3月15日，陽(yáng)光集團(tuán)全資子公司紫金電子如期將5.08億元補(bǔ)償款劃到了海潤(rùn)光伏賬上。距離海潤(rùn)光伏發(fā)布2012年年報(bào)的時(shí)間，僅過去三天。

2012年， 海潤(rùn)光伏實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.66億元，同比減少30.37%；凈利潤(rùn)207.59萬(wàn)元，同比減少99.48%。若扣除非經(jīng)常性損益， 海潤(rùn)光伏2012年虧損近4億元，業(yè)績(jī)同比下滑252.14%?；蛟S基于國(guó)內(nèi)和全球光伏危機(jī)仍未消散，2013年的前景仍未明朗。海潤(rùn)光伏在獲得5.08億元補(bǔ)償款后，股價(jià)仍未明顯上漲。3月18 日，海潤(rùn)光伏收盤6.57元，僅上漲2.18%。顯然這并不是海潤(rùn)光伏實(shí)際控制人江陰富商陸克平希望看到的結(jié)果。

因?yàn)椋?陸克平掌控的陽(yáng)光集團(tuán)所付出的5.08億元補(bǔ)償款， 并非是其當(dāng)初光伏布局的唯一的不好結(jié)果。其控制的另一上市公司江蘇陽(yáng)光旗下的寧夏陽(yáng)光硅業(yè)公司，已資不抵債，正處于破產(chǎn)清算過程中。

靠補(bǔ)貼盈利

3月13日，海潤(rùn)光伏有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《新產(chǎn)業(yè)》表示，2012年，全球的光伏產(chǎn)業(yè)一直徘徊在行業(yè)“低谷”， 大部分光伏企業(yè)處于虧損狀態(tài)。

海潤(rùn)光伏公告稱，公司主營(yíng)出現(xiàn)下滑，銷售收入等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均為負(fù)增長(zhǎng)，主要原因是公司產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)快速下滑，毛利水平隨之下滑，公司投資光伏電站及相關(guān)研發(fā)支出導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用雙雙上升。

海潤(rùn)光伏財(cái)報(bào)顯示，向下游電站延伸導(dǎo)致公司管理費(fèi)用大幅提升， 2012年三費(fèi)共計(jì)8.12億元，同比增長(zhǎng)39%，加上計(jì)提1.7億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和3.6億元折舊，導(dǎo)致2012年業(yè)績(jī)大幅下降。

值得注意的是，海潤(rùn)光伏單晶硅片的毛利率為-14.63%，同比減少41.33個(gè)百分點(diǎn)；多晶硅片毛利率為5.08%，同比減少11.55個(gè)百分點(diǎn)；電池片毛利率為0.55%，同比減少7.96個(gè)百分點(diǎn)；組件毛利率為9.10%，同比減少2.55個(gè)百分點(diǎn)。

僅有發(fā)電收入毛利率較高，達(dá)66.68% ， 但因規(guī)模尚小， 營(yíng)收僅4791.07萬(wàn)元，尚不能對(duì)業(yè)績(jī)提供支撐。

因此， 海潤(rùn)光伏最終能盈利207.59萬(wàn)元，完全依賴地方政府在12月的緊急援助。

事實(shí)上，海潤(rùn)光伏在2012年前三季度還虧損1.99億元。去年12月18 日，海潤(rùn)光伏獲江陰市徐霞客鎮(zhèn)政府獎(jiǎng)勵(lì)4800萬(wàn)元；三天后公司獲太倉(cāng)國(guó)家級(jí)研發(fā)中心科研經(jīng)費(fèi)及產(chǎn)業(yè)扶持資金8000萬(wàn)元；12月25日，公司收到江陰市政府的財(cái)政獎(jiǎng)勵(lì)、財(cái)務(wù)貼息共計(jì)2.06億元；28日，公司收到合肥新站區(qū)經(jīng)貿(mào)局財(cái)政補(bǔ)貼5000萬(wàn)元。僅上述4項(xiàng)補(bǔ)貼金額就達(dá)到3.84億元。

包括上述3.84億元政府補(bǔ)貼在內(nèi)，2012年海潤(rùn)光伏總獲得4.54億元政府補(bǔ)貼。若扣除包括政府補(bǔ)貼在內(nèi)的非經(jīng)營(yíng)性損益，海潤(rùn)光伏2012年的虧損額度將達(dá)4億元。換句話說(shuō)，海潤(rùn)光伏在2012年第四季度的虧損面還在繼續(xù)擴(kuò)大。

陽(yáng)光錢緊

相反，當(dāng)初海潤(rùn)光伏借殼S T申龍上市時(shí)，陽(yáng)光集團(tuán)及部分股東曾承諾：2011-2013年間，海潤(rùn)光伏歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)不低于4.99億元、5.1億元和5.29億元，如未達(dá)盈利預(yù)測(cè)，將按比例以現(xiàn)金方式補(bǔ)足差額。

3月12日， 海潤(rùn)光伏發(fā)布業(yè)績(jī)補(bǔ)償公告，2012年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)207.59萬(wàn)元，未能實(shí)現(xiàn)之前做出的盈利預(yù)測(cè)，差額為5.08億元。

根據(jù)陽(yáng)光集團(tuán)之前承諾，在公司年報(bào)披露5日內(nèi)，需要將差額部分補(bǔ)足。

盡管不知道陸克平和陽(yáng)光集團(tuán)從哪里給海潤(rùn)光伏找來(lái)了5.08億元補(bǔ)償款，但可以預(yù)見的是，對(duì)于錢緊的陽(yáng)光集團(tuán)，必然是雪上加霜。

