事件：26日晚雅化集團發(fā)布公告，擬與正威集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在鄭州正威產(chǎn)業(yè)園區(qū)為正威集團提供智能手機用基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)品。

　　點評：維持增持評級。我們此前邏輯正在兌現(xiàn)：雅化集團（002497）是鋰電資源新貴,并購國理只是其踏入鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的第一步,未來或?qū)⒓铀僮兏?。我們維持盈利預(yù)測:2014-2016年EPS分別為0.47/0.54/0.60元,維持目標(biāo)價16.17元/股，對應(yīng)2015年30倍PE,空間32%,增持評級。

　　終端銷售合作重大突破。正威集團是以有色金屬為主導(dǎo)的世界500強集團，2012年進軍半導(dǎo)體和新材料等產(chǎn)業(yè)。11月份正威與鄭州簽訂智能手機產(chǎn)業(yè)園項目,投產(chǎn)后年產(chǎn)2億部手機。同時“雅化集團與正威在新材料、新能源領(lǐng)域開展全面合作,包括但不局限于在產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目范圍?！蔽覀儨y算,僅園區(qū)手機產(chǎn)能規(guī)劃,預(yù)計將形成1200噸碳酸鋰需求,將明顯拉動公司的鋰鹽產(chǎn)品銷售,且為雅化進軍其他3C產(chǎn)品提供基礎(chǔ)。

　　有望外延式擴張加速延伸產(chǎn)業(yè)鏈。公告顯示:“正威承諾除雅化集團外,園區(qū)內(nèi)不再引進手機電池生產(chǎn)相關(guān)企業(yè)。”“鄭州園區(qū)手機達產(chǎn)后,若雅化在園區(qū)內(nèi)設(shè)立配套生產(chǎn)基地,正威有義務(wù)提供資源支持?！蔽覀冋J為這顯示出公司有意向鋰鹽下游正負極材料和鋰電池領(lǐng)域進一步延伸,外延式擴張或加速。詳見深度報告《鋰電行業(yè)新貴,轉(zhuǎn)型或?qū)⒓铀佟?/p>

　　風(fēng)險提示：正威產(chǎn)業(yè)園區(qū)投產(chǎn)放緩的風(fēng)險。