眾和股份與喀什黃巖創(chuàng)業(yè)簽訂《廈門黃巖貿易股權轉讓的意向性框架協(xié)議》：1. 擬以自籌資金受讓廈門黃巖100%股權，主要資產(chǎn)為其持有的廈門眾和新能源33.33%、閩鋒鋰業(yè)33.19%股權。2.收購完成后，眾和股份將持有眾和新能源100%股權，進而享有深圳天驕70%及閩鋒鋰業(yè)96.14%權益。3.交易作價尚待審計、評估工作確定，我們預計總作價在6 億元以內，包括現(xiàn)金支付及承接債務。

公司內部股權整合完畢，鋰電外延擴張就緒。眾和股份已完成“鋰輝石-碳酸鋰-鋰電池正極材料”布局，我們認為，若公司進一步實施外延并購，最佳路徑是延伸并購電芯、封裝優(yōu)質標的，或者收購成熟大型正極材料企業(yè)。

金鑫礦業(yè)是四川唯一在采大型鋰輝石礦山，2014 下半年已投產(chǎn)。2014 年初、7 月份塔利森的鋰精礦售價連續(xù)提價，金鑫礦業(yè)5.2%精礦含稅售價也跟漲至2800-2900 元/噸。我們預計2014-2016 年采選處理量分別可達10 萬噸、51 萬噸、85 萬噸，設鋰輝石售價年均上漲5%，則2014-2016 年閩峰鋰業(yè)凈利潤分別可達0.2 億元、1.2 億元、2.2 億元。

深圳天驕大力擴廠渠道、產(chǎn)能，動力電池材料產(chǎn)銷放量需待2015年。眾和股份控股深圳天驕后，大力擴張渠道、產(chǎn)能：切入大巴動力電池市場，與ATL、比克等國內巨頭合作開發(fā)乘用車動力電池，認證三星、松下拓展國際市場，洽談收購江蘇優(yōu)派新能源。預計2014年三元材料在正極材料中的占比將提升至45%，但我們認為深圳天驕的三元材料在動力電池領域2015 年才能放量。

投資建議：“買入-B”評級，12 個月目標價上調至11.30 元。持股比例提高顯著增厚公司業(yè)績，我們預計2014-2016 年歸屬母公司凈利潤分別為0.72 億元、1.66 億元和2.61 億元，增速分別為72%、130%和57%，考慮增發(fā)攤薄后的EPS 分別為0.11 元、0.19 元和0.29 元。12個月目標價為11.30 元，相當于2015 年60x 動態(tài)市盈率。

風險提示：金鑫礦業(yè)采選進度延誤、動力鋰電池擴張不及預期