杉杉股份是國內(nèi)最大的鋰電池材料綜合供應(yīng)商。鋰電池有四大材料：正極、負(fù)極、電解液、隔膜。公司業(yè)務(wù)涉及到其中三個，分別是正極、負(fù)極、電解液。估計2013年公司正極材料出貨量已成為行業(yè)第一名；負(fù)極材料第二名，人造石墨負(fù)極領(lǐng)域第一名；電解液第二名。2013年正極材料出現(xiàn)爆發(fā)式增長，銷量、利潤均出現(xiàn)翻番，2013年銷量接近9000噸，超過天津巴莫、湖南瑞翔成為行業(yè)第一名。目前生產(chǎn)主體湖南杉杉產(chǎn)能1萬噸，即將出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸。公司日前公告將投資建設(shè)1.5萬噸新產(chǎn)能。

公司負(fù)極業(yè)務(wù)介入最早，技術(shù)、團隊都有所積累，目前在國內(nèi)人造石墨領(lǐng)域位列第一名，競爭對手為日本日立化成。國內(nèi)負(fù)極材料領(lǐng)域最大的供應(yīng)商為貝特瑞，主要生產(chǎn)天然石墨。目前公司負(fù)極材料產(chǎn)能估計1萬噸左右。公司負(fù)極材料盈利能力較強，銷售凈利潤率為12%左右，明顯高于正極材料。此外，公司電解液銷量位居行業(yè)第二名。目前東莞杉杉電解液產(chǎn)能為4000噸左右，主要供給珠三角的比亞迪、比克、ATL等電池公司；廊坊基地4000噸電解液項目投產(chǎn)，將主要供給環(huán)渤海地區(qū)電池公司。

2012年國內(nèi)正極、負(fù)極、電解液出貨量分別為4.4萬噸、2.8萬噸、2.3萬噸，假如國內(nèi)新能源汽車銷量達到100萬輛，估計正負(fù)極、電解液需求量將翻兩倍。此外，公司持有1.79億股寧波銀行，市值15.5億元，由此產(chǎn)生財務(wù)費用約1億元，每年貢獻分紅4000多萬元，如果賣掉寧波銀行，增加凈利潤5000多萬元。預(yù)計公司2013年、2014年EPS分別為0.4元、0.55元；如果出售寧波銀行，則2014年EPS為0.68元，給予“強烈推薦”評級。