8月，有色金屬期貨領(lǐng)跑期貨市場，相比去年同期，本處于淡季行情的有色金屬市場大放異彩，其中鋅、鉛期貨走勢格外耀眼。

從6月開始，鋅、鉛期市表現(xiàn)漲勢如虹，盤面上滬鉛3月合約7月29日創(chuàng)下15510元/噸的年內(nèi)高點(diǎn)，當(dāng)月同比上漲7.8%，而滬鋅1410主力合約更是從5月底的每噸15000元漲至7月底最高17480元，累計(jì)漲幅高達(dá)16%。

鋅鉛接棒狂歡

有色金屬基本面趨于回暖，鋅、鉛、鉍、鈷輪番上漲。以精鋅來看，目前市場共識(shí)主要來自供應(yīng)緊張預(yù)期。

明星品種輪番助力，奠定了7月有色金屬期貨的上漲基調(diào)。“結(jié)構(gòu)性利好決定了有色金屬輪動(dòng)次序和幅度。早在3月中旬‘融資銅’風(fēng)險(xiǎn)釋放導(dǎo)致銅價(jià)大跌之后，國儲(chǔ)收銅就在短期內(nèi)改變了精銅的供需結(jié)構(gòu)，精銅現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)成為帶動(dòng)整個(gè)有色金屬擺脫低迷的重要?jiǎng)恿?。”南華期貨金屬分析師方森宇說，隨后精鋅接棒成為上漲主力。此前冶煉廠一直處于虧損狀態(tài)，不得已停產(chǎn)檢修，精煉鋅庫存持續(xù)下降使得鋅價(jià)易漲難跌，而扮演追隨者角色的鉛亦成為有色金屬的“價(jià)值洼地”。

鋅、鉛、鉍、鈷輪番上漲，引發(fā)市場投資者關(guān)注，在不少機(jī)構(gòu)看來，目前有色金屬基本面趨于回暖，但近期行情上漲可能出于期貨市場對(duì)供需面的預(yù)期炒作。市場有波動(dòng)，資金才能逐利，而市場波動(dòng)需要一些驅(qū)動(dòng)力，在很多商品期貨缺乏炒作亮點(diǎn)的情況下，有色金屬期貨正好提供了這個(gè)機(jī)會(huì)。

以精鋅來看，目前市場共識(shí)主要來自供應(yīng)緊張預(yù)期，“澳大利亞世紀(jì)鋅礦和愛爾蘭里士恩鋅礦將于2015年關(guān)閉，預(yù)期精礦會(huì)緊張，實(shí)際上，若考慮中國增加的礦石產(chǎn)量，全球增量可以彌補(bǔ)關(guān)閉兩座礦山帶來的減產(chǎn)?！痹诒本┌蔡┛菩畔㈤_發(fā)有限公司首席專家馮君從看來，問題在于關(guān)閉礦山規(guī)模大，但新建礦山平均規(guī)模小，引發(fā)了鋅精礦供應(yīng)緊縮的隱憂。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年至2015年關(guān)停的鋅精礦產(chǎn)能約為137萬噸，相當(dāng)于2013年全球鋅精礦的10.4%。

滬鋅強(qiáng)勢上揚(yáng)，亦拉大了鉛鋅價(jià)差的帶動(dòng)效應(yīng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，滬鉛大幅上漲一方面是受資金推動(dòng)，另一方面因?yàn)殂U礦伴生鋅礦，7月鋅價(jià)大幅上漲使得兩者價(jià)差擴(kuò)大，最高時(shí)每噸相差3000元，跨品種存在套利空間導(dǎo)致鉛補(bǔ)漲需求強(qiáng)烈。

不過，與鋅精礦供應(yīng)大幅收縮不同，2014年至2015年鉛精礦產(chǎn)能整體呈增長態(tài)勢，據(jù)國際鉛鋅研究小組統(tǒng)計(jì)，今年1月至5月全球精煉鉛產(chǎn)量433.4萬噸，消費(fèi)量435.3萬噸，供應(yīng)短缺2萬噸，占消費(fèi)量的比例不足0.5%。

“鉛酸蓄電池企業(yè)庫存高企，終端領(lǐng)域疲弱依舊。雖然大企業(yè)產(chǎn)能在提升，但利用率不高，新產(chǎn)能難以釋放?！北本┌蔡┛菩畔㈤_發(fā)有限公司分析師夏叢認(rèn)為，下半年鉛基本面或?qū)⒀永m(xù)不溫不火的格局，即便目前鉛價(jià)走高提振礦山生產(chǎn)積極性，但國內(nèi)冶煉產(chǎn)能依舊過剩，供應(yīng)緊張局面難以改善。

基本面轉(zhuǎn)變尚需時(shí)日

有機(jī)構(gòu)指出，有色金屬期貨此番“突襲”難以持續(xù)，庫存回升或抑制上漲空間，而滬鋅持倉量8月出現(xiàn)緩慢流出跡象，多頭資金信心略有松動(dòng)。