資料顯示，這已經(jīng)不是陽(yáng)光集團(tuán)第一次自掏腰包。2011年海潤(rùn)光伏實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)是4.02億元，陽(yáng)光集團(tuán)以現(xiàn)金方式，已經(jīng)向海潤(rùn)光伏支付了9700萬(wàn)元的業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

據(jù)江蘇陽(yáng)光集團(tuán)于2012年發(fā)布的《2012年度第二期中期票據(jù)募集說(shuō)明書》顯示，其2009年、2010年、2011年末流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比重分別為76%、72%和73%。2012年3 月末，公司資產(chǎn)總額344億，負(fù)債總額為196億元。此外，2012年中旬， 曾有媒體披露江蘇陽(yáng)光集團(tuán)在江陰市本地進(jìn)行集團(tuán)指定銀行融資活動(dòng)。

對(duì)于陽(yáng)光集團(tuán)來(lái)說(shuō)，多年經(jīng)營(yíng)的光伏夢(mèng)想幾乎在2012年全部破滅，除去海潤(rùn)光伏，江蘇陽(yáng)光旗下寧夏陽(yáng)光硅業(yè)公司已向法院申請(qǐng)破產(chǎn)。

1月30日，江蘇陽(yáng)光發(fā)布的寧夏陽(yáng)光硅業(yè)公司破產(chǎn)清算的公告顯示， 截至2012年底，寧夏陽(yáng)光硅業(yè)賬面資產(chǎn)總額13.98億元，負(fù)債總額14.44 億元，凈資產(chǎn)-0.46億元。關(guān)鍵的是， 寧夏陽(yáng)光硅業(yè)所欠江蘇陽(yáng)光的12.75 億元借款，根本無(wú)法償還，導(dǎo)致江蘇陽(yáng)光2012年的業(yè)績(jī)大幅虧損。

《新產(chǎn)業(yè)》注意到，陽(yáng)光集團(tuán)所持有的江蘇陽(yáng)光的股權(quán)已經(jīng)悉數(shù)質(zhì)押。陽(yáng)光集團(tuán)共計(jì)持有江蘇陽(yáng)光5 . 3 4 7 9 億股， 占公司總股本的29.99%，其中有5.3413億股已經(jīng)質(zhì)押。

而這意味著，未來(lái)陽(yáng)光集團(tuán)錢緊的日子還將繼續(xù)，如果沒有新的資金來(lái)源，陽(yáng)光集團(tuán)很可能喪失對(duì)江蘇陽(yáng)光的控制權(quán)。更不要說(shuō)，繼續(xù)給海潤(rùn)光伏輸血。

風(fēng)險(xiǎn)依舊

然而，沒有了大股東輸血，海潤(rùn)光伏2013年的經(jīng)營(yíng)情況并不樂觀。

海潤(rùn)達(dá)光伏年報(bào)顯示，其短期流動(dòng)負(fù)債達(dá)69億元，其中銀行借款22億元，而流動(dòng)資產(chǎn)才54億元，其中還有6.25億元的存貨。以上數(shù)字說(shuō)明，海潤(rùn)光伏現(xiàn)金流已非常緊張。

或許正基于此，2013年以來(lái)，海潤(rùn)光伏不斷向外界釋放利好消息。

《新產(chǎn)業(yè)》注意到，今年以來(lái)，海潤(rùn)光伏新獲得的太陽(yáng)能電站業(yè)務(wù)達(dá)33.71M W。僅2月23日一天，海潤(rùn)光伏就公布4個(gè)太陽(yáng)能電站項(xiàng)目，其中3個(gè)補(bǔ)貼很高的金太陽(yáng)工程項(xiàng)目，總裝機(jī)容量達(dá)31.41MW。

一是通過控股子公司鑫輝太陽(yáng)能在江蘇省江陰市投資設(shè)立江陰鑫輝電力投資有限公司，進(jìn)行10MW金太陽(yáng)光伏發(fā)電示范工程項(xiàng)目；二是在江蘇省泰興市投資設(shè)立海潤(rùn)泰興揚(yáng)子電力投資有限公司，進(jìn)行8.968M W金太陽(yáng)光伏發(fā)電示范工程項(xiàng)目；三是在江蘇省泰興市投資設(shè)立海潤(rùn)泰興方泰電力投資有限公司，進(jìn)行12.442MW金太陽(yáng)光伏發(fā)電示范工程項(xiàng)目。

在此前的一周內(nèi)，海潤(rùn)光伏發(fā)表的公告中，海潤(rùn)光伏在海外有103.76MW的光伏電站已經(jīng)開始獲得政府補(bǔ)貼，有2.3MW的光伏電站正在開發(fā)建設(shè)。

公告稱，海潤(rùn)光伏通過海潤(rùn)香港在日本福岡市博多區(qū)投資設(shè)立海潤(rùn)日本嘉麻株式會(huì)社，在日本福岡縣嘉麻市開發(fā)建設(shè)2.3MW光伏電站。與此同時(shí)，海潤(rùn)光伏在保加利亞投資建設(shè)的合計(jì)90.68MW規(guī)模的4個(gè)光伏電站， 已經(jīng)全部并網(wǎng)運(yùn)營(yíng)，未來(lái)可獲得上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼共計(jì)40億元。

此外， 在意大利投資建設(shè)的13.08M W光伏電站項(xiàng)目取得意大利電力主管機(jī)構(gòu)的批文，未來(lái)將獲得共計(jì)4億元左右。

有意思的是，上述所謂40多億元補(bǔ)貼，其實(shí)是10年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的補(bǔ)貼收入累計(jì)。

從這一點(diǎn)來(lái)看，海潤(rùn)光伏顯然是想刺激資本市場(chǎng)對(duì)其的信心，以及為未來(lái)融資埋下伏筆，以解決經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金的困局。但從今天光伏行業(yè)的情況來(lái)看，可能性并不大。