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2018年10月16日目錄

?新能源汽車(chē)旺季到來(lái)，電池及材料企業(yè)成長(zhǎng)性確定（太平洋證券）

?電磁屏蔽與導(dǎo)熱受益5G推動(dòng)，國(guó)產(chǎn)龍頭利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定（東方證券）

?快遞龍頭爭(zhēng)相入局零擔(dān)市場(chǎng)，重貨成資本逐鹿核心（中信證券）

?航空及地裝三季度漲幅靠前，看好軍工全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)（申萬(wàn)宏源）

?動(dòng)力電池產(chǎn)銷(xiāo)齊升，寧德時(shí)代三季度業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超預(yù)期！（東興證券）

1.新能源汽車(chē)旺季到來(lái)，電池及材料企業(yè)成長(zhǎng)性確定（太平洋證券）

日前，中汽協(xié)發(fā)布9月新能源汽車(chē)數(shù)據(jù)，產(chǎn)銷(xiāo)分別完成12.7萬(wàn)輛和12.1萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)64.4%和54.8%。1-9月份，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成73.5萬(wàn)輛和72.1萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)73%和81.1%。

太平洋證券認(rèn)為，得益于新能源乘用車(chē)市場(chǎng)的興旺，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量創(chuàng)年內(nèi)新高的12.7萬(wàn)輛，今年以來(lái)，長(zhǎng)續(xù)航里程的車(chē)型不斷上《新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用車(chē)型推薦目錄》，越來(lái)越多的400～500公里車(chē)型投放市場(chǎng)，基本能滿足消費(fèi)者中短途的出行需求。我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)站在由政策驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的拐點(diǎn)上，四季度仍可能持續(xù)旺銷(xiāo)。

從當(dāng)前新能源汽車(chē)技術(shù)發(fā)展速度來(lái)看，成本端降速超預(yù)期，尤其是在資源端大幅降價(jià)的情況下，動(dòng)力電池等成本依然有較大下降空間，太平洋證券認(rèn)為2020年以后，在沒(méi)有國(guó)家補(bǔ)貼的情況下，新能源汽車(chē)與傳統(tǒng)燃油車(chē)僅在銷(xiāo)售價(jià)格上將基本持平，因此，國(guó)家補(bǔ)貼只會(huì)短期影響行業(yè)發(fā)展，長(zhǎng)期來(lái)看，沒(méi)有國(guó)家補(bǔ)貼整個(gè)產(chǎn)業(yè)依然會(huì)發(fā)展良好。

據(jù)報(bào)道，美國(guó)9月份新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到4.46萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)了110%，1-9月的美國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到23.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)65%，發(fā)展速度同樣驚人。特斯拉Model 3已經(jīng)實(shí)現(xiàn)周產(chǎn)6700輛，產(chǎn)能瓶頸得到有效緩解，三季度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量8.35萬(wàn)輛創(chuàng)新高。同時(shí)，國(guó)際巨頭奧迪、奔馳、寶馬等車(chē)企加速新能源汽車(chē)進(jìn)程，其中寶馬、特斯拉和LG等巨頭紛紛向上鎖定資源，全球新能源汽車(chē)進(jìn)程已不可逆。

據(jù)起點(diǎn)研究報(bào)道，9月份動(dòng)力電池裝機(jī)量5.72GWh，同比增長(zhǎng)66.64%，環(huán)比增長(zhǎng)37.01%，動(dòng)力電池的增速高于車(chē)的增速，這進(jìn)一步驗(yàn)證了單車(chē)帶電量在大幅提高，平均帶電量已經(jīng)超過(guò)45kWh。動(dòng)力電池作為新能源汽車(chē)最核心、價(jià)值量最大的零部件，其集成電化學(xué)、材料學(xué)、力學(xué)、熱力學(xué)等學(xué)科，技術(shù)含量極高，動(dòng)力電池決定新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)成敗，從國(guó)內(nèi)當(dāng)前數(shù)據(jù)看，已經(jīng)形成“一超一強(qiáng)多追趕”的局面，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，優(yōu)勝略太和轉(zhuǎn)型正在上演。

太平洋證券推薦創(chuàng)新股份（002812.SZ）、當(dāng)升科技（300073.SZ）、星源材質(zhì)（300568.SZ）、新宙邦（300037.SZ）、寧德時(shí)代（300750.SZ）和億緯鋰能（300014.SZ）。

2.電磁屏蔽與導(dǎo)熱受益5G推動(dòng)，國(guó)產(chǎn)龍頭利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定（東方證券）

5G智能手機(jī)傳輸速率、頻率、信號(hào)強(qiáng)度等顯著提升，從核心芯片到射頻器件、從機(jī)身材質(zhì)到內(nèi)部結(jié)構(gòu)，零部件將迎來(lái)新的變革，對(duì)電磁屏蔽和導(dǎo)熱提出更高要求，未來(lái)電磁屏蔽與導(dǎo)熱產(chǎn)品有望進(jìn)一步呈現(xiàn)多元化、工藝升級(jí)、單機(jī)用量提升等趨勢(shì)，具備更廣闊的的成長(zhǎng)空間。

東方證券指出，根據(jù)第三方預(yù)測(cè)，全球EMI/RFI屏蔽材料市場(chǎng)規(guī)模將于2021年達(dá)78億美元，界面導(dǎo)熱材料將于2020年達(dá)11億美元規(guī)模，而屬于新興行業(yè)的石墨散熱材料，在消費(fèi)電子領(lǐng)域的市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)近百億元人民幣。

隨著5G時(shí)代下游市場(chǎng)的快速發(fā)展，單機(jī)需求量的提升疊加終端設(shè)備數(shù)量的增加，將帶來(lái)電磁屏蔽和導(dǎo)熱材料和器件的巨大增量需求，東方證券認(rèn)為2021年以后，電磁屏蔽與導(dǎo)熱材料市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)更快速的增長(zhǎng)。

目前電磁屏蔽及導(dǎo)熱領(lǐng)域已經(jīng)形成了相對(duì)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局，在5G到來(lái)之際，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電磁屏蔽與導(dǎo)熱供應(yīng)商主要采用差異化戰(zhàn)略，為高端客戶提供定制化產(chǎn)品，注重技術(shù)升級(jí)和應(yīng)用領(lǐng)域創(chuàng)新，伴隨終端國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)，憑借快速的服務(wù)響應(yīng)和產(chǎn)能擴(kuò)充能力迅速搶占增量的市場(chǎng)份額，同時(shí)，海外巨頭無(wú)力持續(xù)重點(diǎn)布局，東方證券認(rèn)為電磁屏蔽和導(dǎo)熱產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)出顯著的國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)。同時(shí)當(dāng)前國(guó)內(nèi)領(lǐng)先廠商毛利率水平為30%左右，已是近年來(lái)市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，未來(lái)有望保持穩(wěn)定。