隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大以及項(xiàng)目、方案經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，公司已經(jīng)形成了模塊化、類別化的解決方案整合思路，針對(duì)客戶需求的快速響應(yīng)能力得到大幅提高。但是面對(duì)未來日新月異的客戶需求，仍然存在解決方案提供能力無法滿足客戶需求的風(fēng)險(xiǎn)。

（七）季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人的業(yè)務(wù)與各地燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)投資建設(shè)的周期緊密聯(lián)系，同時(shí)受氣候等因素的影響，公司的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)基本上呈上半年低下半年高的態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)特征。主要原因有兩個(gè)方面：一是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈的中下游，客戶一般在年初進(jìn)行項(xiàng)目申報(bào)、立項(xiàng)，年中或年末執(zhí)行，整體項(xiàng)目簽訂時(shí)間、實(shí)施內(nèi)容和項(xiàng)目進(jìn)度的不同會(huì)導(dǎo)致收入、利潤(rùn)在年內(nèi)分布不均衡；二是由于傳統(tǒng)的冬季采暖、工業(yè)用氣需求較大，燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)建設(shè)完工比較集中在冬季，因此導(dǎo)致收入、利潤(rùn)主要集中在下半年，特別是第四季度的收入明顯高于其他季度。2011 年度至2013 年度，公司下半年確認(rèn)的營(yíng)業(yè)收入占比分別為70.02%、76.01%、74.26%。

公司營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性波動(dòng)，但是公司正常的研發(fā)投入、固定資產(chǎn)折舊、日常固定人工成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用等支出全年較為均衡，這將導(dǎo)致公司上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)較少、甚至虧損的可能。故投資者不能簡(jiǎn)單地以公司某一季度或中期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來推算全年的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)

公司是燃?xì)廨斉鋺?yīng)用系統(tǒng)解決方案提供商，主要客戶包括燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商和工業(yè)制造及商業(yè)用戶，其中燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)商類客戶內(nèi)部付款審批流程較長(zhǎng)，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款回收周期較長(zhǎng)，同時(shí)由于發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快以及收入確認(rèn)主要集中在下半年，導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快。2011 年末、2012 年末和2013 年末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為3，378.27 萬元、5，522.20 萬元和6，265.26 萬元，應(yīng)收賬款凈額占同期流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為42.61%、40.55%和35.79%，2011 年末、2012年末和2013 年末應(yīng)收賬款余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為38.39%、46.49%和52.13%，應(yīng)收賬款占比逐年提高。雖然公司客戶均具有良好的商業(yè)信譽(yù)和較強(qiáng)的支付能力，發(fā)生壞賬的可能性較小，但如果客戶的財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化、出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)危機(jī)或者信用條件發(fā)生重大變化，公司應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬的可能性將增加，從而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

（二）存貨減值風(fēng)險(xiǎn)

公司 2011 年末、2012 年末和2013 年末的存貨分別為2，983.47 萬元、3，155.34萬元和3，661.47 萬元，在流動(dòng)資產(chǎn)中所占的比例分別為37.63%、23.17%和20.91%，存貨余額隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大不斷增長(zhǎng)。公司存貨主要由原材料、在產(chǎn)品和發(fā)出商品構(gòu)成，截至2013 年12 月31 日，原材料、在產(chǎn)品和發(fā)出商品占存貨的比例分別為29.39%、33.63%和28.80%。雖然公司采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，存貨出現(xiàn)大幅減值的風(fēng)險(xiǎn)較小，但是原材料的采購(gòu)或者生產(chǎn)管理不當(dāng)或者產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生較大波動(dòng)，公司的存貨也會(huì)面臨一定的減值風(fēng)險(xiǎn)。

（三）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

公司首次公開發(fā)行股票完成后，由于募集資金的到位，凈資產(chǎn)將大幅增加，而募集資金投資項(xiàng)目從開始實(shí)施至產(chǎn)生預(yù)期效益需要一定時(shí)間，盡管公司未來收入、凈利潤(rùn)可能增加，但募集資金到位后凈資產(chǎn)增加幅度可能高于公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的幅度，將導(dǎo)致公司上市后存在凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)

燃?xì)廨斉湓O(shè)備行業(yè)受到國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的扶持與鼓勵(lì)，具有良好的市場(chǎng)前景，公司憑借較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力、良好的產(chǎn)品適應(yīng)性和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)占有一定的市場(chǎng)地位。但隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩，導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)面臨的不確定因素增多，對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)的增長(zhǎng)構(gòu)成不利影響。若產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向變化、公司技術(shù)研發(fā)能力無法適應(yīng)市場(chǎng)需求的變化趨勢(shì)，或宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司未來存在整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，極端情況下甚至可能發(fā)生業(yè)績(jī)大幅下滑50%以上的情形。

