是新能源汽車時(shí)代造就了寧德時(shí)代，還是寧德時(shí)代推動(dòng)了新能源汽車時(shí)代？業(yè)界說，這是動(dòng)力電池王者，遇到了最美的時(shí)代。

6月15日下午3點(diǎn)，也就是記者截稿之時(shí)，寧德時(shí)代開盤再次漲停，漲停價(jià)53元，自上市以來，已經(jīng)連續(xù)5個(gè)交易日漲停，總市值達(dá)到1151.39億元。這是一個(gè)動(dòng)力電池企業(yè)創(chuàng)造的上市神話。

寧德時(shí)代是誰？新能源動(dòng)力電池“獨(dú)角獸”企業(yè)，從創(chuàng)業(yè)到鋪貨全球，短短七年就達(dá)到了多數(shù)企業(yè)難以企及的高度，他憑什么？上市后的寧德時(shí)代，是否距離邁進(jìn)國際主流動(dòng)力電池又進(jìn)了一步？資本狂歡下，寧德時(shí)代王座之側(cè)可有隱憂？

七年造就一個(gè)寧德時(shí)代

寧德時(shí)代的發(fā)家史，頗具戲劇性。

時(shí)光回溯到1989年，一名上海交大船舶工程系的年輕人畢業(yè)了。他熱愛技術(shù)，畢業(yè)后義無反顧進(jìn)入電子廠工作，從一名技術(shù)員成長為高科技外資企業(yè)大陸籍高級核心技術(shù)與管理人員。他叫曾毓群。

2000年，曾毓群打開了事業(yè)的另一扇門。在合伙人的勸說之下，他加盟新能源科技有限公司（簡稱ATL），一起攻克了貝爾實(shí)驗(yàn)室的電解液和大規(guī)模量產(chǎn)工藝難題，并推動(dòng)了ATL邁向新的發(fā)展。

ATL的雄心一直在于新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)。然而，ATL在成長之初緊缺資金， TDK成為控股股東，也讓ATL作為一家“外資”公司，沒有資格生產(chǎn)新能源車緊缺的動(dòng)力電池。

于是2011年，曾毓群在故鄉(xiāng)福建寧德成立了CATL——China Amperex Technology Limited——寧德時(shí)代。資料顯示，寧德時(shí)代最早注冊于2011年，2012年華晨寶馬便與CATL就華晨寶馬規(guī)劃中的新能源汽車品牌及旗下的高壓電池項(xiàng)目攜手展開合作，這標(biāo)志CATL正式高調(diào)進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域。

“最早寶馬發(fā)現(xiàn)ATL是蘋果手機(jī)電池全球最大的電池供應(yīng)商，說明其單體電芯很穩(wěn)定。”華晨寶馬總裁兼首席執(zhí)行官魏嵐德博士曾經(jīng)如此評價(jià)寧德時(shí)代的母公司，也正是看重了其在蘋果手機(jī)電池中的優(yōu)異表現(xiàn)，他們決定給予CATL第一個(gè)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)。

據(jù)寶馬汽車一位高層透露，寶馬提供了800多頁紙的動(dòng)力電池生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)給CATL，同時(shí)，為了幫助CATL生產(chǎn)出來華晨寶馬所要求的電池，寶馬一位高級工程師在寧德待了兩年多的時(shí)間。直到今日，華晨寶馬都以幫助過寧德時(shí)代為榮。

提及寧德時(shí)代，不得不說到比亞迪。具有戰(zhàn)略眼光的王傳福，最早進(jìn)入動(dòng)力電池領(lǐng)域。但是與比亞迪的封閉體系相比，寧德時(shí)代采取對外開放的姿態(tài)，努力拿下一個(gè)又一個(gè)客戶，不斷積蓄能量，也正是因?yàn)檫@樣完全開放的體系，寧德時(shí)代逐漸與比亞迪不分伯仲。

技術(shù)實(shí)力自然是寧德時(shí)代核心的成功因素。曾毓群就曾在多個(gè)場合表示，寧德時(shí)代關(guān)心的三件事：技術(shù)，技術(shù)，還是技術(shù)。從研發(fā)投入來看，就能略知一二。資料顯示，2014年至今寧德時(shí)代合計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用20.8億元，超過其他四家同類上市公司總和逾10億元。截至2017年6月30日，CATL的研發(fā)技術(shù)人員共3628名，占員工總數(shù)比例為20.10%，而其余幾家動(dòng)力電池公司的研發(fā)技術(shù)人員合計(jì)數(shù)量才為2740名，占員工總數(shù)比例為10.17%。

