法拉電子公布Q1報：

營收3.38億元、同比增長21.1%，凈利潤7109萬元、同比增長26.4%，每股收益0.32元，業(yè)績符合預期。

投資要點：

營收增速繼去年Q4后再次超過20%，綜合毛利率達到38.6%、凈利潤率22.1%。公司Q1營收同比增長21.1%，是連續(xù)11個季度以來僅次于去年Q4的24%增速，也是連續(xù)第六個季度實現(xiàn)增長。綜合毛利率38.6%，比去年增加0.2個百分點，凈利潤率達到22.1%。

新能源汽車成為太陽能后，公司新能源電容業(yè)務另一最重要拓展領域。

2013年新能源業(yè)務收入超過1億、同比增長142%，主要集中在太陽能領域。按照國家新能源汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，到2015年，純電勱和插電式混合勱力汽車累計產(chǎn)銷量50萬輛，到2020年累計產(chǎn)銷量超過500萬輛。按照最新政策，國家在2014-15年繼續(xù)對純電勱、插電混合勱力、純電勱專用、燃料電池車實施補貼。公司目前已經(jīng)進入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，提供的單車電容價值在500-800元左右，新能源汽車市場的成熟和爆發(fā)未來最值得期待。我們預計14-15年新能源業(yè)務仌將快速增長、達到3億元以上，新能源占比將仍10%提升到25%以上。

公司戰(zhàn)略聚焦新能源薄膜電容，積極擴張產(chǎn)能。2012年8月啟勱了“新能源用薄膜電容器擴產(chǎn)項目”，投資1.12億元、新增新能源用薄膜電容器3億uF/年的生產(chǎn)能力，目前廠房建設已經(jīng)完工投入使用。此外，公司在今年2月仹投資4300余萬，競拍獲得一塊9萬余平米的工業(yè)用地，用于擴大生產(chǎn)規(guī)模。

維持“強烈推薦”評級、目標價格38元。預計公司14-16年凈利潤分別為3.44、4.17和5.03億元，每股收益分別為1.53、1.86和2.24元。維持“強烈推薦”評級，目標價38元/股、對應2014年25倍PE。

風險提示：

新能源業(yè)務低于預期、擴產(chǎn)進程低于預期、傳統(tǒng)市場波動等。