編者按：《電動(dòng)車用鋰離子電池產(chǎn)品規(guī)格尺寸》6月1日起正式實(shí)施。該標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施有望改觀目前各企業(yè)車型所使用的鋰電池不同，標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一導(dǎo)致鋰電車質(zhì)量參差不齊的現(xiàn)狀，據(jù)此鋰電自行車產(chǎn)業(yè)漸現(xiàn)曙光。

鋰電池國標(biāo)將至利好

比亞迪

(002594)等行業(yè)龍頭股

據(jù)了解，鋰離子電池作為世界上最先進(jìn)的二次電池(充電電池)，它具有體積小、重量輕、能量密度高、使用壽命長、無記憶效應(yīng)、環(huán)保、安全可靠等優(yōu)點(diǎn)。特別是在電壓和容量相同時(shí)，與鉛酸電池比較，鋰離子電池的體積降為一半，重量降為四分之一，而壽命卻是鉛酸電池的三倍。

分析人士認(rèn)為，從歐美等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)看，鋰電池代表著未來電動(dòng)自行車行業(yè)的發(fā)展方向。

公開數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)鋰電池電動(dòng)車的市場份額在2.5%左右。預(yù)計(jì)三年之內(nèi)，鋰電自行車的市場份額將達(dá)到20%。

長城證券建議關(guān)注相關(guān)上市公司：鋰礦資源：西藏礦業(yè)(000762,股吧)(000762)、中信國安(000839,股吧)(000839)、天齊鋰業(yè)(002466,股吧)(002466)、贛鋒鋰業(yè)(002460,股吧)(002460)；正負(fù)極材料：當(dāng)升科技(300073,股吧)(300073)、杉杉股份(600884,股吧)(600884)、中國寶安(000009,股吧)(000009)；隔膜：南洋科技(002389,股吧)(002389)、滄州明珠(002108,股吧)(002108)；電解液及電解質(zhì)：江蘇國泰(002091,股吧)(002091)、多氟多(002407,股吧)(002407)；電池制造：德賽電池(000049,股吧)(000049)、比亞迪(002594,股吧)、成飛集成(002190,股吧)(002190)；充電站(樁)：奧特迅(002227)、動(dòng)力源(600405,股吧)(600405).

鋰電池產(chǎn)業(yè)或迎來爆發(fā)期

美國特斯拉(Tesla)汽車公司最新發(fā)布的公告顯示，其ModelS電動(dòng)車交貨量超出預(yù)期，預(yù)期第一季度將首次取得盈利。特斯拉是全球鋰電池汽車研發(fā)的先行者，今年第一季度公司生產(chǎn)的ModelS電動(dòng)車銷量達(dá)4750輛，超過2月份預(yù)計(jì)的4500輛的銷量目標(biāo)。該消息為鋰電池電動(dòng)車的擴(kuò)大應(yīng)用打開了想像空間。

傳統(tǒng)燃油汽車是目前大氣污染的主要排污來源之一，通過提高排放標(biāo)準(zhǔn)等手段只能緩解污染程度，并不能從根本上杜絕污染源頭。新能源汽車產(chǎn)業(yè)歷來是汽車行業(yè)乃至各國政府熱衷投資的行業(yè)，根據(jù)相關(guān)報(bào)告預(yù)測，2020年電動(dòng)汽車產(chǎn)量將達(dá)到1314萬輛，是2010年的5.5倍。其中，插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)量將會(huì)增長35倍達(dá)到140萬輛，純電動(dòng)汽車產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到75萬輛，增長75倍。

由于鋰是所有金屬中質(zhì)量最小，電極電位最低，所以由鋰組成的電池具有開路電壓高、高能量比和容量大的特點(diǎn)，鋰電池一直以來都是新能源汽車廠商青睞的動(dòng)力電池。由于電動(dòng)汽車需要的是大功率電能，在實(shí)際使用過程中，往往使用上千個(gè)電芯串聯(lián)成電池組以保證能量的供應(yīng)。根據(jù)相關(guān)的行業(yè)報(bào)告測算，一臺(tái)純電動(dòng)汽車需要40-50公斤的正極材料和電解液，是單個(gè)手機(jī)電池耗用量的一萬倍左右。因此電動(dòng)汽車行業(yè)的興起無疑將給國內(nèi)的鋰電池行業(yè)帶來數(shù)十倍的需求增長。

