公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入11.92億元,同比增長24.27%；歸屬于上市公司股東凈利潤為5282.61萬元,同比增長8.68%;基本每股收益0.49元,基本符合我們的預(yù)期。

2012年公司鉛酸電池總生產(chǎn)量為225萬千伏安時,同比增長30.06%,銷售量為216萬千伏安時,同比增長26.32%。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于通信備用、小型動力、新能源儲能三大領(lǐng)域。由于2012年電動自行車等小型動力電池市場競爭激烈,部分產(chǎn)品銷售價格下降,公司獲利能力產(chǎn)生一定影響,導致公司利潤增長幅度低于收入增長。

分領(lǐng)域來看,2012年公司新能源及應(yīng)急儲能用電池繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位,實現(xiàn)營收5.51億元,同比大幅增長42.21%,毛利率19.45%公司通信備用電池實現(xiàn)營收3.57億元,同比增長15.89%,毛利率17.55%。公司動力電池實現(xiàn)營收2.53億元,同比增長1.77%,毛利率為10.67%。

公司相較其他鉛酸電池類上市公司,主要特色在于新能源儲能用鉛酸電池領(lǐng)域,2012年公司在該領(lǐng)域業(yè)務(wù)占比進一步上升,隨著國內(nèi)光伏、風電電站的并網(wǎng)量逐步提升以及分布式項目逐步展開,儲能電池產(chǎn)業(yè)將迎來巨大的市場發(fā)展空間。

產(chǎn)能方面,根據(jù)公司“新型鉛酸蓄電池生產(chǎn)擴遷建項目”,該項目第一期建設(shè)期為一年,完成后公司產(chǎn)能將達到400萬千伏安時,第二期建設(shè)期為一年,新增產(chǎn)能為200萬千伏安時。一期項目正在進行主要設(shè)備的安裝調(diào)試,預(yù)計2013年6月底可正式投入生產(chǎn)。

預(yù)計公司2013、2014、2015年EPS分別為0.61、0.81和1.07元。公司在新能源儲能電池這一細分領(lǐng)域已具備一定優(yōu)勢。公司目前估值稍有偏高,但具備長期增長潛力,維持公司謹慎推薦評級。風險:(1)環(huán)保風險(2)公司客戶開拓、擴建項目進展低于預(yù)期。