昨日，無(wú)錫市中級(jí)人民法院裁定，對(duì)無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司實(shí)施破產(chǎn)重整。作為全球四大光伏企業(yè)之一，尚德的破產(chǎn)表明行業(yè)仍處于嚴(yán)冬。然而，仍有大膽的企業(yè)在繼續(xù)往前沖，昨日停牌的中環(huán)股份今天披露，全資子公司中環(huán)能源剛簽訂了一份合同金額高達(dá)200億元的投資框架協(xié)議，而且是在撇下其他合作伙伴的背景下達(dá)成的。

據(jù)公告，中環(huán)能源與呼和浩特市和林格爾縣政府于3月19日簽署《呼和浩特市和林格爾縣人民政府中環(huán)能源(內(nèi)蒙古)有限公司光伏電站開(kāi)發(fā)建設(shè)框架協(xié)議》，計(jì)劃在2013年至2018年期間累計(jì)投資200億元建設(shè)2000MW光伏電站項(xiàng)目，其中2013年至2014年400MW，2015年至2018年每年400MW，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)采用統(tǒng)一規(guī)劃，分期建設(shè)的方式實(shí)施。

公告表明，該2000MW(2吉瓦)光伏電站項(xiàng)目是7.5吉瓦光伏中心項(xiàng)目的一部分，后者可追溯至2012年8月1日公司披露的一份合作框架協(xié)議，即公司與SunPower Corporation 、內(nèi)蒙古電力、呼和浩特金橋城建合作設(shè)立一家合資公司，于2017年前在內(nèi)蒙古開(kāi)發(fā)建設(shè)7.5吉瓦裝機(jī)容量的光伏電站。

在光伏行業(yè)極度不景氣的背景下，通過(guò)與國(guó)資企業(yè)和外資股東的合作進(jìn)行下游的電站建設(shè)，從而推動(dòng)公司相關(guān)光伏組件的銷(xiāo)售，這本是一個(gè)對(duì)公司極為有利的計(jì)劃，而且投資規(guī)模也是相當(dāng)壯觀(guān)。然而，令人遺憾的是，該合資項(xiàng)目的推動(dòng)并不順利，今日披露的最新進(jìn)展是“合資公司正在辦理注冊(cè)成立前的審批程序”。

急著賣(mài)太陽(yáng)能電池單晶硅片的中環(huán)股份，最終決定由全資子公司中環(huán)能源單獨(dú)先行推進(jìn)項(xiàng)目的建設(shè)。據(jù)公告，將由中環(huán)能源負(fù)責(zé)該項(xiàng)目前期準(zhǔn)備工作、預(yù)付先期土地費(fèi)用等，合資公司成立后返還先期墊付的本金及利息。

由于將優(yōu)先使用公司自產(chǎn)太陽(yáng)能電池單晶硅片，中環(huán)股份積極推動(dòng)項(xiàng)目的動(dòng)機(jī)可以理解，然而這也留下一個(gè)巨大的隱患，中環(huán)股份在項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中必然產(chǎn)生大量的關(guān)聯(lián)交易，后成立的合資公司是否會(huì)予以認(rèn)可？如果不能得到合作伙伴的理解，中環(huán)股份又將如何應(yīng)對(duì)？

從中環(huán)股份自身的財(cái)務(wù)情況看，顯然無(wú)法獨(dú)立支撐如此巨大的投資項(xiàng)目。中環(huán)股份2011年?duì)I收為25億元，凈利潤(rùn)為1.8億元；而2012年光伏產(chǎn)業(yè)并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，這也拖累了中環(huán)股份2012年的業(yè)績(jī)，據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)僅為624.62萬(wàn)元，同比下降96.58%。

如此羸弱的業(yè)績(jī)也使得中環(huán)股份患上了“資渴癥”。本月初，中環(huán)股份公告，擬向興業(yè)國(guó)際信托有限公司融資3億元，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，期限一年，利率為銀行同期貸款基準(zhǔn)利率上浮10%。而中環(huán)股份剛在去年底完成了對(duì)大股東的定向增發(fā)以?xún)斶€銀行貸款，2月初股東大會(huì)又通過(guò)了發(fā)行公司債的議案。雖然國(guó)家正在出臺(tái)一系列政策積極開(kāi)拓國(guó)內(nèi)光伏應(yīng)用市場(chǎng)，但在行業(yè)整合、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制之下，激進(jìn)者很難受到投資者的追捧。

面對(duì)萎靡不振的光伏業(yè)務(wù)，中環(huán)股份的管理層打定主意向下游拓展以“自救”，但卻沒(méi)有足夠的資金來(lái)支持，這也讓公司的前景變得更加模糊。同樣有光伏業(yè)務(wù)的航天機(jī)電，日前選擇了將中環(huán)光伏20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中環(huán)股份，在中環(huán)股份披露的董事會(huì)審議過(guò)程中，有一位董事對(duì)此投了棄權(quán)票，但公司未進(jìn)一步披露棄權(quán)原因。