三、募投項(xiàng)目的固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷增加影響公司業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)

募集資金項(xiàng)目實(shí)施后將不斷提高公司產(chǎn)品研發(fā)水平、生產(chǎn)能力、市場(chǎng)拓展和服務(wù)能力，公司盈利能力也將相應(yīng)提升。雖然本次募集資金項(xiàng)目充分考慮了燃?xì)廨斉湓O(shè)備行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及公司自身技術(shù)、市場(chǎng)、管理等方面的實(shí)際能力，但在實(shí)施過程中仍可能產(chǎn)生市場(chǎng)前景不明、技術(shù)保障不足、融資安排不合理等風(fēng)險(xiǎn)。募投項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將新增固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)10，089.14 萬元，每年需要計(jì)提的年折舊及攤銷額合計(jì)為761.06 萬元。若因市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致募投項(xiàng)目不能產(chǎn)生預(yù)期效益，則存在因固定資產(chǎn)折舊和無形資產(chǎn)攤銷增加對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

四、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

由于燃?xì)廨斉湓O(shè)備行業(yè)客戶所處環(huán)境千差萬別，對(duì)燃?xì)廨斉湓O(shè)備的需求也各有不同，導(dǎo)致該行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品多數(shù)為定制化產(chǎn)品。公司每次參與一項(xiàng)招標(biāo)活動(dòng)都需要技術(shù)部門根據(jù)客戶的具體需求，提供切實(shí)可行、經(jīng)濟(jì)合理的解決方案，才有可能中標(biāo)。因此，燃?xì)廨斉湓O(shè)備行業(yè)對(duì)于定制化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)能力要求較高。

同時(shí)，隨著客戶對(duì)產(chǎn)品性能和質(zhì)量的要求越來越高，產(chǎn)品制造工藝要求也隨之不斷提高，制造過程控制和質(zhì)量管理要求更加嚴(yán)格，生產(chǎn)企業(yè)需要完整掌握整套生產(chǎn)技術(shù)，且不斷創(chuàng)新生產(chǎn)技術(shù)和生產(chǎn)工藝。另外，燃?xì)廨斉湫袠I(yè)涉及到氣化技術(shù)、摻混技術(shù)、調(diào)壓技術(shù)、計(jì)量控制技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)等多個(gè)專業(yè)領(lǐng)域，同時(shí)要求熟悉相關(guān)系統(tǒng)集成技術(shù)，屬于技術(shù)更新?lián)Q代速度快、知識(shí)密集型、高新技術(shù)為主導(dǎo)的行業(yè)。隨著燃?xì)廨斉涫袌?chǎng)不斷成熟，客戶對(duì)產(chǎn)品需求進(jìn)一步呈現(xiàn)出多樣化、個(gè)性化趨勢(shì)。若公司決策層對(duì)市場(chǎng)需求的把握出現(xiàn)偏差，或設(shè)計(jì)能力無法滿足不同客戶的需求，或不能及時(shí)進(jìn)行技術(shù)更新適應(yīng)燃?xì)鈱?duì)輸配設(shè)備需求，公司存在喪失技術(shù)和市場(chǎng)的領(lǐng)先地位的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）技術(shù)泄密和人才流失的風(fēng)險(xiǎn)

為加強(qiáng)核心技術(shù)保密工作，公司已與核心技術(shù)人員簽訂了《勞動(dòng)合同書》，其中約定了保密條款，即使核心技術(shù)人員離職也不得以任何形式泄露公司商業(yè)秘密或自己實(shí)施、使用公司秘密技術(shù)和信息。但是，客觀上仍存在因核心技術(shù)人才流失而造成技術(shù)泄密的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)泄密將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。另外，由于部分部件需外協(xié)加工，公司需向外協(xié)單位提供相關(guān)圖紙、技術(shù)資料，雖然本公司與外協(xié)單位簽訂的合同中有關(guān)于保密事項(xiàng)的約定，但仍不能排除外協(xié)單位將本公司提供的圖紙、技術(shù)資料留存、復(fù)制和泄露給第三方的風(fēng)險(xiǎn)。作為高新技術(shù)企業(yè)，核心技術(shù)人員是發(fā)行人生存和發(fā)展的根本，是企業(yè)創(chuàng)新能力持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。公司一直重視從內(nèi)外部?jī)蓚€(gè)方面吸收培養(yǎng)核心技術(shù)人員。

隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)對(duì)上述人才的需求也日趨旺盛，技術(shù)人才爭(zhēng)奪戰(zhàn)愈演愈烈。如果公司出現(xiàn)核心技術(shù)人員大量流失且不能得到及時(shí)有效補(bǔ)充的情形，將對(duì)公司的創(chuàng)新能力的保持和業(yè)務(wù)發(fā)展造成不利影響。

五、產(chǎn)品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)

燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)承擔(dān)著向各類用戶輸送燃?xì)獾氖姑?，燃?xì)廨斉湓O(shè)備設(shè)計(jì)的合理性、運(yùn)行安全性不僅關(guān)系到城市的正常運(yùn)行，更關(guān)系到人民生命財(cái)產(chǎn)的安全。本公司作為燃?xì)廨斉鋺?yīng)用系統(tǒng)解決方案提供商，雖然在不斷探索研究燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)安全事故的原因和預(yù)防措施，確保了燃?xì)廨斉湎到y(tǒng)安全、高效、可靠地運(yùn)行，但不排除公司產(chǎn)品未來出現(xiàn)質(zhì)量問題或安全事故的可能性。若發(fā)生因公司產(chǎn)品發(fā)生故障導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或人員傷亡，進(jìn)而公司客戶及其相關(guān)人員提出責(zé)任賠償，或發(fā)生法律訴訟、仲裁，將對(duì)公司的財(cái)務(wù)和聲譽(yù)構(gòu)成不利影響，甚至?xí)绊懝镜暮罄m(xù)業(yè)務(wù)開展。

六、稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)

2008 年11 月24 日，公司取得了天津市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、天津市財(cái)政局、天津市國(guó)家稅務(wù)局以及天津市地方稅務(wù)局聯(lián)合核發(fā)的編號(hào)為GR200812000024號(hào)《高新技術(shù)企業(yè)證書》，2011 年10 月8 日，公司取得了天津市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、天津市財(cái)政局、天津市國(guó)家稅務(wù)局以及天津市地方稅務(wù)局聯(lián)合核發(fā)的編號(hào)為GF201112000331 號(hào)《高新技術(shù)企業(yè)證書》，2013 年12 月11 日，華邁環(huán)保取得了天津市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、天津市財(cái)政局、天津市國(guó)家稅務(wù)局以及天津市地方稅務(wù)局聯(lián)合核發(fā)的編號(hào)為GR201312000243 號(hào)《高新技術(shù)企業(yè)證書》，根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》、《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》以及《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，本公司報(bào)告期內(nèi)執(zhí)行15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，華邁環(huán)保在2013 年執(zhí)行15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率。

根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有關(guān)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的通知》（財(cái)稅[2006]88 號(hào)文件）以及國(guó)家稅務(wù)總局《企業(yè)研究開發(fā)費(fèi)用稅前除管理辦法（試行）》（國(guó)稅發(fā)[2008]116 號(hào)）的規(guī)定，企業(yè)當(dāng)年技術(shù)開發(fā)費(fèi)用在按規(guī)定實(shí)行100%扣除基礎(chǔ)上，允許再按當(dāng)年實(shí)際發(fā)生額的50%在企業(yè)所得稅稅前加計(jì)扣除。

上述稅收優(yōu)惠政策對(duì)公司的發(fā)展、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)起到重要的促進(jìn)作用，若國(guó)家調(diào)整有關(guān)高新技術(shù)企業(yè)相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，或者公司在未來期間不能被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，會(huì)在一定程度上影響公司的盈利水平。

七、外協(xié)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

公司外協(xié)生產(chǎn)部件主要包括：換熱器、過濾器、氣化器等。2011 年至2013年，外協(xié)加工費(fèi)分別為：220.41 萬元、260.96 萬元和113.67 萬元，占營(yíng)業(yè)成本的比例分別為：4.11%、3.69%和1.62%。隨著公司募投項(xiàng)目的投入，公司生產(chǎn)能力將得到大幅提升，外協(xié)生產(chǎn)占比會(huì)進(jìn)一步下降。

雖然公司與外協(xié)廠商一直保持了良好的協(xié)作關(guān)系，在提供外協(xié)生產(chǎn)的原材料的同時(shí)，對(duì)于外協(xié)廠商的生產(chǎn)加工質(zhì)量實(shí)施監(jiān)督控制，有效保證外協(xié)部件的質(zhì)量與工期，但是仍然存在外協(xié)廠商出現(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量問題或無法按期交貨的風(fēng)險(xiǎn)。