凱恩股份（002012）公司在電氣用紙和特殊長(zhǎng)纖維紙領(lǐng)域已形成了獨(dú)有的核心技術(shù)，是國(guó)內(nèi)唯一能夠系列化生產(chǎn)電解電容器紙的廠家。2013年公司將繼續(xù)專注于特種紙及動(dòng)力電池的研發(fā)。

電解電容器紙反傾銷提升公司競(jìng)爭(zhēng)力：2012年受宏觀經(jīng)濟(jì)影響導(dǎo)致電解電容器紙需求減少，工業(yè)配套用紙收入下滑-11%，毛利率從45.7%回落至42.3%，4月18日商務(wù)部公布對(duì)NIPPON、大福制紙、其他日本公司征收反傾銷稅稅率分別如下：22%、15%、40.83%，公司電容紙價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力明顯上升。

無坊壁紙引領(lǐng)消費(fèi)趨勢(shì)、替代進(jìn)口,公司積極技改滿足強(qiáng)勁需求：消費(fèi)者從環(huán)保和性價(jià)比角度考慮，近年家裝使用無妨壁紙逐步替代PVC壁紙(目前40萬噸容量)已成趨勢(shì)；同時(shí)中國(guó)從2010年純進(jìn)口到2011年進(jìn)口5萬噸以上，進(jìn)口替代迅速。公司積極技改以滿足不斷增長(zhǎng)的需求，目前一條生產(chǎn)線技改已經(jīng)完成達(dá)到4500噸產(chǎn)能，另一條技改正在進(jìn)行中，計(jì)劃年底總產(chǎn)能達(dá)到8000噸。

特斯拉單季首次實(shí)現(xiàn)盈利激勵(lì)動(dòng)力電池行業(yè)商業(yè)化信心：《節(jié)能與新 能 源 汽 車 產(chǎn) 業(yè) 發(fā) 展 規(guī) 劃(2012-2020)》明確指出，將重點(diǎn)推進(jìn)純電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)業(yè)化，到2015年力爭(zhēng)累計(jì)產(chǎn)銷量達(dá)到50萬輛，到2020年產(chǎn)能達(dá)200萬輛、累計(jì)產(chǎn)銷量超過500萬輛，表面環(huán)境問題刻不容緩，動(dòng)力電池汽車市場(chǎng)前景廣闊；同時(shí)特斯拉的成功(一季度凈利潤(rùn)1124萬美元，首次實(shí)現(xiàn)盈利)將大大激勵(lì)動(dòng)力電池供應(yīng)商的信心，促進(jìn)行業(yè)良性商業(yè)化發(fā)展。

公司2005年起開始進(jìn)行電池的研究制造，2009年收購(gòu)凱恩電池進(jìn)入鎳氫電池領(lǐng)域(產(chǎn)能5000萬節(jié))，產(chǎn)品品質(zhì)得到了優(yōu)質(zhì)客戶的認(rèn)同，2012年實(shí)現(xiàn)銷售1.48億元。更值得注意的是，公司2010年增發(fā)募集項(xiàng)目之一為50萬套車用鋰離子動(dòng)力電池,近年公司不斷投入，2012研發(fā)支出4660萬元(特種紙及動(dòng)力電池)，占營(yíng)收的5.39%。隨著公司持續(xù)的研發(fā)能力提升，鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目值得期待。

對(duì)日電解電容器紙反傾銷提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)公司持續(xù)專注動(dòng)力電池的研發(fā)，近期特斯拉的成功有望激勵(lì)電動(dòng)車商業(yè)化進(jìn)程。預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS分別為0.23元、0.28 元,維持公司“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。