今日宇通客車發(fā)布3月產銷快訊，公司整體銷量實現(xiàn)4199輛,同比增長32%;其中,大型客車實現(xiàn)2320輛,同比增長45.09%;中型客車實現(xiàn)1318輛,同比增長7.33%;輕型客車實現(xiàn)561輛,同比增長59.38%。

公交客車市場年后啟動，3月大中客同比增長29%。由于采購的特性以及新能源公交的地方政策的落地時滯,造成了2月公交客車行業(yè)的暫時低迷(同比負增長18%)。隨著春節(jié)的因素的消除以及地方補貼政策的落地,3月宇通受公交客車行業(yè)回暖的帶動之下銷量明顯增長,從而帶動了公司大中客銷量同比增長29%。后續(xù)隨著黃標車淘汰加速以及公交都市的深化,我們預計公司公交客車業(yè)務仍將有明顯增量。

3月新能源車客車銷量環(huán)比大幅增長,新能源車銷量增長預期開始兌現(xiàn)。

公司1-2月新能源客車出貨量在300臺左右,而3月份新能源客車出貨在500臺以上,環(huán)比出現(xiàn)了明顯的增長。隨著各地地方政府在新能源客車補貼政策的落地推廣,我們認為宇通客車在新能源車領域的明顯競爭優(yōu)勢將促使公司新能源車客車銷量的顯著增長。

預計后續(xù)公司產品結構持續(xù)上移,公司2014年發(fā)展提速可期。1)預計公司2014年新能源客車銷量將實現(xiàn)100%增長,銷售量占比提升至12%,銷售額占比提升至30%;2)校車業(yè)務在公司繼續(xù)拓展之下,我們預計同比有望實現(xiàn)20%以上的銷量增長;3)公司集團零部件資產注入相對確定,有望提升公司盈利能力以及業(yè)績。

維持公司“推薦”評級,建議積極配置。預計公司2014、2015、2016年EPS分別為1.74、1.97、2.13元(不包含資產注入),對應PE分別為9.12X、8.09X、7.46X。

風險因素：新能源公交推廣的地方保護嚴重,人為導致市場割裂。