9月旺季如期而至，宇通客車單月銷量實現(xiàn)較好的復(fù)蘇，新能源客車貢獻約800臺產(chǎn)銷。Q4在新能源車、出口訂單的助推下，宇通有望迎來產(chǎn)銷小高峰。

預(yù)計公司2014、15年EPS分別為1.806元（攤薄后）和2.068元，YoY+46.33%和14.55%；14、15年P(guān)/E為10倍和9倍，下半年新能源客車有望貢獻力量，買入建議，目標價22元。

9月銷量突破6千，旺季如期而至：受益“十·一”黃金周前旺季效應(yīng)和新能源車訂單的拉動，9月宇通大中型客車銷量保持較好的水平，同時中客也有受益校車的需求，輕客也保持在900輛的銷售數(shù)字，惟MoM較8月有所回落；大、中客9月分別銷售2667輛和2522輛，YoY分別增長92%和35%，MoM則分別增長724%和下降6%。

Q3單季銷量增35.5%，單季業(yè)績預(yù)有明顯改善：Q3宇通完成了1.58萬輛銷量，其中大中型客車增長33.2%，輕客增長46.4%；Q3逆襲帶動公司14年前三季銷量增速轉(zhuǎn)正為7.6%，且預(yù)示著公司Q3單季的營收以及凈利潤同比將有良好的增長。

預(yù)計14年宇通新能源車銷量增1.5倍：9月宇通新能源客車貢獻了約800臺銷量，其中200余臺為新推出的E7純電動客車；截至14年9月末，宇通已經(jīng)完成了4000臺左右的新能源車交付（含純電動和插電式混動）。預(yù)計宇通14年新能源車銷量將沖擊1萬輛，較去年3900輛增長1.5倍。

預(yù)計全年實現(xiàn)6萬輛銷量：YoY+7.3%，下半年新能源車開始集中招標，出口訂單（銷往委內(nèi)瑞拉1500 臺車及配套等）陸續(xù)交付，將推動宇通H2的產(chǎn)銷量回至高位。不過13年Q4基期較高，可能會對增速產(chǎn)生一定的壓力。

精益達預(yù)計Q4實現(xiàn)并表，預(yù)凈利約6億元：宇通完成精益達收購后，我們預(yù)計精益達14年凈利潤貢獻將在6億元左右，約合EPS0.41元。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司2014、15年營收將分別達到276.76億元（考慮精益達并表，下同）和322.15億元，YoY+25.26%和16.40%；實現(xiàn)凈利潤分別為26.67億元和30.55億元，YoY+46.33%和14.55%；EPS分別為1.806元（攤薄后）和2.068元。14、15年P(guān)/E為10倍和9倍，下半年新能源客車有望貢獻力量，買入建議，目標價22元。