鋰電池主要由4部分構(gòu)成，分別為電極、電解液、隔膜和包裝材料。目前國內(nèi)包裝材料和石墨負(fù)極技術(shù)相對(duì)成熟，成本占比不高。鋰離子電池的核心材料主要是正極材料、電解液和隔膜。正極材料占鋰電池成本的40%，電解液和隔膜成本占比分別為10%和20%。目前國內(nèi)鋰電池行業(yè)上市公司較多，具備較高的技術(shù)水平的公司有當(dāng)升科技、杉杉股份、中國寶安、中信國安、江蘇國泰、多氟多等。

特斯拉一季度實(shí)現(xiàn)首次盈利充分體現(xiàn)了鋰電池電動(dòng)汽車在剔除政府補(bǔ)貼外已具備商業(yè)生存能力，意味著鋰電池電動(dòng)車的商業(yè)化之路走上正軌。特斯拉目前的產(chǎn)品定位于高端用戶群，與國內(nèi)新能源汽車龍頭比亞迪的定位有顯著區(qū)別，特斯拉的成功將有助于推動(dòng)比亞迪(002594)的估值進(jìn)一步提升。此外松下是特斯拉的電池供應(yīng)商，新宙邦(300037,股吧)(300037)則為松下提供電解液，新宙邦或?qū)⒊蔀槿蛐履茉雌嚢l(fā)展的直接受益者。

東興證券：汽車循環(huán)利用蓄勢待鋰電池長期向好

報(bào)廢汽車循環(huán)利用行業(yè)蓄勢待發(fā)，設(shè)備需求將率先啟動(dòng)。我國報(bào)廢汽車行業(yè)將在2015年迎來第一個(gè)高峰，預(yù)計(jì)年報(bào)廢量將達(dá)到1000萬輛水平。報(bào)廢汽車中蘊(yùn)含著大量的可循環(huán)利用物質(zhì)，對(duì)報(bào)廢汽車進(jìn)行循環(huán)利用將是大勢所趨。行業(yè)啟動(dòng)，政策先行，即將出臺(tái)的新版《報(bào)廢機(jī)動(dòng)車回收拆解管理?xiàng)l例》將為行業(yè)整體發(fā)展奠定基礎(chǔ)，同事掀起行業(yè)發(fā)展的大幕。目前我國正規(guī)報(bào)廢汽車處理能力不足100萬輛，產(chǎn)能缺口巨大，行業(yè)啟動(dòng)將首先拉動(dòng)報(bào)廢汽車相關(guān)處理設(shè)備的需求，百億設(shè)備市場蓄勢待發(fā)。

補(bǔ)貼政策調(diào)整將帶來新能源汽車行業(yè)發(fā)展的新契機(jī)。2012年底我國新能源汽車補(bǔ)貼政策到期，新版政策呼之欲出?？紤]到老版政策存在的忽視節(jié)能汽車和為破除地方保護(hù)的缺陷，新版政策有望針對(duì)上述兩點(diǎn)進(jìn)行重大調(diào)整。破除地方保護(hù)將極大利好行業(yè)龍頭覆蓋區(qū)域的擴(kuò)展，同時(shí)促使主要車企加大在新能源汽車方面的投入；重視節(jié)能汽車，將為混合動(dòng)力汽車帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

鋰電池行業(yè)整體長期向好，優(yōu)選個(gè)股仍是短期主題。從2012年國內(nèi)鋰電池行業(yè)整體情況來看，行業(yè)整體已呈現(xiàn)出逐步復(fù)蘇的趨勢?？紤]到數(shù)碼產(chǎn)品、新能源汽車未來的巨大需求，以及下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展帶來的新市場，鋰電池行業(yè)長期向好值得期待。結(jié)合國內(nèi)鋰電池市場現(xiàn)狀，復(fù)蘇將是一個(gè)長期的過程，短期自下而上優(yōu)選個(gè)股仍是關(guān)鍵。

重點(diǎn)公司推薦：華宏科技(002645,股吧)(002645)(國內(nèi)報(bào)廢汽車拆解處理設(shè)備龍頭)；億緯鋰能(300014,股吧)(300014)(鋰離子電池領(lǐng)域后起之秀)；比亞迪(新能源汽車行業(yè)絕對(duì)霸主)；當(dāng)升科技(正極龍頭+業(yè)績翻轉(zhuǎn))；欣旺達(dá)(300207,股吧)(300207)(BMS領(lǐng)域小巨人)；德賽電池(大容量BMS領(lǐng)軍企業(yè)).

