年報狀況：

2012 年，公司共實現(xiàn)營收 48.29 億元，同比增加 7.06%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤 1.91 億元，同比減少 2.62%；實現(xiàn)每股收益0.53 元，公司的業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定，基本復(fù)合我們之前的預(yù)期。

一：貿(mào)易板塊收入穩(wěn)中有增長：報告期內(nèi)，公司貿(mào)易業(yè)務(wù)的總額為 43.78 億元，同比增加 11.06%，毛利率為 9.27%，同比減少 0.26 個百分點。分業(yè)務(wù)看，出口貿(mào)易額為 32.37 億元，同比減少 1.08%，毛利率為 11.78%，同比增加1.1 個百分點，外貿(mào)業(yè)務(wù)的盈利情況好于我們的預(yù)期；進(jìn)口及國內(nèi)貿(mào)易額為 11.36 億元，同比增加 71.41%，毛利率為 1.64%，同比減少 1.14 個百分點。總的來看公司的貿(mào)易業(yè)務(wù)增速好于行業(yè)平均水平，表現(xiàn)穩(wěn)健。

二：化工板塊，鋰電池的國內(nèi)的鋰電老大，維持高毛利：2012 年，公司化工新材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入為 4.73 億元，同比增長 1.75%，毛利率為 33.56%，同比增加 3.24 個百分點，實現(xiàn)凈利潤 9203.83 萬元，同比增長 24.05%。公司化工業(yè)務(wù)的凈利潤率繼續(xù)穩(wěn)定在 19%左右的較高水平。公司鋰離子電解液的銷量連續(xù)多年穩(wěn)居國內(nèi)第一的位置。

三：公司的重大的項目進(jìn)展：張家港市國泰華榮化工新材料有限公司實施從年產(chǎn) 5,000 噸到 10,000 噸鋰離子電池電解液擴(kuò)能技改項目正在辦理竣工驗收手續(xù)。江蘇國泰鋰寶新材料有限公司建設(shè) 1,100 噸/年鋰離子電池正極材料（錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料）產(chǎn)業(yè)化項目正在進(jìn)行錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元正極材料的市場推廣、客戶評價和試銷。張家港市亞源高新技術(shù)材料有限公司 300 噸/年六氟磷酸鋰項目正在建設(shè)電解液產(chǎn)量的大幅提升將是公司 2013 年后的主要看點之一。

四：公司的核心競爭力分析：公司目前已形成外貿(mào)和化工新材料兩大主業(yè)。母公司外貿(mào)業(yè)務(wù)主要從事紡織、服裝、機(jī)電、輕工、化工等商品的進(jìn)出口貿(mào)易。控股子公司--華榮化工主要從事鋰離子電池電解液和硅烷偶聯(lián)劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

外貿(mào)業(yè)務(wù)：

公司外貿(mào)業(yè)務(wù)擁有一支優(yōu)秀的管理和業(yè)務(wù)團(tuán)隊，具有較強(qiáng)的經(jīng)營能力和應(yīng)變能力。經(jīng)過多年的努力，貨源基礎(chǔ)和客戶隊伍不斷擴(kuò)大和優(yōu)化，自主設(shè)計研發(fā)能力不斷提高，經(jīng)營模式也發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，已由“貿(mào)易商”轉(zhuǎn)變?yōu)椤肮?yīng)商”，并正在向優(yōu)質(zhì)“供應(yīng)商”的轉(zhuǎn)變，從而必將極大地提高公司的核心競爭力，并對公司產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

化工新材料業(yè)務(wù)：華榮化工擁有穩(wěn)步成長的人才團(tuán)隊，還建立了包括工程院院士等知名專家組成的顧問團(tuán)隊，為滿足市場需求、開發(fā)適銷對路的產(chǎn)品和持續(xù)不斷的工藝改進(jìn)、良好的技術(shù)服務(wù)提供了充分保障。華榮化工憑借多年合作積累的相互間的信任、良好的信譽，與上游供應(yīng)商和下游客戶建立了良好的合作關(guān)系，為企業(yè)的長遠(yuǎn)穩(wěn)步發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測與投資評級

預(yù)計公司 2013、2014 和 2015 年的每股收益分別 0.58 元、0.65 元、0.75元，對應(yīng)當(dāng)前股價的市盈率分別為 16、13 和 11 倍，在鋰電池股中仍處在較低位置，因此維持對公司推薦的評級，維持公司2013年15塊的目標(biāo)。

風(fēng)險提示：

宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險，系統(tǒng)性風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險，匯率風(fēng)險，技術(shù)研發(fā)升級風(fēng)險。