億緯鋰能（300014）新能源車行業(yè)進入成長期，公司布局動力電池正逢其時。今年1-11月新能源汽車累計產(chǎn)量達27.92萬輛，占汽車市場總量的1.26%。我們認為新能源車占比超過1%，標志著市場導(dǎo)入期已經(jīng)結(jié)束，成長期正式拉開序幕。這一時期動力電池的市場空間將更為巨大，同時伴隨車企對動力電池廠商提出更高的產(chǎn)品標準和更多元化的需求。在這樣的市場分化期，億緯鋰能以其高舉高打的姿態(tài)布局動力電池，恰逢其時：一是高標準建設(shè)三元電池產(chǎn)線，全套進口設(shè)備保障產(chǎn)品在一致性、循環(huán)次數(shù)、能量密度上的優(yōu)勢；二是技術(shù)實力雄厚，公司消費鋰電池經(jīng)驗豐富，而鋰原電池技術(shù)積淀也可以順利嫁接，更有國內(nèi)和日本聘請的頂級專家團隊；三是擴產(chǎn)迅速，格局宏大，預(yù)計今、明兩年三元電池產(chǎn)能分別有望達到0.7/2.2Gwh；四是下游客戶積極開拓，公司近期與華泰合資成立Pack工廠，奠定戰(zhàn)略供應(yīng)商角色，客戶開拓又下一城。

鋰原電池鞏固優(yōu)勢，電子煙快速回暖。公司鋰原電池在水、電、氣、熱表計等應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)勢不斷擴大，年均增長20%，同時捕捉到了高速路ETC裝置、煙霧報警器裝置等新的應(yīng)用點。除了民品，公司深入研發(fā)特種新型鋰原電池，順勢實現(xiàn)了軍品業(yè)務(wù)零的突破。此外電子煙行業(yè)拐點確立，一次性小煙去庫存完畢后市場恢復(fù)較快，子公司麥克維爾順勢調(diào)整大小煙產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大煙油研發(fā)，長期成長性值得期待。

預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為0.37、0.71元，對應(yīng)PE為83、43倍，維持“買入”評級。