鋰電池行業(yè)二季度

投資策略

：抓住產(chǎn)業(yè)鏈確定增長因素帶來的投資機(jī)會(huì)

類別：行業(yè)研究機(jī)構(gòu)：招商證券(600999,股吧)(600999)股份有限公司研究員：張良勇日期：2013-04-15

電子煙用鋰電池等細(xì)分行業(yè)崛起帶來的確定性投資機(jī)會(huì)。自從美國FDA法規(guī)障礙掃除以來，歐美市場電子煙需求得以釋放，13年需求倍增，國內(nèi)相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)鏈有望獲得電子煙行業(yè)快速崛起的成長紅利。億緯鋰能作為國內(nèi)電子煙用鋰離子電池龍頭，占據(jù)了國內(nèi)近50%的份額，行業(yè)地位穩(wěn)固，訂單飽滿，未來2~3年有望保持高增速，值得長期持有。

關(guān)鍵材料領(lǐng)域“版圖之爭”和“供應(yīng)鏈之爭”依舊是關(guān)注的焦點(diǎn)。六氟磷酸鋰領(lǐng)域的“版圖之爭”和電解液領(lǐng)域的“供應(yīng)鏈之爭”將繼續(xù)貫穿全年。六氟磷酸鋰的成長性得以驗(yàn)證，電解液環(huán)節(jié)的盈利水平有所提升。隔膜領(lǐng)域“二次投資”浪潮的實(shí)際效果也將在13年得到檢驗(yàn)。投資標(biāo)的方面，建議關(guān)注六氟磷酸鋰領(lǐng)域的多氟多和九九久(002411,股吧)(002411)，電解液領(lǐng)域推薦新宙邦，隔膜領(lǐng)域建議關(guān)注滄州明珠、南洋科技等企業(yè)。

上游礦產(chǎn)價(jià)值向上重估以及鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)放量帶來的投資機(jī)會(huì)。13年下半年市場對(duì)礦產(chǎn)品價(jià)格上浮的強(qiáng)烈預(yù)期，價(jià)格上浮引發(fā)的礦產(chǎn)價(jià)值重估值得關(guān)注。

從國內(nèi)礦產(chǎn)資源開發(fā)進(jìn)度來看，國內(nèi)擁有礦產(chǎn)資源的上市公司選礦產(chǎn)能建設(shè)也將提速。如果礦石產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)緩慢上揚(yáng)態(tài)勢，碳酸鋰企業(yè)盈利也有望得以提升，建議積極關(guān)注天齊鋰業(yè)、江特電機(jī)(002176,股吧)(002176).

正極材料回暖以及技術(shù)路線變遷帶來的投資機(jī)會(huì)。正極材料盈利回升確認(rèn)，但12年四季度“旺季”表現(xiàn)略低于預(yù)期，一季度盈利大幅提升的態(tài)勢并不明朗，從長期來看，業(yè)績回升的速度依然有賴高端產(chǎn)品占比的提升。從技術(shù)路線差異化需求來看，高端鈷酸鋰和三元材料的需求旺盛，建議關(guān)注當(dāng)升科技、眾和股份(002070,股吧)(002070)和杉杉股份.

