全球金屬統(tǒng)計局（WBMS）上周三（5月22日）公布今年前3個月，全球銅、鋁、鉛、鋅、鎳等有色金屬的供需數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示，全球金屬基本面情況欠佳。

分品種來看，相比2012年同期，鋁、鋅、鎳、錫變動相對較小，依舊維持供應(yīng)過剩的局面，其中鋁為全球供應(yīng)過剩最為嚴重的金屬，過剩量達37.65萬噸；銅基本面走弱，由去年同期短缺19.2萬噸轉(zhuǎn)變?yōu)檫^剩25.27萬噸；鉛金屬基本面情況喜人，已由去年同期過剩2.21萬噸轉(zhuǎn)變?yōu)榻衲甓倘?4.57。

銅金屬基本面走弱并不令人意外。隨著新建礦山產(chǎn)能的逐漸釋放，全球銅精礦產(chǎn)量日益高企。在此推動下，銅冶煉加工費持續(xù)走高。年初開始，國內(nèi)冶煉企業(yè)的加工費（TC/RC）已升至每噸70美元和每磅7美分，較去年下半年相比上漲10%。加工費直接關(guān)系到冶煉企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營利潤，加工費的走高刺激國內(nèi)冶煉廠的生產(chǎn)熱情，國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量高企。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國4月份精煉銅產(chǎn)量較上年同期增加14%至55.8萬噸。1-4月精煉銅產(chǎn)量較上年同期攀升11%，至210萬噸。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的背景下，供需基本面的走弱對銅價走勢形成打壓。這一點也在今年一季度銅價走勢上得到印證。截至一季度末，倫敦三個月期銅價收報于7533.25美元/噸，較去年年底（12月31日）下降411美元/噸，跌幅達5%以上。

然而，從鉛金屬的基本面來看，鉛價的走勢令人費解。在鉛金屬供需基本面持續(xù)走好的同時，鉛價卻喋喋不休。截至5月22日，倫敦三個月鉛價收報于2059美元/噸，較去年底（12月31日）下降270美元/噸，跌幅逾11%。究其原因，鉛金屬需求上漲并非終端消費領(lǐng)域的真實需求，而是鉛酸蓄電池行業(yè)無序擴張的結(jié)果。

鉛酸蓄電池是鉛金屬的重要下游需求，在中國，其用鉛量占鉛金屬消費量的75%以上。去年以來，鉛酸蓄電池產(chǎn)量持續(xù)增加。一方面，經(jīng)過環(huán)保審查后，新增企業(yè)數(shù)量大漲。另一方面，存活下來的行業(yè)巨頭逆勢擴張。值得關(guān)注的是，鉛酸蓄電池產(chǎn)量的高企并非是下游電動車、汽車等行業(yè)真實需求的拉動。目前鉛酸蓄電池行業(yè)內(nèi)部庫存較多。根據(jù)電池企業(yè)的年報，行業(yè)巨頭天能動力和超威動力的鉛酸蓄電池庫存分別為195384.6萬元及139287.5萬元，分別較2011年底上漲73.72%及55.47%。

鉛酸蓄電池行業(yè)的發(fā)展情況將直接影響到上游鉛冶煉企業(yè)經(jīng)營及鉛價走勢。當下游需求疲弱時，電池價格走低等因素將直接傳導(dǎo)至上游的鉛需求和鉛價。但當需求轉(zhuǎn)好時，鉛酸蓄電池行業(yè)高企的庫存大大削弱了下游終端需求好轉(zhuǎn)對鉛需求的影響力度。從目前行業(yè)運行情況來說，只是將鉛行業(yè)的庫存轉(zhuǎn)移到中間需求鉛酸蓄電池行業(yè)中，終端需求并未改觀。在上述背景下，鉛價必然趨弱。

需要格外關(guān)注的是，雖然全球鉛金屬基本面向好，但我國精煉鉛并未出現(xiàn)短缺的格局。全球金屬統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-3月份中國的需求量持平于國內(nèi)產(chǎn)量，約為107.6萬噸。

總體而言，目前有色金屬運行環(huán)境不容樂觀。在美元走強大勢所趨、下游終端需求未見明顯好轉(zhuǎn)的背景下，有色金屬行業(yè)基本面趨弱將長期制約有色金屬價格走勢。