中國新能源汽車的發(fā)展，與政策推動(dòng)分不開。2016年6月20日，工信部頒發(fā)《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名錄，將三星與LG等外資在華的動(dòng)力電池公司剝離名錄之外。同時(shí)，名錄將與《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》相互影響。意味著，只有進(jìn)入《推薦目錄》，才能獲得補(bǔ)貼。這也倒逼整車企業(yè)在選擇動(dòng)力電池供應(yīng)商的時(shí)候，勢必會(huì)傾向獲得補(bǔ)貼。也就是說，在政策介入之下，三星、LG等外資動(dòng)力電池企業(yè)受到嚴(yán)重影響。

總體來說，強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力，完全對外開放的合作姿態(tài)，以及強(qiáng)有力的政策推動(dòng)，寧德時(shí)代抓住了發(fā)展的窗口期，一路勢如破竹。2017年寧德時(shí)代動(dòng)力電池出貨量更是高達(dá)12GWh，超過松下的10GWh躍居全球第一。

冰火兩重天：上市的贊譽(yù)與質(zhì)疑

然而，寧德時(shí)代上市后，業(yè)界出現(xiàn)了兩種截然不同的聲音。

有人贊譽(yù)有加。得益于國家政策的推動(dòng)，新能源車市迎來爆發(fā)，這給動(dòng)力電池市場帶來前所未有的機(jī)遇。

某機(jī)構(gòu)的研究數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年，寧德時(shí)代的動(dòng)力電池系統(tǒng)銷量分別為2.19GWh、6.80GWh、11.84GWh。2017年上半年，寧德時(shí)代電動(dòng)汽車電池裝機(jī)量為1312.4MWh，全年配套總量更是占據(jù)中國市場三成份額，超過比亞迪、松下等國內(nèi)外知名企業(yè)，摘得全球動(dòng)力電池銷售桂冠。2017年，寧德時(shí)代共簽下44家整車企業(yè)動(dòng)力電池訂單，其中不乏寶馬、奔馳、大眾等外資車企在華的合資品牌，配套車型眾多。

新能源化趨勢無疑，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)遇到最美時(shí)代。全球新能源汽車市場來看，多國紛紛推動(dòng)電動(dòng)化的時(shí)間表。國內(nèi)市場雖然面臨補(bǔ)貼退坡的局勢，但是雙積分政策驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)勁，中國將依舊是全球新能源汽車主要市場。

因此，寧德時(shí)代在資本市場早已炙手可熱。

也有人質(zhì)疑，基于良好的預(yù)期，資本市場對寧德時(shí)代估值超1300億元，上市后第五天總市值就超過1150億元，這樣的高估值是否太過離譜？走得越高，未來是否會(huì)摔得越重？畢竟阿里巴巴總估值也不過3000億，倘若市場泡沫破滅，寧德時(shí)代還能有這樣的高估值嗎？

質(zhì)疑基于以下幾點(diǎn)：

第一，成本夾擊之下，動(dòng)力電池利潤將薄如刀片。原材料價(jià)格上漲，而在整車企業(yè)端又不斷壓價(jià)，未來即使寧德時(shí)代這樣的巨頭企業(yè)，也不過賺取加工費(fèi)而已。數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代2015年、2016年、2017年綜合毛利率分別為38.64%、43.7%、36.29%。特別是2017年與2016年毛利率相差7.41個(gè)百分點(diǎn)。中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長劉彥龍就表示，“動(dòng)力電池行業(yè)逐漸從暴利轉(zhuǎn)為微利?！睂幍聲r(shí)代能否承擔(dān)減價(jià)壓力，業(yè)界頗為擔(dān)憂。

第二，動(dòng)力電池市場產(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題已經(jīng)凸顯。寧德時(shí)代招股說明書中顯示，其產(chǎn)能利用率連年下滑：2017年鋰離子電池產(chǎn)能17.09GWh，產(chǎn)量12.91GWh，產(chǎn)能利用率為75.54%，而2015年和2016年的利用率分別為96.92%、92.37%。有專家預(yù)測，寧德時(shí)代未來業(yè)務(wù)發(fā)展或?qū)⒚媾R市場過剩和競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，動(dòng)力電池能量密度已經(jīng)到達(dá)天花板。根據(jù)技術(shù)數(shù)據(jù)，磷酸鐵鋰電池單體能量密度以難超過140Wh/kg，規(guī)?；娜囯姵貑误w能量密度最多做到220Wh/kg，實(shí)驗(yàn)室密度上限為300Wh/kg。根據(jù)2025年的目標(biāo)：要實(shí)現(xiàn)單體能量密度300Wh／kg~400Wh／kg，是否能實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，實(shí)則要打個(gè)問號的。