動(dòng)力電池需求拉動(dòng)鋰礦和基礎(chǔ)鋰鹽上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2015年1至8月中國(guó)新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售12.4萬(wàn)臺(tái)，約為2014年同期4倍，其中8月份銷(xiāo)售2.45萬(wàn)輛，約為2014年同期5倍。我們預(yù)計(jì)全年新能源車(chē)銷(xiāo)量或達(dá)25萬(wàn)輛，由此帶動(dòng)碳酸鋰需求接近2萬(wàn)噸/年。動(dòng)力電池需求帶動(dòng)上游鋰資源和基礎(chǔ)鋰鹽量?jī)r(jià)齊升。

　　鋰礦實(shí)施提價(jià)，鋰鹽銷(xiāo)售放量驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。上半年天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)鋰精礦銷(xiāo)售4.2億元，與2014年同期持平，毛利率57%，同比增加20%。我們注意到，三湖一礦鋰資源銷(xiāo)量與2014年同期持平，同時(shí)FMC和Rockwood均披露對(duì)碳酸鋰產(chǎn)品實(shí)施了提價(jià)，上游資源業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系產(chǎn)品提價(jià)和毛利提升所致。鋰鹽方面，天齊鋰業(yè)礦石自給率提升帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，碳酸鋰業(yè)務(wù)毛利率同比增加34%實(shí)現(xiàn)扭虧。贛鋒鋰業(yè)上半年鋰鹽銷(xiāo)售收入4.8億元，同比增長(zhǎng)31%，金屬鋰銷(xiāo)售和盈利保持穩(wěn)定;業(yè)績(jī)?cè)隽炕蛴筛呒兲妓徜囆陆óa(chǎn)能投放貢獻(xiàn)。

　　業(yè)績(jī)展望：鋰資源價(jià)格保持高位，鋰鹽企業(yè)資源端布局加速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。由于SQM短期內(nèi)不會(huì)擴(kuò)產(chǎn)，Rockwood擴(kuò)展進(jìn)度延后，Orocobre出貨時(shí)間亦略有推遲，未來(lái)一年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)開(kāi)采的鋰資源只有眾和股份的馬爾康礦山，鋰資源產(chǎn)能投放低于此前預(yù)期，鋰資源價(jià)格將保持高位。同時(shí)，前期電池級(jí)碳酸鋰企業(yè)產(chǎn)能整合和上下游外延逐步兌現(xiàn)。

　　報(bào)告期內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)收購(gòu)江西西部資源鋰業(yè)100%權(quán)益、子公司收購(gòu)澳大利亞MtMarion礦山權(quán)益和期權(quán)增強(qiáng)資源端話(huà)語(yǔ)權(quán)。眾和股份加速馬爾康礦開(kāi)采，下半年上市公司碳酸鋰業(yè)務(wù)礦石自給率有望進(jìn)一步提升。行業(yè)外延將保證相關(guān)企業(yè)保持礦石供應(yīng)并維持議價(jià)能力，開(kāi)工率提升有望驅(qū)動(dòng)基礎(chǔ)鋰鹽業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)：考慮到鋰資源和基礎(chǔ)鋰鹽在產(chǎn)業(yè)鏈中較強(qiáng)的議價(jià)能力，下游需求快速增長(zhǎng)對(duì)上游資源價(jià)格的推升或超市場(chǎng)預(yù)期。

　　推薦標(biāo)的：天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：礦山開(kāi)發(fā)中斷風(fēng)險(xiǎn)。