一季度鋰電芯廠商基本結(jié)束去庫(kù)存化,行業(yè)呈現(xiàn)初步的好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。通過走訪了解,今年一季度鋰電芯廠商基本結(jié)束去庫(kù)存化,大部分鋰電池設(shè)備廠家的銷售情況大幅增加,我們預(yù)計(jì)4月份將完成新的一輪產(chǎn)能擴(kuò)張。4月份之后這些產(chǎn)能或?qū)㈥懤m(xù)進(jìn)入市場(chǎng),行業(yè)呈現(xiàn)初步的好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

聚合物鋰電池,圓形電池出貨量占比大幅提升。2013年一季度圓柱電池、方形電池、聚合物鋰電池的出貨量比例分別為41%、29%和30%,相比于2010年,聚合物鋰電池和圓柱電池比例都有較大幅度提升。我們認(rèn)為,主要因?yàn)橹悄苁謾C(jī)、平板電腦等新興電子產(chǎn)品大部分使用聚合物鋰電池;同時(shí)它們較大的能量消耗催生移動(dòng)電源需求,而移動(dòng)電源大部分采用圓柱電池。我們認(rèn)為,隨著智能手機(jī),平板電腦以及移動(dòng)電源的快速普及,聚合物鋰電池快速崛起,成為未來消費(fèi)類鋰電池市場(chǎng)的主流。

鉛酸蓄電池行業(yè)整頓以及電動(dòng)自行車新國(guó)標(biāo)的實(shí)施,我們看好電動(dòng)自行車鋰電化替代加速。通過對(duì)部分電動(dòng)自行車廠商的走訪反饋,我們認(rèn)為,五部委聯(lián)合發(fā)起的對(duì)鉛酸蓄電池行業(yè)整頓以及電動(dòng)自行車新國(guó)標(biāo)的實(shí)施,將對(duì)提高鋰電池應(yīng)用于電動(dòng)自行車的比例起到積極作用。我們認(rèn)為,在完全符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的前提下,鋰電自行車市場(chǎng)必將會(huì)得到更進(jìn)一步的增長(zhǎng)。

投資策略與建議

建議關(guān)注受益智能手機(jī)和平板電腦需求旺盛的PACK廠商:欣旺達(dá)(300207,增持)。預(yù)計(jì)公司智能手機(jī)、平板電腦類鋰電池模組將保持快速穩(wěn)定增長(zhǎng)。電源管理系統(tǒng)BMS單獨(dú)對(duì)外銷售,2013年預(yù)計(jì)給公司帶來2億元左右的收入。

除此之外,公司目前也介入了動(dòng)力類電池模組,主要是鋰電動(dòng)自行車電池出口,同時(shí)投資電機(jī)、控制器項(xiàng)目,完善鋰電動(dòng)自行車產(chǎn)業(yè)鏈布局。考慮到電動(dòng)自行車鋰電化替代加速,預(yù)計(jì)動(dòng)力類電池模組業(yè)務(wù)收入增速將達(dá)到50%以上,有望成為公司未來利潤(rùn)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

手機(jī)、平板電腦用鋰電池市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈,導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格快速下降。

鋰電動(dòng)自行車市場(chǎng)啟動(dòng)低于市場(chǎng)預(yù)期。