事項:

近期我們赴江西新余市對公司進行了實地調(diào)研，就公司經(jīng)營情況和未來發(fā)展與公司高管進行了交流和溝通，并參觀了年產(chǎn)3000噸礦石提鋰中試生產(chǎn)線項目的實際進展。

主要觀點:

四大產(chǎn)品齊頭并進，募投項目漸發(fā)力。公司是我國鋰深加工行業(yè)的龍頭企業(yè)，是國內(nèi)唯一擁有“鹵水/含鋰回收料-碳酸鋰/氯化鋰-金屬鋰-兒鋰/電池級金屬鋰-鋰系合金”全產(chǎn)品鏈的企業(yè)。產(chǎn)品主要應(yīng)用于新能源、新藥品及新材料三大領(lǐng)域。公司未來重點打造兒鋰、金屬鋰、鋰電池級材料和鋰離子電池“四大”產(chǎn)品板塊。

公司2010年募投的兩大項目已基本完成。預(yù)計2011年公司金屬鋰實際產(chǎn)量超過650噸;氯化鋰產(chǎn)能共計7000噸;氟化鋰產(chǎn)能1500噸;碳酸鋰產(chǎn)能5200噸;兒鋰產(chǎn)能225噸。

目前產(chǎn)能按碳酸鋰折算約為1萬噸水平，比2010年底產(chǎn)能提高30%以上。

未雨綢繆多渠道解決未來原料供應(yīng)。公司在外購鹵水和回收含鋰料基礎(chǔ)上，利用地方政府財政支持，自主開發(fā)了鋰云母礦石提鋰制備電池級碳酸鋰工藝，主要是著眼于未來可充分利用江西宜春地區(qū)(“亞洲鋰都”)豐富的鋰云母資源以解決原料供應(yīng)問題。

超募資金收購或投資下游鋰電，延伸鋰產(chǎn)業(yè)鏈。2011年公司利用超募資金除收購9.99%國際鋰業(yè)和投建1萬噸鋰鹽外，大部分陸續(xù)投資于鋰電池行業(yè)，進一步延長公司產(chǎn)業(yè)鏈。公司收購了無錫新能(實際年產(chǎn)能60-70噸鋰帶材，供一次電池作負極材料)60%股權(quán);投資安池鋰能2千萬安時二次鋰電池組封裝項目;投資連云港(3.32, -0.12, -3.49%)優(yōu)派新能源，試水鋰電池三元正極材料前驅(qū)體;增資子公司贛鋒鋰動力，投資建設(shè)年產(chǎn)2500萬安時新型動力電池項目。

盈利預(yù)測及評級。預(yù)計2011-2013年攤斌EPS為0.41元、0.54元和0.62元，對應(yīng)PE分別為46倍、35倍和30倍，在目前弱市下估值仍偏高，暫不評級，關(guān)注后續(xù)評級報告。