風(fēng)險(xiǎn)提示：電子煙需求放緩；六氟磷酸鋰價(jià)格下跌過快。

贛鋒鋰業(yè)：2012年年報(bào)點(diǎn)評(píng)穩(wěn)步前行

贛鋒鋰業(yè)002460

研究機(jī)構(gòu)：華泰證券(601688,股吧)(601688)分析師：劉曉，丁靖斐撰寫日期：2013-04-03

公司于2012年仍實(shí)現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勁增長。贛鋒鋰業(yè)公布2012年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.28億元，同比增長32.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.70億元，同比增長28.29%；對(duì)應(yīng)EPS0.46元，在整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)疲弱的2012年仍實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。

公司于13年產(chǎn)量仍將實(shí)現(xiàn)持續(xù)高速增長。產(chǎn)量增長主要來自于三個(gè)方面：1)丁基鋰12年產(chǎn)能225噸，尚未滿產(chǎn)，產(chǎn)能利用率80%左右，主要是設(shè)備磨合及市場開拓；13年產(chǎn)能將進(jìn)一步提升，同時(shí)通過價(jià)格競爭策略實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代(國內(nèi)市場容量約5000噸，目前多為海外廠商供應(yīng))；2)金屬鋰，宜春“年產(chǎn)500噸超薄鋰帶及鋰材項(xiàng)目”擬新增500噸產(chǎn)能(含技改)，目前650噸建成產(chǎn)能已超過100%的產(chǎn)能利用率，下游增速最快的來自于醫(yī)藥領(lǐng)域；3)萬噸鋰鹽項(xiàng)目，2013年2-3季度一期5000噸投產(chǎn)，新增2000噸氫氧化鋰及部分碳酸鋰產(chǎn)能。

公司擬利用非公開增發(fā)募集約5.2億元支撐2014年及以后的持續(xù)擴(kuò)張，并計(jì)劃進(jìn)入新型三元前驅(qū)體材料項(xiàng)目向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸。

公司在鋰資源儲(chǔ)備上也在穩(wěn)步推進(jìn)。公司從加拿大國際鋰業(yè)所持的4個(gè)項(xiàng)目中重點(diǎn)選擇了愛爾蘭Blackstair鋰礦項(xiàng)目，進(jìn)展樂觀；目前等候加拿大交易所批復(fù)，樂觀預(yù)期兩年內(nèi)或?qū)⒊龅V；公司于合適時(shí)機(jī)也會(huì)參與鹵水開發(fā)，但因鹵水項(xiàng)目進(jìn)展周期長，公司的投資將會(huì)更加審慎。

行業(yè)景氣持續(xù)向好。2季度采購?fù)九R近，碳酸鋰價(jià)格有望進(jìn)入上漲周期。隨著泰利森宣布提價(jià)，此后三大鹽湖鋰巨頭也已悄然跟隨，2月進(jìn)口鋰鹽價(jià)格環(huán)比上漲7%，同比上漲19%，而國內(nèi)電池級(jí)產(chǎn)品也小幅抬升至4.35萬元/噸；2季度采購?fù)九R近，國內(nèi)低價(jià)原材料庫存(鋰精礦)亦將消化完全，碳酸鋰價(jià)格有望隨即進(jìn)入上漲周期。

維持“增持”評(píng)級(jí)：依據(jù)公司的產(chǎn)能釋放進(jìn)度，預(yù)計(jì)公司未來3年仍將保持20%以上的復(fù)合增長，預(yù)測公司2013~2015年EPS分別為0.59、0.72及0.84元，維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司于3月7日收到法院民事訴訟事項(xiàng)受理通知，或涉嫌使用原告欽雨科技公司的專利和商業(yè)秘密，其相關(guān)專利涉及公司擬增發(fā)募投項(xiàng)目三元前驅(qū)體材料，或?qū)镜哪纪俄?xiàng)目及當(dāng)期盈利(由于訴訟發(fā)生的賠償費(fèi)用)產(chǎn)生影響，我們將持續(xù)跟進(jìn)該起訴訟的進(jìn)展。

華宏科技：大型設(shè)備強(qiáng)勢依舊，汽車拆解設(shè)備漸起航

類別：公司研究機(jī)構(gòu)：東興證券股份有限公司研究員：弓永峰日期：2013-04-08

事件：

近日，我們赴公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，與公司管理層就公司主營業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，公司未來發(fā)展等問題進(jìn)行了深入交流。

