當(dāng)大家把目光都聚焦特拉斯的新能源汽車上，國產(chǎn)品牌比亞迪自然少不了市場的關(guān)注。

近期，比亞迪公布了上半年的業(yè)績，1-6月份，比亞迪營業(yè)收入為260.4億，其中凈利潤4.27億，同比增長了25倍。不過，投資者們對比亞迪給出的“紅包”并不領(lǐng)情，比亞迪H股當(dāng)日大跌，盤中跌幅超過7%，而A股自8月26日以來連續(xù)三日下跌。截止8月29日，比亞迪收報(bào)33.18元，離8月23日的收盤價(jià)35.96元已經(jīng)跌去將近3塊。

業(yè)績?nèi)绱酥?，為何投資者不買賬？聰明的人從財(cái)報(bào)中看出了門道。

去年同期，公司利潤的較低，2012年1-6月份比亞迪凈利潤僅為1627萬元，上半年比亞迪4.27億的利潤中有3.2億為扶持與補(bǔ)助資金，如此算來，比亞迪整體的利潤不足一個(gè)億。

所以，比亞迪中報(bào)中顯示，上半年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.32億元，同比大降163.54%。

這一點(diǎn)上，比亞迪與特斯拉的盈利結(jié)構(gòu)不謀而合，在過去，特斯拉在經(jīng)歷了多年的巨額虧損之后，一季度實(shí)現(xiàn)盈利，背后原因復(fù)雜。究其原因，“政府補(bǔ)貼規(guī)模的增加是其背后最主要的推手”。

有了政府補(bǔ)貼，比亞迪業(yè)績出現(xiàn)歷史性漲幅；有了政府補(bǔ)貼，特斯拉扭虧為盈。

但政府補(bǔ)給不會(huì)一直存在，去掉這部分資金幫忙，我們來分析下比亞迪的各項(xiàng)業(yè)務(wù)情況：

1.資金鏈緊張。上半年比亞迪經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為23.01億元，較去年同期的44.31億元驟降近一半，現(xiàn)金只有48.93億元， 只占流動(dòng)資產(chǎn)的五分之一，可見比亞迪的資金鏈已相當(dāng)緊張，公司承受風(fēng)險(xiǎn)的能力并不高。

2.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下移，單車均價(jià)出現(xiàn)下滑。公司中報(bào)披露2013年上半年汽車銷售約25萬輛,同比增長24.7%;汽車產(chǎn)品收入為136.7億元,同比增長17.8%。因?yàn)镾6和G6銷量占比下降,公司產(chǎn)品銷量結(jié)構(gòu)下移,單車均價(jià)從去年5.9萬元下滑到5.3萬元。而往往毛利率較高，均為中高檔車。

3.光伏業(yè)務(wù)仍持續(xù)虧損。公司上半年二次充電電池及新能源業(yè)務(wù)銷售收入26億元,同比增長13.9%。其中鋰離子電池增速較高,鎳氫電池持續(xù)下滑。光伏業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率低,仍處于虧損狀態(tài)。光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)多年拖著比亞迪的后腿，這種趨勢還將持續(xù)。

高增長背后，比亞迪的隱憂多多。比亞迪在中期業(yè)績中預(yù)告，首三季度公司凈利潤將達(dá)到4.3億至4.7億元，即第三季賺3000萬至5000萬元，這一業(yè)績相比第二季的3.2億元簡直是天差地別。

目前比亞迪傳統(tǒng)汽車在汽車業(yè)務(wù)方面銷售占比53%，仍是主導(dǎo)地位；而總裁王傳福賣力站臺(tái)的新能源汽車業(yè)績卻平平，并不出彩。和特斯拉一樣，比亞迪一邊拼命吆喝著新能源汽車的前景，一邊卻不得不依仗政府補(bǔ)貼贏得業(yè)績。

據(jù)說，特拉斯在中國的預(yù)計(jì)售價(jià)在60-85萬之間，而比亞迪即將推出的新能源“秦”系列轎車估價(jià)也在18萬左右， 高昂的購車成本和極不完善的硬件配套設(shè)施，緊緊的束縛著新能源車的銷量。如何尋找一條盈利之路，在政府大肆補(bǔ)貼的同時(shí)也能贏得受眾追捧，成了擺在馬斯克、王傳福面前的難題。