3月26日發(fā)布滄州明珠（002108）的研究報(bào)告。

PE管道新增產(chǎn)能助力公司成長(zhǎng)12年公司燃?xì)夤?、給水管管材管件實(shí)現(xiàn)銷售收入10.89億元,同比增長(zhǎng)20.39%。作為公司主營(yíng)產(chǎn)品,PE管道近年來(lái)產(chǎn)能負(fù)荷率一直較高，公司通過(guò)非公開(kāi)增發(fā)投資建設(shè)年產(chǎn)1.98萬(wàn)噸PE燃?xì)?、給水用管材管件項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將于13年2季度投產(chǎn)，為繼續(xù)增加公司在PE燃?xì)夤堋⒔o水管管材、管件的盈利能力提供產(chǎn)能空間。

鋰電隔膜實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)12年公司鋰電隔膜實(shí)驗(yàn)線實(shí)現(xiàn)銷售收入2588萬(wàn)元,毛利率達(dá)到了47.55%。公司通過(guò)非公開(kāi)增發(fā)投資建設(shè)的年產(chǎn)2000萬(wàn)平米鋰離子電池隔膜項(xiàng)目,預(yù)計(jì)13年4月底投產(chǎn),將進(jìn)一步提升公司在鋰電隔膜領(lǐng)域的盈利能力，成為公司未來(lái)的一大看點(diǎn)。然而由于鋰電隔膜市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,未來(lái)的盈利能力仍會(huì)遭受挑戰(zhàn)。

BOPA同步拉伸新線投產(chǎn)公司是國(guó)內(nèi)第一家通過(guò)自主研發(fā)全面掌握BOPA薄膜同步雙向拉伸工藝的企業(yè),技術(shù)實(shí)力處于行業(yè)一流,公司新建設(shè)的第三條BOPA同步雙向拉伸生產(chǎn)線具有年產(chǎn)5000噸BOPA薄膜的能力,已完成調(diào)試投入生產(chǎn)。

維持“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)分析師預(yù)計(jì)公司13-14年EPS分別為0.42元和0.52元,對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為19倍和15倍,維持“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示鋰電池隔膜銷售低于預(yù)期。