主要觀點(diǎn)如下：

1。委托采購拉低12年破碎線毛利率水平，大型設(shè)備依舊保持強(qiáng)勢狀態(tài)。

2012年公司大馬力破碎線產(chǎn)品毛利率水平出現(xiàn)一定程度的下降。其主要原因?yàn)?012年公司部分大馬力廢鋼破碎線應(yīng)客戶要求增加了部分周邊設(shè)備的委托采購，委托采購部分基本不形成盈利，所以在一定程度上拉低了公司大馬力破碎線毛利率產(chǎn)品的整體水平。另外，公司針對(duì)2012年國內(nèi)廢鋼市場不景氣，積極調(diào)整戰(zhàn)略，推出450馬力的廢鋼破碎線產(chǎn)品，對(duì)毛利率也起到了一定的抑制作用，但影響較小。整體來看，公司廢鋼破碎線和大型液壓龍門剪產(chǎn)品仍舊保持著前期較高的毛利率水平。從另一個(gè)角度來看，即使在2012年國內(nèi)廢鋼市場整體不景氣的前提下，公司大型設(shè)備仍能保持非常高的毛利率水平，充分說明公司在國內(nèi)大型廢鋼處理設(shè)備方面強(qiáng)勢的定價(jià)能力，對(duì)公司未來業(yè)績的增長意義非凡。隨著國家對(duì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)行業(yè)的重視程度不斷提升，各地的綜合性循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園也將進(jìn)入遍地開花階段，廢鋼處理作為循環(huán)經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分之一，大型化、綜合性循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園將直接催生對(duì)公司大型廢鋼處理設(shè)備的需求。

2。報(bào)廢汽車拆解處理設(shè)備小有斬獲，未來空間值得期待。

2012年公司報(bào)廢汽車拆解設(shè)備以實(shí)現(xiàn)銷售，公司目前已經(jīng)具備報(bào)廢汽車處理設(shè)備的成套供貨能力。由于廢鋼是報(bào)廢汽車中占比最高的物質(zhì)，所以報(bào)廢汽車處理對(duì)公司多種設(shè)備均將帶來旺盛的需求。除公司自主研發(fā)的報(bào)廢汽車拆解設(shè)備、大型廢鋼破碎線外，公司拳頭產(chǎn)品大型液壓龍門剪在報(bào)廢汽車處理方面也有著廣泛的應(yīng)用。目前，國內(nèi)正規(guī)報(bào)廢汽車處理產(chǎn)能不足100萬輛，相比我國第一波報(bào)廢汽車高峰約年1000萬輛的報(bào)廢水平，國內(nèi)正規(guī)處理產(chǎn)能明顯不足。通常，2萬輛年處理量對(duì)應(yīng)設(shè)備投資約為1500萬元，按照未來3年新增800萬輛處理產(chǎn)能計(jì)算，對(duì)應(yīng)設(shè)備市場需求約為60億元，對(duì)應(yīng)每年20億元。按照公司市占率40%計(jì)算，對(duì)應(yīng)營業(yè)收入將達(dá)到8億元，公司未來增長空間將被充分打開。

3。中小型設(shè)備繼續(xù)保持復(fù)蘇，夯實(shí)2013年業(yè)績基礎(chǔ)。

2012年受國內(nèi)廢鋼市場不景氣影響，公司中小型廢鋼處理設(shè)備銷售情況不佳，隨著2012年3季度末國內(nèi)廢鋼價(jià)格企穩(wěn)回升，公司中小型設(shè)備展現(xiàn)出明顯的復(fù)蘇態(tài)勢。目前公司中小型設(shè)備產(chǎn)能利用飽滿，市場需求旺盛，中小型設(shè)備的穩(wěn)定表現(xiàn)將為公司2013年業(yè)績的增長夯實(shí)基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測

與投資建議

2013年隨著國內(nèi)報(bào)廢汽車處理行業(yè)開始啟動(dòng)，以及公司業(yè)績快速增長，公司將迎來估值提升業(yè)績提升的雙重利好。我們預(yù)計(jì)公司13-15年EPS為0.75、1.03、1.41元，對(duì)應(yīng)PE為18.45、13.44、9.82倍。維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

投資風(fēng)險(xiǎn)：1、國內(nèi)廢鋼價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)；2、報(bào)廢汽車循環(huán)利用相關(guān)政策出臺(tái)進(jìn)度低于預(yù)期。