近日，天齊鋰業(yè)發(fā)布的年報(bào)顯示，公司2013年EPS-0.9元，符合此前預(yù)期公司2013年年報(bào)：營業(yè)收入4.15億元，同比增長(zhǎng)4.57%；凈利潤為虧損1.32億元，同比減少417.15%；基本EPS-0.9元，同比減少421.43%。

鋰鹽產(chǎn)能大幅提升，鋰精礦價(jià)格上行導(dǎo)致毛利率降低2013年公司募投5000噸碳酸鋰項(xiàng)目和超募5000噸氫氧化鋰項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)完全投產(chǎn)，公司鋰鹽合計(jì)產(chǎn)能大幅提高至1.7萬噸每年。公司2013年銷售碳酸鋰產(chǎn)品8604噸，同比增加4.82%；銷售其他衍生鋰產(chǎn)品1902噸，同比減少32.88%，主要因雅安華匯于2012年9月停產(chǎn)搬遷導(dǎo)致氫氧化鋰生產(chǎn)量減少。公司碳酸鋰業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比提升4.7%；其他衍生鋰產(chǎn)品同比提升0.96%。但是由于公司原材料泰利森礦2013年漲幅約10%，導(dǎo)致公司碳酸鋰產(chǎn)品和其他鋰產(chǎn)品毛利率分別下降7.05和5.84個(gè)百分點(diǎn)。

計(jì)提印花稅以及股權(quán)融資導(dǎo)致費(fèi)用大幅上升是本期虧損主因公司本期管理費(fèi)用1.38億元，同比2012年0.29億元大幅增加了1.09億元。主要增加的是收購泰利森股權(quán)款應(yīng)計(jì)的印花稅和本年非公開發(fā)行費(fèi)用（收購泰利森應(yīng)繳印花稅0.94億元，非公開發(fā)行費(fèi)用564.69萬元）。

控股最大鋰輝石礦泰利森，彈性最大泰利森擁有全球最大的鋰輝石在產(chǎn)礦山澳大利亞格林布什礦，碳酸鋰儲(chǔ)量430萬噸，占全球鋰資源供應(yīng)約35%的市場(chǎng)份額。產(chǎn)能從5萬噸擴(kuò)至10萬噸碳酸鋰，目前毛利率40%且訂單充足。全球鋰礦供應(yīng)40%來自鹵水提鋰（SQM和FMC），但這兩家公司主業(yè)是鉀肥和農(nóng)藥，鋰產(chǎn)能擴(kuò)張多屬被動(dòng)跟隨。當(dāng)新能源汽車放量帶動(dòng)電池級(jí)碳酸鋰需求爆發(fā)式上漲時(shí)，泰利森由于是單體鋰輝石礦山，需求提升時(shí)可以快速擴(kuò)產(chǎn)，因此是行業(yè)需求提升時(shí)最為受益的標(biāo)的。

給予"買入"評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)2014-2016年EPS：0.73、1.03和1.33元，對(duì)應(yīng)PE：66.4、47.4和36.4倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能方式變化的風(fēng)險(xiǎn)，泰利森產(chǎn)能投放低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。