè)和工廠的投資正在減少。此外，中國中央政府已經(jīng)要求省級政府控制借款規(guī)模和土地的銷售，后者也是很多地方政府的主要收入來源。但是相應(yīng)地，中央政府也希望地方政府來承擔(dān)很多行業(yè)規(guī)?？s減過程中的成本。這兩項成為了江蘇的軟肋，由于發(fā)展較早像江蘇這樣的省份很難在短時間內(nèi)完成轉(zhuǎn)型，更何況它們還面臨著嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。

然而在中央限制地方政府借款規(guī)模和土地銷售之后，地方政府的財政失去了主要收入來源。在過去的發(fā)展過程中，相對便宜的銀行貸款和土地銷售收入已經(jīng)不能滿足融資需要，江蘇的發(fā)展更依賴于成本高昂和形式多樣的融資，如今的情況卻一面是大量積壓的過剩產(chǎn)品和債務(wù)，一面是地方政府受到限制失去了財政支撐，這樣導(dǎo)致的結(jié)果很可能就是地方政府無法償還到期的債務(wù)。

歷史上這樣的危機不是沒有發(fā)生過，1989年、1993年和1999年巴西就因各州政府債務(wù)過量而出現(xiàn)過三次危機。江蘇上半年的GDP總量為2.7萬億，2012年全年GDP總量為5.4萬億，足可以躋身全球前二十大經(jīng)濟體，如果發(fā)生債務(wù)危機，它將成為系統(tǒng)性、宏觀性的經(jīng)濟風(fēng)險，對正高速增長的中國而言它無疑是場災(zāi)難。