圖片來(lái)源：嘉能可

Q1嘉能可Mutanda復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期

2021全球鈷礦產(chǎn)量（金屬量）為17萬(wàn)噸，其中剛果（金）鈷礦產(chǎn)量為12萬(wàn)噸，全球占比71%，從數(shù)據(jù)來(lái)看剛果依舊是全球鈷礦的供給核心。但與此同時(shí)印尼也在悄然崛起，隨著印尼Hpal濕法項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，鈷以副產(chǎn)品MHP形式產(chǎn)出，未來(lái)印尼鈷產(chǎn)量將成為鈷供給的重要補(bǔ)充。從企業(yè)層面來(lái)看，剛果金鈷礦產(chǎn)量主要集中在嘉能可、洛陽(yáng)鉬業(yè)、歐亞資源等國(guó)際巨頭中，其中嘉能可是全球最大的鈷生產(chǎn)商，鈷產(chǎn)量最大，2021年產(chǎn)量為3.13萬(wàn)噸，其次為洛陽(yáng)鉬業(yè)，產(chǎn)量為1.8萬(wàn)噸，前三大供應(yīng)商占比全球總供應(yīng)量的36%。印尼鎳鈷產(chǎn)量主要集中在華友華越、華飛項(xiàng)目，力勤OBI項(xiàng)目、格林美青美邦項(xiàng)目中。目前力勤OBI項(xiàng)目（5000噸），華友華越項(xiàng)目（7800噸）均已投產(chǎn)，格林美青美邦項(xiàng)目（4000噸）和華飛項(xiàng)目（15000噸）也在準(zhǔn)備中，將貢獻(xiàn)新的鈷邊際增量。

從2022年鈷供給來(lái)看，主要的新增供給來(lái)自嘉能可Mutanda，受益Mutanda礦重啟，嘉能可上調(diào)2022-2023年鈷產(chǎn)量指引。根據(jù)嘉能年初產(chǎn)量指引數(shù)據(jù)，公司預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)鈷4.8萬(wàn)噸（±0.3萬(wàn)噸），2023-2024年產(chǎn)量指引均為5萬(wàn)噸。2022-2023年產(chǎn)量指引較2020年底公司披露的指引增加約1萬(wàn)噸/年，增量主要來(lái)自Mutanda復(fù)產(chǎn)和Katanga礦山的產(chǎn)量提升。從2022年上半年Mutanda復(fù)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，嘉能可在Q1鈷產(chǎn)量同比增長(zhǎng)43%的情況下，下調(diào)全年指導(dǎo)產(chǎn)量3000噸。4月以來(lái)南非德班遭遇大雨，供應(yīng)鏈遭受?chē)?yán)重沖擊，階段性來(lái)看將影響6月后的中間品到港，疊加印尼鎳鈷原礦性質(zhì)不穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2022年下半年鈷礦原料實(shí)際供給存在不確定性。

前全球鈷需求主要集中在電池、高溫合金和硬質(zhì)合金等領(lǐng)域。2021年，鈷在全球新能源汽車(chē)中的應(yīng)用首次超越消費(fèi)電子，成為鈷第一大消費(fèi)領(lǐng)域。目前新能源汽車(chē)應(yīng)用依舊在鈷市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。

新能源汽車(chē)領(lǐng)域潛力巨大

根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2022年中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到500萬(wàn)輛，2022年第一季度的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)情況。總體來(lái)看，因3月受疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈斷供、原材料上漲等多重因素影響，汽車(chē)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到一定影響，總體形勢(shì)不及預(yù)期；4-5月上海疫情全面爆發(fā)，終端汽車(chē)企業(yè)多數(shù)停產(chǎn)，對(duì)新能源市場(chǎng)造成重大影響。放眼年度來(lái)看中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)還是向好的，距離年初預(yù)測(cè)量依舊有較大的上行空間，疊加6月工信部出臺(tái)汽車(chē)補(bǔ)貼政策，以刺激消費(fèi)，預(yù)計(jì)Q2未能釋放的產(chǎn)能，將在3、4季度得以釋放。

數(shù)碼3C領(lǐng)域新勢(shì)力崛起

2021年全球智能手機(jī)的全年總出貨量為13.5億部，全年同比增長(zhǎng)4.53%。2022年Q1，全球智能手機(jī)出貨量為311.2百萬(wàn)部，同比下降10%，主要的降幅在于2020年疫情期間居家辦公導(dǎo)致平板及筆記本等數(shù)碼產(chǎn)品需求暴增，經(jīng)歷前兩年的消費(fèi)透支，如今消費(fèi)后勁不足，近期疫情導(dǎo)致消費(fèi)疲軟。但是數(shù)碼市場(chǎng)不僅只有手機(jī)、平板、及電腦，新型智能家居及穿戴設(shè)備異軍突起，2021年全球TWS耳機(jī)的出貨量為3.1億臺(tái)。2022年全球TWS耳機(jī)出貨量將達(dá)到5億，穿戴設(shè)備將會(huì)接過(guò)傳統(tǒng)辦公電子設(shè)備的接力棒，穿戴電子將成為鈷需求的另一個(gè)重要增量。隨著疫情逐步恢復(fù)，下半年將會(huì)有很大的上行的空間。

下半年鈷需求前景是光明的，但是要經(jīng)歷供需平衡過(guò)渡期

近兩個(gè)月的疫情，導(dǎo)致鈷鹽廠(chǎng)成品庫(kù)存嚴(yán)重過(guò)剩，即便下游需求有所恢復(fù)，前驅(qū)體廠(chǎng)家備采原料依舊趨于謹(jǐn)慎。自本月疫情緩解，鈷鹽廠(chǎng)累積的庫(kù)存，或?qū)⒃谝粋€(gè)半月內(nèi)消耗，經(jīng)過(guò)這一個(gè)半月的過(guò)渡期，鈷鹽市場(chǎng)將恢復(fù)供需平衡，屆時(shí)南非洪水造成的原料問(wèn)題開(kāi)始顯現(xiàn)，下半年（8月以后）鈷市場(chǎng)或?qū)⒅鼗鼐o平衡狀態(tài)。