投資要點(diǎn)

1.天驕?zhǔn)菄鴥?nèi)三元正極材料龍頭企業(yè)

公司持有深圳天驕70%股權(quán)。天驕技術(shù)帶頭人為國內(nèi)電池材料知名專家王偉東博士,從2006年公司生產(chǎn)三元正極材料。目前天驕的電池材料以NCM為主,少量NCA,下游的客戶主要有比克、深圳迪凱特、浙江天能、威高東升等,都是國內(nèi)著力研發(fā)三元動力電池的新生力量。

2.三元技術(shù)路線將成為電動車主流

國外電動汽車主要采用三元技術(shù)路線,特斯拉采用NCA,以寶馬I3、I8為代表的車型采用NCM。國內(nèi)電動車從誕生開始,一直傾向于磷酸鐵鋰技術(shù)路線,主要考慮其安全性。目前來看,電動車?yán)m(xù)航歷程不足,是制約行業(yè)發(fā)展的一大因素,部分車型企業(yè)為提升續(xù)航里程已經(jīng)開始逐步采用三元材料,我們預(yù)計2015-2016年將會有越來越多的車型采用三元技術(shù)路線。

3.天驕與巴莫具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性

天津巴莫是國內(nèi)知名的鋰離子電池正極材料供應(yīng)商,一直向三星、LG等國際客戶供貨,主要以鈷酸鋰為主,近兩年來也有向天津力神等提供三元材料。深圳天驕與天津巴莫具有較強(qiáng)互補(bǔ)性。

4.2015年金鑫礦業(yè)將貢獻(xiàn)利潤

2013年、2014年金鑫礦業(yè)處于建設(shè)期,2014年下半年小批量出礦。一期85萬噸項目,預(yù)計2015年可以達(dá)產(chǎn)。金鑫礦業(yè)的為鋰輝石,好于國內(nèi)的鋰云母、鋰稀土。閩鋒鋰業(yè)氫氧化鋰產(chǎn)能為5000噸,預(yù)計隨著金鑫礦業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)。閩鋒鋰業(yè)的氫氧化鋰主要用于陶瓷玻璃、化工潤滑劑、醫(yī)藥等領(lǐng)域,未來將做電池級鋰鹽,與天驕形成產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)。

總之，公司收購天驕、金鑫礦業(yè)、閩鋒鋰業(yè)之后,再次出手購買部分巴莫股權(quán),布局鋰礦、鋰鹽、正極材料、電解液,志存高遠(yuǎn)。同時,電動車三元技術(shù)路線已定,公司未來電池材料業(yè)務(wù)前景光明。預(yù)計公司2015年、2016年EPS為0.27元、0.48元,增發(fā)攤薄之后為0.26元、0.46元,攤薄之后PE為46倍、26倍。給予“強(qiáng)烈推薦”評級。